上交所交易证券的托管制度——指定交易
所谓指定交易，是指凡在上海证券交易所交易市场从事证券交易的投资者，都需事先明确指定一家证券营业部作为其委托、交易清算的代理机构。客户与某一证券营业部签订协议后，指定该机构为自己买卖证券的唯一交易点。客户转换证券营业部买卖证券时，须在原证券营业部申请办理撤销指定交易，然后再到转入证券营业部办理指定交易手续。
2016年10月14日晚间，中国证券登记结算有限公司宣布，自10月15日起，投资者开户上限从20户下调至3户。一人可在上海证券交易所最多可以开通3个股东账户，即每人最多拥有3家指定交易券商。
指定交易对客户的好处：
（1） 有助于防止投资者股票被盗卖；
（2） 自动领取红利。投资者办理了指定交易，中国结算上海分公司结算系统自动将尚未领取的现金红利划付给指定的证券公司，投资者无须申领；
（3） 可按月按季度收到证券公司提供的对账服务。
（一） 办理指定交易流程
指定交易在开户成功后T＋1日交易时间方可办理，办理方式有以下三种：
1、 开户成功后券商会在T＋1日的交易时间代为操作指定交易，无需用户手动操作；
2、 若投资者等不及券商代为操作，可持本人身份证和证券账户卡去证券营业部签订《指定交易协议书》
3、 投资者也可在金融界app完成指定交易申报，具体方式：在下单页面，买卖方向为“买入”，代码“799999”，价格与数量均为“1”；上海证券交易所接受到证券账户的指定交易指定后，指定交易即刻生效。无需手续费。
（二） 撤销指定交易流程
1、 本人携带身份证向其原指定的证券营业部填交“指定交易撤销申请表”，为保证办理效率，可向证券营业部电话预约撤销指定交易；
2、 由证券营业部通过场内交易员向上海证券交易所电脑主机申报撤销指定交易的指令；
3、 交易所电脑主机接收到撤销申报指令，当日收市后，由上海证券交易所发出确认回报，该证券账户的指定交易即失效。
（三） 变更指定交易
投资者办理完撤销手续后，再在新的一家证券营业部办理指定交易登记手续，正常开户成功后T+1日就可在新的证券营业部进行沪市的证券买卖。
举个栗子：
助手哥先后开户了三家券商（长城、国金和中信证券），这三家券商就成为助手哥在上海证券交易所的三家指定交易券商。
后期助手哥因其他原因需要再开一家平安证券，这时候助手哥就需要自己带上本人身份证到上述任意一家开户营业部临柜办理撤销沪A账户的指定交易，就可开出平安证券沪A和深A两个股东账号，否则只能开出深A账户，无法用平安证券进行沪市交易。
若未撤销原有指定交易就已经开立平安证券，平安证券会有沪A开立失败提醒：您未能在平安证券开立沪A账户，原因：您的沪A账户超过3户后无法新开。您可以去原券商撤销沪A账户的指定交易，再通过平安证券APP加挂已撤销指定的沪A账户,最后再通过支持平安证券交易的软件下一单指定交易就可以正常进行沪A交易了
深交所交易证券的托管制度——自动托管、随处通买、哪买哪卖、托管不限
深交所交易证券的托管制度是客户在选定的证券经营机构成功买入证券后，与该证券经营机构的托管关系即建立 。即客户在哪家营业部买的证券，该证券就托管在哪家营业部，卖出时也只能在那家营业部。客户在更换营业部时，如果需要把原持有的深交所股票转到其他营业部托管，首先要获知对方营业部的席位号，再办理“转托管”手续，可以是一只证券或是多只证券，也可以是一只证券的部分或全部。在同一证券公司的不同席位之间，当日买入证券可以转托管；在不同证券公司的席位之间，则要到下个交易日才可以转托管。
指定交易与转托管的区别
所谓指定交易，是指投资者可以指定某一证券营业部为自己买卖证券的唯一的交易营业部。目前，这一概念是针对上海证券市场的交易方式而言的。投资者一旦采用指定交易方式，便只能在指定的证券商处办理有关的委托交易，而不能再在其他地方进行证券的买卖。
