相同点：均不直接从事产品经营，以区别于直接从事产品经营的产业投资。
不同点：由于运作方式不同，故风险与成本不同，运作策略也不同。
战略投资：可通过长期股权控制、产业链影响控制风险，道德风险较小；由于通常由企业集团直接操作，成本也相对低。
财务投资：为方便退出往往不控股，加之还无法对被投资企业施加产业链影响，道德风险比较大；由于通常需要委托专业机构运作，成本也相对比较高。因此，项目选择标准、风险控制策略也完全不同。
需要不断引进第三方财务投资、战略投资，稀释股权，方便退出。

道德风险：（Moral Hazard）是指参与合约的一方所面临的对方可能改变行为而损害到本方利益的风险。比如说，当某人获得某保险公司的保险，由于此时某人行为的成本由那个保险公司部分或全部承担。此时保险公司面临着道德风险。如果此人违约造成了损失，他自己并不承担全部责任，而保险公司往往需要承担大部分后果。此时某人缺少不违约的激励，所以只能靠他的道德自律。他随时可以改变行为造成保险公司的损失，而保险公司要承担损失的风险。

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防范风险的防线：
1、周密的尽职调查，排除风险不可控的项目。
2、周密的股权安排来防范风险：有投票权的优先股
3、分阶段的投资来控制风险
4、适当的组合投资（与证券投资不同，为了能够对每个项目进行周密的尽职调查、股权安排等，一个基金最多20个项目）

1.2 是“基金”还是“集合投资制度”

把许多钱形成新的财产主体，再以新的财产主体的名义进行投资
基金是区别于“单个投资计划”而言的“集合投资计划”。
1、集合投资计划
2、主要按公司形式设立，故称投资公司
3、证券投资信托、股权和创业投资企业
我委托一个人帮我管理资产，不属于“基金”。
100个人选出董事会，董事会成员去监督管理团队，可能会有非法集资、过度使用杠杆。

国家开发投资公司，设立是为了国家层面的战略投资，就只有国家一个股东。

二、什么才是投资基金的本质特点

财务投资：以区别于产业投资、战略投资
集合出资：以区别于单个投资计划
专家管理：以克服时间、精力和专业局限性
产权分立：以确保基金财产独立性

三、与投资基金本质特点相对应的制度优势

财务投资：资本经营优势
集合出资：规模经济优势
专家管理：专家管理优势
产权分立：财产独立优势

四、按投资领域分，私募基金包括哪些大的类型

私募基金和公募基金有哪些区别？
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1、证券类私募基金：投资公开交易证券
典型代表是对公开交易证券进行对冲操作的对冲基金
披露信息较完备，流动性较好
被动的财务投资

2、股权类私募基金：投资非公开交易的“私人股权”（PE）
典型代表是创投基金，并购基金
财产不透明，不具备流动性
积极的财务投资

此外，还有其他类私募基金：投资对象既不是公开交易证券、也不是非公开交易的私人股权，而只是单纯的所有权，如艺术品基金、红酒基金
特殊的耐储存且有增值潜能的特殊商品。

02 中国股权投资的现状

中国风险投资现状

同质化严重，主要偏财务
量可观，质堪忧
- 私募股权基金规模超过12万亿，已备案私募基金管理数量2.4万元，从业人员20.36万人
“募、投”达到大学水平；“管，退”则为初中水平

美国风险投资现状

私募股权基金管理规模达12.54万亿美元，注册私募基金管理人2997家
回报倍数仍保持在较高水平
资本流动正变得越来越集中

启示与展望

发展风险投资不能忽略政府的作用
建立有效的风险退出机制
私募基金管理人的多元化策略和全球化策略是必然的趋势
私募基金需要差异化竞争，发现、创造价值、纺织行业野蛮生长

如何评价一个股权投资机构的优势

各榜单
各媒体影响力
基金规模
明星案例
基金整体的推出现今回报
人和机构在产业中的地位

三个标准，四个理论

三个标准

趋势看好
- 风口不是趋势，对投资是过去式
- 趋势不是看，不是追，而是守出来的
团队靠谱
- 牌桌上看性格和钱品
- 酒桌看意志
- 会议桌上看激情
帮得上忙
- 经营上帮忙比资本层面更重要
- 帮忙别添乱
- 帮不上忙，便宜也别投

四个理论：

宽窄理论
趋势理论
- 时代与趋势胜于个人
- 回看十年前，中国的富豪主要来自房地产、来自制造行业；现在，主要来自TMT、消费、服务行业
实践理论
- 实践胜于上课
- 投资是艺术而不是奇数
- 会投的是徒弟，会退的是师傅
安心理论
- 投资决策不是说服别人的过程，而是说服自己的过程

股权和创业投资基金概论

股权和创业投资基金概论（一）

参考教材

运作机制分析与操作方式比较

01 投资基金运作机制与私募基金主要类别

一、投资基金运作机制：需澄清的两个误解

1.1 财务投资