出典: Beast Finance 著者: Beast Finance
2023 年の ZTO Express の市場予測
売り手は、ZTO Express (ZTO) が 2023 年にうまく機能すると予測していますが、今年の ZTO Express の財務業績は昨年ほど良くないと予想しています。
S&P Capital IQ によると、セルサイドは、ZTO Express の収益成長率が 2021 年度の 20.6%、2022 年度の 17.4% から、2023 年度の今年 (人民元ベース) の 15.8% に低下すると予想しています。同時に、売り手は ZTO Express の 2023 会計年度の収益予測を、2022 年 11 月中旬の 423 億 7200 万元から 2023 年 2 月 8 日の 413 億 800 万元に引き下げ、-2.5% 削減しました。
アナリストはまた、ZTO Express の非 GAAP 調整済み純利益（元ベース）も、2022 年度の 35.2% から 2023 年度には 21.0% に減少すると予測しています。市場はまた、ZTO Express の非 GAAP EPS は、2022 会計年度の非 GAAP EPS 成長率 37.0% と比較して、2023 会計年度には 21.2% の遅い速度で成長すると予測しています。
業界の見通し
2023 年 1 月 28 日にグローバル タイムズが発行した記事によると、2023 年の春節休暇中に、中国の速達市場における速達と配達の数は、それぞれ前年比で 5% と 10% 増加しました。2023 年 1 月 18 日に China Daily が発行した記事によると、中国の国家郵政局は、中国の速達産業が今年 7% 成長すると予測しています。
同じ業界と比較して、ZTO Express の取引量は急速に成長しています。2022 年第 3 四半期の財務報告で、ZTO Express は、同社が「2022 年通年で少なくとも 1 パーセント ポイントの市場シェアの成長を達成できると確信している」と強調しました。過去 10 年間で、同社の市場シェアは 14.5 ポイント増加し、2022 年 9 月 30 日現在、中国の速達市場における ZTO Express のシェアは 22.1% でした。ZTO Express の財務実績と経営陣のコメントに基づいて、Beast Finance は ZTO Express の市場シェアが 2023 年以降も増加し続けると考えています。
しかし、ZTO Express の収益は 2023 年度に減少する可能性が高く、配送量の増加が価格の低下によって相殺される可能性があります。
速達業界の価格競争
バンク・オブ・アメリカ (BAC) は、2023 年 2 月 6 日に中国の速達業界に関する調査レポートを発表しました。バンク・オブ・アメリカの調査報告書は、配送会社が「完全自由化後に市場シェアを獲得することを優先する」可能性があるため、中国の配送業界がより多くの価格競争に直面すると予想する業界専門家を引用している.
具体的には、バンク・オブ・アメリカが調査した業界の専門家は、2023 年 2 月から 3 月にかけて、中国の速達市場の平均価格が約 0.10 ～ 0.20 元下落する可能性があると予測しています。Beast Finance は、これが非常に重要であると考えています。なぜなら、ZTO Express 自身の速達料金は、2022 年の第 1 四半期の 1.45 元から、2022 年の第 3 四半期には 1.36 元に下がっているからです。
また、ZTO Express は、2022 年 11 月末に開催された 2022 年第 3 四半期の財務報告会議で、「業界の成長は鈍化している」ものの、「来年の成長は誰もが注目するターゲットになるだろう」と認めています。四半期財務報告会議でZTOエクスプレスの経営陣が行った発言も、バンク・オブ・アメリカが調査した業界専門家の見解と一致しています。つまり、中国の運送会社は市場シェアを獲得するために価格を引き下げる可能性が高く、2023 年の ZTO Express の収益と利益を損なう可能性があります。
ブロック解除後の株価はすでにプラス要因を反映している
S&P Capital IQ)のデータによると、ZTO Expressの株価は今年22.8%上昇した。S&P 500 は同じ期間にわずか 2.9% しか上昇していません。Beast Finance は、過去数か月の ZTO Express の株価の回復は、完全なブロック解除後の楽観主義によって主に推進されていると考えています。
さらに、ZTO Express の現在の評価は過小評価されていません。S&P Capital IQ の評価データによると、ZTO Express の現在の株価は、今後 12 か月間の正規化株価収益率の 19.2 倍であり、2023 年の正規化 1 株当たり利益成長率は 21.2% になると予想されています。これは、ZTO Express が現在約 0.9 倍の利益で取引されていることを意味します。「PEG 指標（収益成長率に対する P/E 比）が 1 であることは、ZTO Express のバリュエーションが妥当である（そのバリュエーションが過小評価されていない）ことを示しており、ZTO Express の株価が 2018 年以降のプラス要因を反映していることを示しています。そのため、Boldbeast Finance は、ZTO Express の株価が今後上昇する余地はあまりないと予測しています
。
最近の ZTO Express の株価パフォーマンスと現在の PEG バリュエーション (そのバリュエーションは過小評価されていません)、および 2023 年度に収益と利益が大幅に減少するという市場予測を考慮すると、Boldbeast Finance は、同社の株に強気の理由はないと考えています。