中国語版演習
| 良い質問 |
中国語11． NPV、ゼロサムゲーム、家賃不平等を組み合わせた全英語基礎問1～6に変更することをお勧めします。ちなみに、プロジェクトの評価を見直して、間違いが起こりやすい税控除と納税のキャッシュ フローを再度整理することもできます。 中国語12．この計算問題は非常に間違いやすく、清華大学の写真館や俳優の問題とよく似ています。 英語 15、概念に関する質問、プロジェクトの投資決定のレビュー、および貸手が借手の税引後金利も割引する必要がある理由を追加しました。 |
| 避雷 |
米国会計基準 5 および 6 に関する質問は必須ではありません。 英語問10は石油掘削プラットフォーム（英語問9、中国語問12）の続きなのでやる必要はありません。まず、米国の税法は中国の税法とは異なります。IRS の規定によると、年数と年間減価償却費は機器の種類によって完全に異なります。したがって、ここで何が起こっても、減価償却費は常に 1 台あたり 194 万円で計算されます。年。次に、質問 10 には論理的な問題があります。実際に 700,000 の残存価値がある場合、以前の減価償却率は年間 194 万であってはなりません。そうでない場合、正味残存価値はまったく存在しません。中国保険監督協会の教材では、正味残存価値率をお知らせするため、減価償却費を直接調整することができ、より操作性が高くなります。 |
コンセプトに関する質問
1【英語の概念1】
1. 利子税控除の観点からは、リース費用は負債とみなされ税額計算の基礎となり、借入して購入した場合は利子部分のみが税額控除の対象となります。
第二に、経費控除の観点から見ると、リース期間中、賃借人は使用する権利しかないため、減価償却費控除のメリットは得られず、借入して購入する場合には、残存価額以外の部分は減価償却費控除のメリットが得られます。減価償却費控除が受けられます。
第三に、清算権の観点から見ると、賃借人が債務不履行に陥った場合には、賃貸人は債権者として破産整理請求権を有しないことになります。
第四に、所有権の観点から、他に契約上の要件がない場合には、期間終了時の所有権は移転されません。
//基本的な考え方は正しいです。答えの厳密なロジックについて詳しく学習してください。
ローンで機器を購入した場合、購入者は減価償却税の控除を受けることができますが、機器をリースした場合は、期首に所有権が移転しないため、税シールド効果を享受できません。
2【英語コンセプト2】
機器購入による節税効果が分かりにくいため、税率が低いリースの方が可能性が高くなります。税率が高い企業は、税シールド効果を利用して設備を購入することになります。
3【英語コンセプト3】
//2 つの観点: 1 つは割引率で、同じ IRR が高いか低いと解釈できます。もう 1 つはキャッシュ フローです。
節税は考慮されていません。期首と期末のキャッシュ フローと割引率は異なります。設備購入による増加キャッシュ フローと比較すると、リスクが異なります。
//Q: IRR はどこから来たのですか?
