20200214价值评估

20200214价值评估

 

 

1. 货币的时间价值

   

   1. 单利

   2. 复利

   

   1. 复利终值系数(F/P, i, n)=(1+i)^n

   2. 复利现值系数(P/F, i, n)=(1+i)^(-n)

   1. 年金

   

   1. 年金终值系数(F/A, i, n)=((1+i)^n-1)/i

   2. 年金现值系数(P/A, i, n)=(1-(1+i)^(-n))/i

   3. 永续年金现值P=A/i

2. 风险与报酬

   

   1. 投资组合加权报酬率

   2. 系统风险

   3. 非系统风险

   4. 资本资产定价模型CAMP

   

   1. 充分组合情况下

   2. β系数

   

   某资产的收益率与市场组合的相关性

   β=0.5，
   该资产的系统风险是市场组合风险的一半，
   其收益的变动性是一般市场的变动性的一半

   市场组合的β=1

   1. 必要报酬率=无风险报酬率(国债)+风险报酬率

   2. R=Rf+β*(Rm-Rf)

   3. Rm:市场平均报酬率

   4. Rf:国债报酬率

   5. Rm-Rf:市场平均的风险溢价

   6. β*(Rm-Rf):某股票的风险溢价

3. 资本成本

   

   1. 机会成本

   

   1. 是失去的收益

   2. 不是实际支付的成本

   1. 面向未来

   

   1. 不是沉没成本

   1. 别名

   

   1. 必要报酬率

   2. 期望报酬率

   3. 最低可接受报酬率

   1. 分类

   

   1. 要素的资本成本

   

   债权人-债务资本成本

   股东-股权资本成本

   1. 公司资本成本

   

   加权平均资本成本-债务与股权加权平均

   税后债务资本成本-利息抵税

   1. 项目资本成本

   

   项目的取舍率

   某公司预计未来的资本结构，长期债务400万，债务税前资本成本8%，股东权益600万，权益资本成本15%，所得税税率25%，则公司的平均资本成本？（流动负债忽略不计，长期负债均为金融负债）
   答：平均资本成本=8%*(1-25%)*40%+15%*60%=11.4%(公司资本成本)

4. 财务估值

   

   1. 债券的价值

   

   1. 债券的现金流

   2. 债务的资本成本

   1. 股票的价值

   

   1. 股票的现金流

   2. 权益的资本成本

   3. 若未来股利不变

   

   股票价值=股利D/股票的必要报酬率Rs

   1. 若股利不断增长

   

   股票价值=下期股利D1/(股票的必要报酬率Rs-股利增长率g)

   1. 股票分析方法

   

   技术分析

   

   基于历史信息(历史股价和成交量)
   K线图、MACD、金叉死叉等

   基本面分析

   

   基于公开的信息
   公司财务状况市场地位产业政策等

   内幕消息

   

   基于内幕消息
   只有内部人员才能得到的消息

   1. 市场的有效性

   

   弱式有效

   

   价格反映了历史信息

   半强式有效

   

   价格反映了历史信息、公开信息

   强式有效

   

   价格反映了历史信息、公开信息、内幕消息

   1. 公司的价值

   

   1. 公司的现金流

   2. 加权平均资本成本

   3. 若实体现金流量不变

   

   公司实体价值=下期实体现金流量/加权平均资本成本

   1. 若实体现金流量不断增长

   

   公司实体价值=下期实体现金流量/(加权平均资本成本-增长率)

   债券面值1000元，期限5年，票面利率8%，每年付息一次，到期还本。折现率6%。
   债券价值=1000*8%*(P/A, 6%, 5)+1000*(P/F, 6%, 5)=1084.29元
   如果每半年付息一次，债券价值=1000*4%*(P/A, 3%, 10)+1000*(P/F, 3%, 10)=1085.31元(债券的价值)

5. 期权价值评估

   

   1. 分类

   

   1. 执行时间

   

   欧式期权

   美式期权

   1. 持有人的权利

   

   看张期权

   看跌期权

6. 长期投资

   

   1. 净现值NPV=未来流入的现值-未来流出的现值>0时，可投资

   2. 现金流量

   

   1. 若不交企业所得税

   

   现金流量=流入-付现成本
   =流入-(成本-折旧)
   =利润+折旧

   1. 若交所得税

   

   现金流量=收入-付现成本-所得税
   =收入-(成本-折旧)-所得税
   =税后经营净利润+折旧
   =(收入-付现成本)*(1-所得税率)+折旧*所得税率

   1. 基本原则：只考虑增量现金流量

   2. 相关成本

   

   未来成本、机会成本等

   1. 非相关成本

   

   沉没成本、过去成本、账面成本等

   1. 对其他项目的影响

   2. 营运成本

   1. 设备更新改造
      如何比较成本

   

   1. 尚可使用年限相同

   

   比较总成本

   1. 尚可使用年限不同

   

   比较平均年成本=总成本/(P/A, i, n)

7. 长期筹资

   

   1. 评判筹资成本

   

   1. 加权平均资本成本最低

   2. 股东的每股收益最高

   3. 公司的价值最大