3.27 宏源股指期货期权早评：短期还有宽幅震荡 操作上，美股连番下行后，美联储降息救市，后市仍有国债购买计划预期，A股后市同样有MLF利率下调等政策托底预期在发酵；国内疫情初步得到控制，经济有望逐步恢复；?A股已处于低位；继续做空的风险收益比在下降，因此建议可在股指期权上轻仓买入看涨期权，等待股指的小幅反抽。由于利好因素有限，且海外风险因素较高，?即便股指反抽也空间有限，因此操作上建议以轻仓为主。
宏源棉花早评：ICE棉花小幅下跌，国内完成W底形态整理
洲际交易所（ICE）棉花周四下跌多达1.8%，对于新冠病毒爆发对需求冲击的担忧盖过了美国参议员2万亿美元议案带来的提振作用。
昨日国内棉花冲高回落，因外盘棉花期货走低。昨日国内外棉花差价缩小至-42元附近，国内棉花略显强一些。棉花后期的反弹不仅需要全球股市企稳和原油的反弹，需求还要等待疫情过后才会缓慢恢复，会晚于其他市场的走强。但从中期来看，现在棉花绝对价格已经很低，再下跌空间不大。从技术上看，ICE棉花创出新低后，进行了反抽，而国内棉花很可能构筑双底支撑。操作上，CF2009合约10800元附近建立多单。
豆类油脂期货早评：
北美、巴西大豆升贴水报价明显上涨，国内采购大豆意向明显，国内4月到港量较3月低位增加200万吨以上，增幅明显，随仍处同期低位，但随着到港增加也能缓解国内缺豆的情况。国内储备肉持续投放，也将使得生猪价格震荡下行，4-5月补栏操作能否持续还需观察，当前补栏仍然持续。
豆油同样受到大豆到港冲击，同时棕榈油产量的回复也使得油脂反弹回落，不过国内疫情逐步好转之下，油脂需求将持续增加，油脂反弹或将持续，但涨幅预计有限。
贵金属：美元回落 金银继续震荡反弹
市场关注新冠疫情和美股、原油等话题；从宏观监控指标模型看，从上周四开始实际利率降低，短期美国债收益率跌破0，表明短期内市场避险情绪较重，对美国经济短期预期较悲观；流动性危机缓和，美元回落，金银处于反弹氛围中；人民币波动影响内盘金银价格；技术上，从日线级别看，伦金在1450附近形成支撑，多头突破所有短期均线，支撑上移至1580附近，白银在前期经历极端下跌行情后，指标显示跌势放缓，日内金银处于震荡反弹氛围中，市场波动率提高，仅供参考。
政策刺激利好，有色偏强震荡为主
铜：昨日铜价整体震荡，夜间G20承诺启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响。基本面变化：1）精炼铜社库小幅上涨，但涨幅有限，显性库存峰值或将出现；2）周度TC小幅下滑，由于国内冶炼产能恢复，海外矿山出现扰动，近期TC或仍有下降空间；3）南美地区防疫形势愈发严峻，虽然目前供给可能发生的减量不足以抵消消费的弱势，但后续发展难以预测，后续持续关注。价格运行逻辑：美元流动性危机缓解后，抛售引发暴跌的风险暂缓，各国货币和财政刺激政策短期稳定市场，但海外疫情拐点未现，经济的衰退预期将为市场重新定价，短期铜价仍难有趋势性上行，短线反弹不宜追多，期货单边暂时观望，期权考虑卖出宽跨式策略做空波动率。
铝： 昨日铝价小幅反弹，但仍为突破万二。基本面变化：1）氧化铝价格继续下调，北方地区已经回落至2500之下，但价格暴跌之下电解铝亏损仍然巨大，目前已有部分电解铝产能停产，但体量尚小不足以撼动目前的供需格局；2）铝锭库存继续增长，增幅明显放缓，铝棒库存持续回落，显性库存峰值或将到来；3）海外多家汽车企业停产，出口的负面预期对中期基本面构成明显利空。价格运行逻辑：有色整体追随风险指向标铜，而铝由于出口占比相对较大，近期海外汽车工业干扰对铝基本面形成新的利空，导致铝价在有色中运行偏弱。目前电解铝行业已经出现大幅亏损，后续减产规模有望扩大，我们认为铝价向下空间有限，但外需疲软下反弹动力也较小，市场回暖下预计短期以偏强震荡为主。
327：G20释放利好，短期盘面难走弱。
建材方面， 从成交来看，市场观望情绪蔓延，整体交投有所趋缓。本周国内建筑钢材产量继续上升，同时钢厂及社会库存延续下降，表明下游用钢需求呈现加速复苏态势。但短期市场交投氛围有所转弱，预计今日国内建筑钢材价格或将盘整运行。铁矿方面，贸易商报价未见调整，但是市场活跃度较早间没有明显好转，部分钢厂寻山东主港PB粉650元/吨，而贸易商基本坚挺在655元/吨，成交较弱。焦炭方面，环保政策相对宽松，焦企订单相对平稳，出货积极性较高；钢厂方面多观望、按需采购为主，钢厂继续打压原料意向稍缓。综合来看，螺纹钢周库存去化110万吨以上，表需涨至历史高位，需求相对强势。而在产量不断恢复中，库存去化整体的时间将向后延续，资金压力或较大，今日黑色或继续震荡运行。
原油： 特朗普希望美国复活节前复工，原油延续震荡
昨日特朗普希望美国复活节前（即4月12日）复工，全球大型投资者正在逐步计入由于疫情导致各种大规模刺激政策的预期，美股连续3日反弹4000点。如果美国复活节前复工，对原油而言可能形成利好支撑。
4月中旬，全球原油出口下降和炼厂减产或将逐步达到再平衡。裂解价差一直低迷，疫情蔓延，越来越多的炼厂不得不大幅减产，原油的进口量会被迫逐步下降，但 3月份开始决定削减产量的炼油厂，仍然得执行合同，接收一个月前采购的原油，因此现阶段，原油库存仍然会继续增加。近期已有加拿大的停产公告，俄罗斯的石油公司出现拒绝继续增加产量，昨天美国国务院敦促沙特稳油价。我们认为，到4月中旬，全球原油出口量将出现下降，沙特很难再调低OSP，最终原油出口减少和炼厂减产水平逐步达到再平衡，这也取决于石油出口国的库存能力。
PTA早报
PTA方面：受供应端多套主流装置停车检修影响，TA迎来短暂去库，上周去库4万吨至305万吨。按计划检修装置将于月底重启，因此本周将继续去库，月底重回累库。
同时虽短暂去库，但较高的库存对价格形成压力。近期TA跟随原油弱反弹，昨日隔夜原油回落后，今日TA将有所补跌。
乙二醇方面，03/26华东主港地区MEG港口库存106.2万吨，环比上期增加6万吨，EG港库站上100万吨，不断逼近前高，库存压力愈演愈烈，且EG作为液体化工存在胀库
的风险。进口方面由于外围未出现大规模检修，到港维持在高位，港口库存压力不减。利润上看油头与煤头装置利润差别加大，尤其油头利润丰厚，煤头虽利润承
压，但尚未出现较为集中的减产，价格走势仍然偏弱。
聚烯烃石化库存快速去库
短期聚烯烃石化库存去库速度加快，装置利润中华东 MTO 利润回到成本（EG 贡献较大），由于乙烯端苯乙烯需求崩塌，PE 供给过剩，价格快速下跌。目前价格不建议单边追空，MTO 利润空单，P-L 差价空单持有。