//回答: 本文では言及されていないため、プロジェクトの決定事項の単なるレビューです。
4【英語コンセプト4】
1) 資本コストの観点から見ると、ファイナンスリースの本質は担保付き借入であり、債務代替として扱われます。資本コストを削減できるかどうかは、答えを出す前に他の資金調達ルートのコストと比較する必要があります。リスクに関しては、資金調達をするかどうかとは関係がありません。ここでは、賃貸と購入の正味現在価値である NAL のみを考慮します。
2) ファイナンスリースは 100% 融資ではない場合があります。一般に、契約では、期間の開始時に前払いまたは保証金、またはその他の暗黙の保証条件が必要となります。
3) 設備購入時に発生する取引コストやサンクコストと比較すると、リースの利点は明らかであるため、リースがなくなることはありません。税制優遇を縮小したり、せいぜいリースを削減したりしただけでは、税制優遇はなくならないでしょう。
1)正解です。リースを利用すると、企業は機器を購入するためにレバレッジを利かせる必要がなくなりますが、企業は債務代替の過程で利用可能な金融負債を削減することもできます。
2)正解です。債務交換では、借手は使用権によって担保された 100100% の融資を獲得します。リース負債として会計処理されます。
3)正解です。借手と貸手の NPVNPV はまったく逆であり、調整する税制上の優遇措置がなければ、ゼロサム ゲームとなります。
7【英語の概念7】
オフバランスシートファイナンスは、特にオペレーティングリースを対象としています。リース期間が経済的耐用年数の 80% を超えず、家賃が均等に分配される場合にのみファイナンス リースとして認識され、それ以外の場合はオペレーティング リースとなります。オペレーティング・リースは脚注にのみ反映されるため、貸借対照表上の資産項目は減少します。
8【英語の概念8】
//ワラントと転換社債の発行に関する回答を参照: キャッシュ フロー モデル、リスク調整、代理店の問題、バックドア エクイティ
一方で、設備購入による節税効果は明らかではありません。一方で、現在は資金が急務であり、将来的にはリースという形で回収できる自信がある。
9【英語の概念9】
キャッシュフロー計算書は借り手と貸し手の視点からそれぞれ作成することができ、両者の収入と支出は全く同じになります。借り手は利子税控除を受けることができ、貸し手は利子所得税を支払う必要があるため、この 2 つは同等です。
10【英語の概念10-12】
1) 直接購入の場合、一時的な出費が非常に高く、借入が必要な場合はレバレッジが増大し、資本構成を損なう可能性があります。多額の借入は企業の信用格付けを下げる可能性もあります。
2)//リターンに加えて、リスクも考慮する必要があります
一方で、所有権は貸主にありますが、借主が債務不履行に陥った場合には、貸主は使用権を取り戻し、再リースすることができます。一方、賃貸によるキャッシュフローの現在価値の合計は、初期購入費用を上回ります。機器を購入してレンタルする場合、賃貸人は減価償却費やメンテナンス費用の税控除を受けることができますが、機器を借手に直接貸与した場合、得られる利息は課税の対象となります。
3) 所有権移転が発生し、賃借人が合意価格で航空機を購入するか、所有権移転が発生せず、賃貸人が適切な機会に航空機を引き取って現金化するか、リースを継続するかのいずれかです。
計算問題
11【英語基礎1～6】
//同じ内容で 6 つの質問が完了したとみなされます。
1) 質問の意味からすると、税引後の保証借入金利は 0.08*(1-0.35)=0.052 となります。
4 年間の減価償却費、年間税額控除 580/4*0.35=507,500
4 年間の税引き後のリース費用は、1.69*(1-0.35)=109 万 8500 万です。
リースの正味現在価値:
| プロジェクト |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
| 購入を放棄する |
+580万 |
||||
| 減価償却費控除を諦める |
|
-507,500 |
|
-507,500 |
|
| 家賃 |
-109.85万 |
-109.85万 |
-109.85万 |
-109.85万 |
NAL=580-160.6*(1-1.052^(-4))/0.052=-+131,500①
したがって、リースを選択する必要があります
//間違いやすいヒント: レンタル費用も税金控除の対象になります。 ！
公認会計士の原則は169*4を税額計算の基礎とし、4年以内に償却することですが、毎年の減価償却費控除額も169に基づいて計算されており、節税効果は避けられません。
リースの正味現在価値:
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|
NAL=580-219.75*(1-1.052^(-4))/0.052=-195.62万
したがって、購入するのに十分な量を選択する必要があります。
2) 貸主の投資によるキャッシュフローは以下のとおりです。
//間違いが起こりやすいヒント: 資産を購入した場合は、減価償却費にかかる税金を控除できます。さらに、家賃は事業所得とみなされ、税金を支払う必要があります。
