出典: Beast Finance 著者: Beast Finance
第2四半期財務報告の発表後、株価のパフォーマンスが低迷し、バリュエーションが引き下げられた。
8月23日、Zhihu（ZH）は市場が開く前に2023年第2四半期の財務報告書を発表した。しかし、投資家はZhihuの第2四半期財務報告書に対して否定的な見方をしており、これはZhihuの株価パフォーマンスとバリュエーションの下方修正からも分かる。
財務報告書の発表前、Zhihuの株価は8月22日の1.09ドルから8月23日には0.99ドルまで下落し、-9.4%の下落となった。Zhihuの株価が1ドルを下回ったのは過去3カ月で初めてだ。
さらに、同社の終値0.99ドルに基づくと、今後12カ月間のZhihuの価格と収益に対するウォール街の評価倍率は0.84倍に引き下げられる（データ出典：S&P Capital IQ）。これは、Zhihuの評価額が過去最低に達したことを意味する。Zhihuが2021年3月にニューヨーク証券取引所に上場して以来、Zhihuの市場株価売上高比率は14.1倍にも達し、過去の平均株価売上高比率は3.8倍となっている。
以下、Beast Financeは決算発表後のZhihuの株価下落が合理的である理由を分析する。
Zhihuの収益と営業損失は予想を下回った
以前のZhihuに関する分析記事で、私たちは「Zhihuの第2四半期財務報告書が市場予想を上回る可能性は非常に低い」と警告しましたが、事実は私たちの正しさを証明しました。
Zhihuの第2四半期の収益は10億4400万元だった。これは、Zhihuの収益成長率が、2022年第2四半期の+31.0%、2023年第1四半期の+33.8%から、2023年第2四半期には+24.9%へと大幅に減速したことを意味します。さらに、S&P Capital IQのデータによると、第2四半期のZhihuの実際の収益も、ウォール街のアナリストが以前に予測していた10億4,800万元を下回った。
今年の第 2 四半期には、マーケティング サービスが Zhihu の収益を押し下げました。具体的には、Zhihuのマーケティングサービス収益は、2022年第2四半期の4億7,800万人民元から2023年第2四半期の4億1,300万人民元まで、前年比14%減少しました。Zhihuは第2四半期の決算会見で、「利益率の低いマーケティングサービスや製品の一部を段階的に廃止した」ものの、依然として収益に悪影響を及ぼしていると説明した。
ZhihuのGAAPベースの営業損失も、今年第1四半期のマイナス2億1,700万元から、第2四半期にはマイナス3億2,700万元に拡大した。2023年第2四半期の財務報告の発表前、ウォール街はZhihuの純損失が比較的小さい（3億1,700万元）と予想していた。
Zhihuは、同社の職業訓練事業が「まだ投資段階にある」と指摘し、第2四半期の決算発表で「生成AI技術への新たな投資」を強調した。Beast Financeは、これがZhihuの2023年第2四半期の営業損失が予想を上回る主な要因である可能性があると考えている。
成長と収益性のバランスを取るのが難しい
志胡は2023年第2四半期の決算発表で、目標は「健全な発展と持続可能な（収益）成長を優先しながら、収益性の面で進歩を進める」ことだと強調した。
Beast Financeは、Zhihuは予見可能な将来においても依然として困難なバランスに直面すると考えている。なぜなら、Zhihuはまだ変革段階にあるからです。一方で、Zhihu はできるだけ早くプラスの利益を達成するために手数料と投資を最適化する必要があります。一方、Zhihu は、職業訓練や生成人工知能などの分野での新たな成長をサポートするために十分な資金を割り当てる必要があります。
注目に値するのは、第2四半期の財務報告会見で、アナリストが提起した「損益分岐点を達成するためのスケジュールに何らかの更新があるかどうか」という質問に対して、Zhihuが具体的な答えを示さなかったことである。しかし、第２・四半期財務報告では「損失削減戦略は計画通りに進んでいる」と強調した。
S&P Capital IQ の一貫した財務予測データに基づいて、Zhihu は 2025 年度までに正規化された非 GAAP 利益がプラスとなり、2026 年度までに GAAP 純利益がプラスになると予想しています。しかし、S&P Capital IQの一貫した財務予測データによると、ウォール街はZhihuの収益が2024～2026会計年度に3年連続で減少すると予想している。
このデータはまた、Zhihu が収益の増加と収益性の向上の間のバランスをとることが困難であると考えるという当社の見解を裏付けています。
結論は
これを考慮すると、ビースト・ファイナンスは芝湖株について楽観視していない。
MengShou Finance は、すべての意欲のない若者に香港と米国の株式への投資を学び、世界で最も成熟し規制に準拠した市場で世界一の企業の株主になる楽しさと興奮を体験してもらうことに取り組んでいます。すべての若者が香港と米国の株式投資を通じて、尊厳と平等を持って自由を獲得できるようにしましょう。