转托管，又称证券转托管，是专门针对深交所上市证券托管转移的一项业务，是指投资者将其托管在某一证券商那里的深交所上市证券转到另一个证券商处托管，是投资者的一种自愿行为。投资者在哪个券商处买进的证券就只能在该券商处卖出，投资者如需将股份转到其它券商处委托卖出，则要到原托管券商处办理转托管手续。
上海的股东账户，只能指定一家营业部交易；而深圳股东账户，可以多家开户，同时交易。
举个例子，比如你在深圳的国信证券泰然九路开了资金户交易，那你买上海股票就只能通过这家营业部买卖，这就叫指定交易。而深圳账户，你同时还可以在其他券商的营业部开设资金账户，比如你还可以在招商证券，平安证券同时开立资金账户交易深圳股票。
当你希望换一家营业部交易上海股票的时候，你只需要把在国信证券的上海账户撤掉指定交易就可以了，当你以后选定了另一家营业部，你就只需要再把上海账户指定到这家营业部就好了，你的上海股票也会自动转移到这家新营业部。
但是深圳账户就比较麻烦，你希望把股票放到另一家营业部交易的时候，必须告诉转出营业部你要转到哪儿去，转出营业部还要问你要转入营业部的席位号，然后再通过登记公司按照新的席位号把你的股票转移到另一家营业部才行。
这就是指定交易和转托管的区别。
指定交易制度和户数限制历史
自2015年4月13日起，中登公司取消自然人 投资者开立A股账户的“一人一户”限制，每人最多可开立20个A股账户、封闭式基金账户，投资者热情高涨，券商也忙得不亦乐乎，但中登公司却不堪重负。据 报道，2015年4月14日，因开户人数激增，中登公司证书系统出现“崩溃”，导致开户证书申请无法实现。但稍作了解便不难发现，开立多个证券账户都是沪 市账户，几乎没有投资者开设多个深市证券账户。为什么会出现这种反差呢？是因为投资者更偏好沪市投资吗？显然不是，沪深股市的成交金额数据显示，多年以 来，深市的成交额长期高于沪市。
根本原因是沪市实行指定交易制度。所谓“指定交易”，是指个人投资者必须指定某一券商证券营业部作为自己买卖证券的惟一交易营业部。目前，这一概念是针对上海证券市场交易方式而言的，而深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易。
2015年4月，中登公司放开“一人一户”限制后，沪市仍旧保留了指定交易制度，即投资开户的一个沪市证券账户必须指定在某一券商证券营业部作为该账户买卖证券的惟一交易营业部。投资者要在多个券商营业部交易，必须开设多个沪市证券账户。
由于沪市实行指定交易制度，一个证券账户必须在指定的某家券商的特定的营业部交易，因此，投资者要在多个券商、多个营业部交易，就必须开设多个证券账 户，并相应开设多个资金账户。而深市由于没有指定交易制度，投资者只需要开设一个深市证券账户，就可以在多个券商营业部开设资金账户，并进行交易。
既然深市投资者只需要一个证券账户就可以实现在多个券商营业部进行交易的功能，毫无疑问的是，只要取消了沪市的指定的交易制度，投资者根本不需要开设多 个证券账户，一个证券账户就足够了。因此，对于沪市的投资者来说，根本问题是沪市实施的指定交易制度，而不是投资者开设账户数的上限是3户还是20户的问 题，只要取消了现行的指定交易制度，沪市投资者只需要一个证券账户就足够了。
指定交易制度为何保留至今？
那么这个给投资者带来诸多不便的交易制度为何保留至今呢？这还得从笔者2014年3月发在《证券市场红周刊》的一篇文章说起。
2014年年初，面对当时上海股市长期低迷的现状，上交所表示，将以市场需求为导向，提升市场参与者满意度，提高上交所综合实力和核心竞争力。上交所全 员感觉如芒在背，必须深刻反思：在上海市场的投资活动中，投资者是否感受到了公平和正义？上海市场的投资环境，是否足够友好、便利和安全？上海市场是否充 分适应了经济结构调整的方向和节奏，匹配了投资者的需求和诉求？上交所的反思与表态在网上引发了投资者的热议，其中投资者最不满意的是沪市的“指定交易” 制度。为此，笔者于2014年3月为《证券市场红周刊》撰文《上交所可以向深交所学些啥》，给上交所提出了三点建议：废除指定交易制度，完善现金分红流 程、推动现金分红派息适时到账，取消过户费。