1) より、税引き後の年間所得は 1.69*(1-0.35)=109 万 8500 となります。
1) より、年間の減価償却費控除額は 507,500 です。
| プロジェクト |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
| 機器の購入 |
-580万 |
||||
| 減価償却費控除 |
+50.75 |
50.75 |
50.75 |
50.75 |
|
| 税引き後の収入 |
109.85 |
109.85 |
109.85 |
109.85 |
キャッシュフローは借手のキャッシュフローと全く逆で、NPV=-131,500
3) 質問の意味によれば、貸主と借主との間に税水準の差がないため、リースはゼロサムゲームとなります。
NAL=0 の場合に限り、パーティは損傷を受けません。
貸手の観点からは、NAL=0=-580+OCF*(1-1.052^(-4))/0.052 を得ることができます。
解は OCF=580*0.052/(1-1.052^(-4))(10,000)=1,643,274 となります。
2)のキャッシュフローモデルに基づき、賃貸人が徴収する賃料を年間Lと仮定
L*(1-0.35)+507,500=1,643,274
解はL=(1,643,274-507,500)/0.65=1,747,344.62元となります。
4) キャッシュ フローの観点からは、非課税条件下では、貸手は減価償却税控除を受けることができず、EBIT を支払う必要もありません。 賃借人は、税基準による家賃税控除のメリットを享受することはできません。税金による家賃の減額はありません。 税金を支払います。
割引率に関する限り、非課税条件では、税引後の負債資本コストは税引前の負債資本コストと等しく、これを割引に直接使用できます。
//非課税条件下では、両当事者間に税金政策の違いはまだないため、NAL の絶対値は等しく、符号は反対です。しかし、この質問は賃借人に向けたものです。
1) の方程式を並べ替えると、
NAL=580-169*(1-1.08^(-4))/0.08=202,500元
したがって、借主にとっては、機器を購入するよりもリースの方がまだ有利です。
5)
//ヒント: 重要なのは税金がかかるかどうかではなく、借主には税金がなく、貸主には税金がかかります。
質問の意味によれば、貸手の課税範囲は変更されません。リース オプションを受け入れるには、以下が必要です。
NPV=-580+OCF*(1-1.052^(-4))/0.052>=0→OCF>=1,643,274
そして ∵OCF=L*(1-0.35)+507,500>=1,643,274
∴L>=1,747,344.62の場合、賃貸人は賃貸借契約を承諾することができます
借手に税金がない場合、キャッシュ フロー モデルは次のようになります。
| プロジェクト |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
| 購入を放棄する |
+580万 |
||||
| 減価償却費控除を諦める |
0 |
0 |
|
0 |
|
| 家賃 |
-ルワン |
|
-L |
-L |
借主が設備を購入することを選択した場合、減価償却税の控除を受けることができなくなり、レンタル費用がある場合、税額計算基礎による税控除のメリットを享受することができなくなります。したがって、税引後キャッシュフローの削減は必要ありません。
また、税率が0になるため、税引き後の金利は税引き前金利となり、借手には8％の金利で割り引く必要があります。
NAL=580-L*(1-1.08^(-4))/0.08>=0
解は、L<=580*0.08/(1-1.08^(-4))=1,751,140.67であり、これは借手にとって許容可能な条件である。
上記 2 つの区間の交点を考慮すると、妥当な家賃区間は次のようになります。
1,747,344.62<=L<=1,751,140.67
//この質問は、新株予約権と転換社債の資本コストの不平等を計算し、投資家と会社の両方が受け入れられる条件を計算するのと同じ考えに基づいています。
6) 表を確認し、MACRS 法による減価償却結果が次のとおりであることを確認します。
| 減価償却率 |
0.3333 |
0.4445 |
0.1481 |
0.0741 |
|
| 年 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
| 減価償却費 |
193.314 |
257.81 |
85.898 |
42.978 |
|
| 減価償却費控除 |
67.6599 |
90.2335 |
30.0643 |
15.0423 |
キャッシュフローモデルは以下の通りです
| 年 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
| 装備品の購入を諦める |
580 |
||||
| 減価償却費控除を諦める |
-67.6599 |
-90.2335 |
-30.0643 |
-15.0423 |
|
| 税引き後のレンタル料金 |
-109.85 |
-109.85 |
-109.85 |
-109.85 |
|
