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基本术语。
- 最小方差前沿：整条曲线。
- 全球最小方差组合：曲线最左点。
- 有效前沿：曲线上半部分。
有效前沿。
- 特点：在相同的收益下风险最小，在相同的风险下收益最大。
- 结论：投资者应该投资有效前沿上的资产组合。
资本配置线。
将无风险资产与有效前沿上的资产进行组合。
| 权重 | 预期收益率 | 标准差 | |
|---|---|---|---|
| 风险资产组合 P | ω1 | E(rP) | σP |
| 无风险资产 | ω2 = 1 - ω1 | rf | σf = 0 |
资产组合的预期收益率和标准差。
再来分析图像。
rf 到 P 点之间代表：有一部分无风险资产，有一部分风险资产。
P 点右上方代表：可以借无风险资产，卖出之后去投风险资产。
斜率：是一种风险的补偿，单位风险的补偿。
斜率越大，则单位风险的补偿越多 → 最佳风险投资组合/最优资本配置线
资本市场线。
资本市场线是一条特殊的资本配置线（所有风险资产进行组合，去找有效前沿）。
把最优资本配置线称为资本市场线。
切点 M 代表了整个证券市场的所有股票放在一起的组合。
| 权重 | 预期收益率 | 标准差 | |
|---|---|---|---|
| 市场资产组合 M | ω1 | E(rM) | σM |
| 无风险资产 | ω2 = 1 - ω1 | rf | σf = 0 |
资产组合的预期收益率。
资产市场线的斜率是市场资产组合的风险溢价除以它的标准差。
CAPM 模型。
根据前面的铺垫，我们很容易得到等式（1），据此便能计算证券 i 的预期收益率。
σ 代表总风险，包括了系统性风险和非系统性风险。
- 系统性风险：市场引起的，不可规避的。
- 非系统性风险：可以通过多个资产组合进行规避的风险。
由于切点 M 代表了整个证券市场的所有股票放在一起的组合，因此可以规避所有的非系统性风险。现在，我们只用考虑证券 i 的总风险里有多少是与市场风险有关的，从而得到式子（2）。
定义贝塔系数。
简化等式。
参考视频：
https://www.bilibili.com/video/BV1KE411j7Ri/?spm_id_from=333.337.search-card.all.click&vd_source=0c1ade3a93fcb106c44279021f3cf693