为何监管机构对数字货币衍生品如此谨慎？
为何监管机构对数字货币衍生品如此谨慎？
Avina Lobo
九月 3, 2019
十多年来，数字货币很大程度上避开了监管的审查，但这种情况也正在发生变化。今年7月，英国金融行为监管局(以下简称FCA)发布了两份极其重要的文件。针对政府是否以及如何监管数字资产，FCA详细阐述了其最终指导思想，并明确了其对数字货币衍生品的初步立场。简而言之，FCA指出，只要数字资产具有“证券”特征，即代币构成了股权或债务的一部分，或属于集体投资计划不可或缺的部分，那么监管措施就适用于该资产。尽管如此，代币交易（如比特币）仍不在英国监管范围之内。不过，FCA在禁止向个人投资者出售数字货币衍生产品的最初提议中，考虑了更广泛的因素。
2008年金融危机
FCA对数字货币衍生品的谨慎态度，尤其是对个人投资者的明显关注，如果放在2008年金融危机的背景下来看，可以得到最好的理解。这场危机，可以说是自1929年大萧条以来最严重的经济灾难。虽然危机最初与房价下跌和银行发放过多房屋贷款有关，但事情很快变得清晰，即导致危机恶化并扩散到房地产领域以外的根本原因，与大范围出售抵押支持债券和其他不受监管的衍生品有关。当时普遍的做法是，银行将房屋贷款进行分割，并将其与较高收益且看似安全的衍生品捆绑出售，但房屋贷款的标的资产很难准确定价。 这些高收益的、在某些情况下被标为AAA级的证券极受欢迎，同时激发了人们对房屋贷款近乎永无止境的渴求。 因此，当房价在2006年下跌并引发违约时，风险很快蔓延到共同基金、养老基金和拥有这些非透明产品的公司。
值得注意的是，正是在这段时间，也就是美国投资银行雷曼兄弟申请破产后不久，比特币诞生了。
为了应对这场危机，2009年匹兹堡峰会后，G20发布了一份声明，深刻反思并决心结束“不负责任的时代“，遏制“触发危机的过度行为”，并彻底改革“场外衍生品市场”。然而十年后，衍生品仍然极具吸引力，因为它们提供了锁定价格和对冲不利市场行情的方法。 这点可以在数字货币行业中得到印证，即数字货币衍生品市场正在升温。但在某些情况下，它们的复杂性仍然饱受监管者的关注。 此外，这些衍生品以数字货币为基础，而数字货币本身已被证明并不稳定，且遵循不同于传统资产类别的估值逻辑，因此，部分此类资产应该如何监管，应该准许哪些人群购买这些资产，这些都可能引发一些合理的担忧。这一历史背景以及衍生品的复杂性，解释了这种整体谨慎态度的原因。这也解释了为什么FCA倾向于将数字货币衍生品交易限制在专业投资者手中，顾名思义，专业投资者应该更清楚地了解此类投资的风险。
呼吁合作
监管机构的地位并不令人羡慕。 监管机构面临的难题是，一方面，它的任务是提供充分的保护机制，尤其是保护信息不充分的市场参与者，而另一方面，它需要确保商业环境有利于实现增长。如果关于数字货币行业还有什么可说的话，那就是在金融、技术和商业方面，它始终处于创新的前沿。作为下一代数字货币交易所，我们绝不回避监管机构。如果我们希望行业向前发展，真正开始为主流经济增加价值，那么开展建设性的合作是十分必要的。 这种合作还需要数字货币交易所加入监管机构，借鉴以往经验并应用最佳实践。就像传统金融市场一样，衍生品及其带来的无可否认的好处也有一席之地。 但是数字货币衍生品的应用，应该与以下因素相结合:
负责任的广告；
同心协力对潜在投资者进行市场教育；
保证及时清算的内在机制；
透明度和问责制；以及；
市场诚信。
数字货币的优雅之处在于，它诞生于驱动经济的去中心化、权力分配，以及促进金融包容性的过程之中。 现在，随着市场的成熟的扩张，机构投资者也投身其中，如何保持这种开放性和包容性，则成为一种挑战。这也正如我们所说的，AAX，是我们为所有人打造的机构级别的交易平台。