| 複利現在価値係数 |
0.95057 |
0.903584 |
0.85892 |
0.816464 |
|
| 現在価値 |
580 |
-168.736 |
-180.792 |
-120.175 |
-101.97 |
| プロジェクトNPV |
8.326834 |
NAL=83,268.34元>0
結論から言えば、無税にしても加速償却にしても、設備リースをより支援するという当初計画と同じだ。
12【英語中級9-11】
1) まず、Lambert Leasing Company が提供するレンタル条件に基づいて NAL を計算します。
税引後の担保付借入金利は9%*(1-0.34)=5.94%となります。
年間の減価償却費控除額は 970/5*0.34=659,600
各年の初めの税引き後の家賃は、215*(1-0.34)=141.9万です。
5期間普通年金の現在価値係数は、(P/A,0.0594,5)=(1-1.0594^(-5))/0.0594=4.2192となります。
キャッシュフローモデルは以下の通りであり、残価が0になる期間が景気循環とリースサイクルとなります。
| 期間 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
| 購入コストを節約する |
970万 |
|||||
| 減価償却費控除を諦める |
-65.96 |
-65.96 |
-65.96 |
-65.96 |
-65.96 |
|
| 税引き後の家賃を支払う |
-141.9 |
-141.9 |
-141.9 |
-141.9 |
-141.9 |
要約すると、5 年間の使用期間内のリースプランの正味現在価値は次のようになります。
NAL=970-65.96*4.2192-141.9*4.2192*1.0594=574,340
リースオプションの方が優れています。リースオプションがより有利な場合、税引き後の家賃 L, s.t.:
NAL=970-65.96*4.2192-L*4.2192*1.0594>0
解は、L<(970-65.96*4.2192)/(4.2192*1.0594)=1.547494万です。
//まとめ: 誤りやすい点: 第一に、キャッシュ フローの数値が多く、誤ってコピーしやすいこと、第二に、現在価値係数の計算を誤りやすく、通常の複利と年金を混同しやすいことモデル、3 番目に、表の L は税引後のデータですが、税効果を除外することを忘れがちです…
価格設定の際に税引き前の数値が必要であることを考慮して、貸主は見積額を提示する必要があります。
1,547,494/0.66=2,344,687.88元
//英語 No.10この質問は石油掘削プラットフォーム (英語) の続きです。いいえ。9)、その必要はありません。まず、米国の税法は中国の税法とは異なります。IRS の規定によれば、年数と年間減価償却費は機器の種類によって完全に異なります。したがって、ここで何が起こっても、減価償却費は常に で計算されます。年間1億9,4百万。第 2 に、質問 10 には論理的な問題があります。実際に 70 が存在する場合、残差はあります。 百万の価値がある場合、以前の減価償却率は年間 194194 百万であってはなりません。そうでない場合、正味残存価値は残りません。全て。
3)
キャッシュフローモデルは以下の通りであり、残価が0になる期間が景気循環とリースサイクルとなります。
| 期間 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
| 購入コストを節約する |
970万 |
|||||
| 減価償却費控除を諦める |
-65.96 |
-65.96 |
-65.96 |
-65.96 |
-65.96 |
|
| 税引き後の家賃を支払う |
-141.9 |
-141.9 |
-141.9 |
-141.9 |
-141.9 |
|
| デポジット |
-150 |
+150 |
要約すると、5 年間の使用期間内のリースプランの正味現在価値は次のようになります。
NAL=970-65.96*4.2192-141.9*4.2192*1.0594-150+150/1.0594^5=19.84
やはりレンタルしたほうがいいですね
13【英語中級14】
1) リース計画のキャッシュフローは以下のとおりです。
年間減価償却費 280/4*0.35=24.5
| 購入プラン |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
| 購入コストを節約する |
280万 |
||||
| 減価償却費控除を諦める |
-24.5 |
-24.5 |
-24.5 |
-24.5 |
|
| 税引後のレンタル費用 |
-53.95 |
-53.95 |
-53.95 |
-53.95 |
税引き後の割引率は 0.09*0.65=0.0585
普通年金現在価値係数(1-1.0585^(-4))/0.0585=3.4770
NAL=280-24.5*3.4770-53.95*3.4770*1.0585=-3.74
//Q: 論理的に言えば、財務上の決定はプロジェクトの投資決定とは何の関係もありません。税引き後の支払利息をキャッシュ フロー モデルに含めるべきでしょうか?