该文发表后，上交所工作人员随即与笔者取得联系，征求意见。上交所随后通过官方微博做出回 应：“本所高度重视上述问题，与有关机构多次协调讨论，就上述问题研拟相关解决方案。”笔者提出的三点建议中，现金分红适时到账问题、过户费问题都得到了 圆满解决，但投资者最不满意的指定交易制度问题却迟迟没有得到解决。
上交所工作人员向笔者解释说，指定交易制度上交所并没有废除决定 权，是否能废除取决于中登公司上海分公司。最终，中登公司上海分公司提出了一个折衷的方案：保留指定交易制度，同时取消“一人一户”的限制，允许投资者最 多可开设20个证券账户。这个方案虽然保留了沪市指定交易制度，但投资者通过开设多个股票账户，可以实现在多家券商营业部交易的功能。上交所虽然对此方案 并不满意，但最终还是无奈地接受了这一方案。随后，2015年4月，中登公司宣布取消“一人一户”限制，允许自然人投资者最多可开立20个A股证券账户。 因此，在这次在账户从20个调整为3个时候，再次引发投资者热议。
指定交易制度应废除
应该说，允许个人投资者开设多 个股票账户，其积极意义是显而易见的；但中登公司保留现行的指定交易制度，缺陷也是显而易见的。根据现行的指定交易制度，投资者要想将其股票转到新的券商 营业部，必须先到其目前的券商营业部办理撤消指定交易手续，然后将其现有的股票账户转移到新的券商营业部，而投资者在多个券商开设的多个股票账户之间的股 票并不能划转。“一人多户”政策实施后的第一天，一位朋友告诉我，他当天正全力卖出账上所有的股票，不是因为看空市场，而是为了换一家券商。个人投资者为 了换一个券商营业部，而不得不卖出股票账户上全部股票，这突显了现行指定交易制度的缺陷。
目前，指定交易这一概念是针对上海证券市场的 交易方式而言的，深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易，投资者可以将账户中的部分甚至全部股票通过转托管由一家券商转至 其他券商。相对于办理撤销指定交易手续而言，办理转托管手续遭遇的阻力要小得多，投资者将其股票账户上部分、甚至全部股票转托管至其他券商，由于没有办理 销户，因此，一般不会遭遇券商的阻挠，可以较方便地办理。可见，深市投资者的用户体验显著优于沪市。在指定交易制度下，个人投资者在不同券商账户上的资产 不能自由划转，就如同个人在不同银行账户上资金受限制、不能自由划转一样，显然不便于投资者管理自己的资产。
上海股市可能是目前全球主 要证券市场中惟一实施指定交易制度的市场，实施指定交易制度的初衷主要是为了防止证券盗卖行为，而从深市模式长期以来运行的实践来看，深市模式完全可以有 效防范证券盗卖行为。而如果沪市也采用深市的证券登记结算模式、废除沪市的指定交易制度，则沪市的投资者只需要开设一个证券账户就足够了，这不仅方便了投 资者，而且也可以进一步减少对中登公司系统资源的占用。
中登公司允许个人投资者开设多个股票账户，确实为股民办了一件好事，但相比较而 言，个人认为，深市模式的用户体验更优，投资者只需要一个股票账户就可实现在多家券商交易的功能且多账户间股票可自由划转。指定交易制度虽然便于中登公司 管理投资者账户，但却给投资者带来诸多不便。
考虑到上述因素，个人认为，上交所有必要与中登公司上海分公司继续进行沟通、协调，从更好地服务于投资者这一角度出发，废除现行的指定交易制度，进一步推进、完善证券账户开户制度。券商的互联网服务也才能真正做到位。■