//答え: 無関係であることが最も重要であり、利益を考慮しないのは正しいことです。
//Q: ここのクーポン率は違うようです...モデルが奇妙です。これは差分方程式ですか?
//答え: これは単なるテスト問題です。微分方程式をテストすることが不可能であることがわかるので、従来の問題解決方法に大胆に従ってください。これは論文を書いているわけではないのに、なぜそんなに真剣なのですか？
2) NAL=280-24.5*3.4770-L*0.65*3.4770*1.0585=0 とします。
解は L=(280-24.5*3.4770)/(0.65*3.4770*1.0585)=814,300 となります。
補足【英語中級15】
1) 貸手の借入金利は関係ありません。借手の借入金利（リスク）を見てみましょう。
//原則: 貸し手にとって、これは投資プロジェクトです。プロジェクトの割引率はプロジェクトのリスクに基づきます。リスクが変わらない場合は WACC で十分ですが、リスクの差が大きい場合は再計算が必要になります。
リースは借主が発行する担保付社債であり、キャッシュフローモデルの等価性から税引後の借主金利で割り引くのが最も適切であることが証明できます。
//貸主の金利は低く、借主の金利は高くなります。つまり、借主のリスクが高くなります。機器を自分で購入する場合、支払いはお客様になります。コストが高くなります。;貸主が要求する収益率も低くなります。したがって、リースへの協力意欲はより強い。
2) 税引前家賃を L とします。両当事者間に税金の差がないため、NPV の計算には正または負の符号のみが含まれます。
借手の観点から NAL を計算します。
年間減価償却費 590000/3=196666.67
減価償却費控除額 196666.67*0.34=66866.67
キャッシュフローの配分は以下の通りです
| 期間 |
0 |
1 |
2 |
3 |
| 購入費用を節約する |
590000 |
|||
| 減価償却費控除を諦める |
-66866.67 |
-66866.67 |
-66866.67 |
|
| 税引後のレンタル費用 |
-L*0.66 |
-L*0.66 |
-L*0.66 |
割引率は税引き後の有担保借入金利 0.09*0.66=0.0594
普通年金の現在価値係数は、(1-1.0594^(-3))/0.0594=2.6760となります。
計算された NAL=590000-66866.67*2.6760-L*0.66*2.6760>=0
解は L<=(590000-66866.67*2.6760)/(0.66*2.6760)=232,744.93 となります。
3) まずテナントを検討します。非課税条件下では、減価償却税の控除額は 0、年間支出は帳簿家賃、割引率は税引前減価償却率となります。
| 期間 |
0 |
1 |
2 |
3 |
| 購入費用を節約する |
590000 |
|||
| 減価償却費控除を諦める |
0 |
0 |
0 |
|
| 税引後のレンタル費用 |
-L |
-L |
-L |
年金現在価値係数は (1-1.09^(-3))/0.09=2.5313 となります。
590000-L*2.5313>=0
解得L<=590000/2.5313=233081.82
其次考虑出租人。
| 时期 |
0 |
1 |
2 |
3 |
| 设备支出 |
-590000 |
|||
| 折旧抵税 |
66866.67 |
66866.67 |
66866.67 |
|
| 税后租金收入 |
L*0.66 |
L*0.66 |
L*0.66 |
现金流和折现率都不变，由2)，L需大于等于232,744.93
//错解：用出租人公司风险代替投资项目风险。
税后利率为0.07*0.66=0.0462
年金现值系数现为(1-1.0462^(-3))/0.0462=2.7428
590000-(66866.67+L*0.66)*2.7428>=0
解得L<=(590000/2.7428-66866.67)/0.66=224609.06
//问：出租人的折现率要不要扣税？
//答：问题不是扣不扣税，而是出租人的折现率就是个干扰项。一切以承租人税后利率折现。