导论
供应链金融业务，首先为中小企业融资的理念和技术瓶颈提供了解决方案．中小企业信贷市场不再可望而不可及；其次，它提供了一个切入和稳定高端喜户的新渠道．同样重要的是，供应链金融的经济效益和社会效益非常突出．借助“团购”式的开发模式和风险控制手段的创新，中小企业融资的收益一成本比得以改善．并表现出明显的规模经济。
本项研究试图阶段性回答以下一些问题：
1.供应链金融的核心价值是什么?其区别于商业银行传统业务的特征是什么?
2.面对国内外银行业对供应链金融的错位实践，双方可以在哪些方顶开展有效的借鉴和互动?
3.供应链金融作为一项系统工程，应如何构建一个可行的实践框架和有效的商业模式(包括产品体系、营销策略、风险管理理念和方法、组织架构设计，等等)?
4.国内供应链金融与所处的社会经济环境互动的现状如何(包括外部的金融生态环境对供应链金融发展的影响，以及供应链金融对银行业发展、产业竞争力和中小企业金融环境的影响，等等)?
5.供应镕金融理论研究可以依循怎样一个理论框架?有价值的研究锥度又有哪些？
第一章 缘起：全球化的视角
第一节 全球化的供应链
图1.1 全球化中产业组织方式的变化：从纵向一体化到供应链
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第二节 供应链管理重心的延伸——从物流层面到财务层面
二、供应链融资的市场需求
图1.5 供应链的网链结构模型 | 资料来源：Aberdeen group， Supply Chain Finance Benchmark report， 2006
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图1.9 供应链融资的基本框架
| 资料来源: CGI Group,2007,Supply( aLain finance: A new way for trade banks to strengthen customer relation ships,White Paper.
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图1.10 渠道融资流程
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第四节 供应链金融的概念和构成
现代意义上的供应链金融概念，起源于20世纪80年代，深层次的原因在于世界级企业巨头寻求成本最小化冲动下的全球性外采和业务外包。
不同视角透视供应链金融：来自供应链核心企业的视角、电子交易平台服务商的视角以及银行的视角。
供应链金融是指在对供应链内部的交易结构进行分析的基础上，运用自偿性贸易融资的信贷模型，并引入核心企业、物流监管公司、资金流导引工具等新的风险控制变量，对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其他结算、理财等综合金融服务。“供应链”概念是广义的，既包括企业上游的原材料零部件供应网络和链条，即传统意义上的供应链，也包括下游的分销商、代理商，即渠道链。
图1.11 传统融资和供应链模式中银行与供应链成员的关系
资料来源:庄春光，《供应链融资另辟蹊径还是新瓶旧酒》，《当代金融家》，2007年第3期。
供应链金融的构成要素
金融是指人们围绕货币、资金和资本资产所从事的定价与市场交易活动，完整的金融体系包括金融产品、金融市场、金融主体和金融制虔。对于供应链金融而言，这几个要素有其特殊之处：
●从广义上讲，供应链金融是对供应链金融资源的整合，它是供应链中特定的佥融组织者为供应链资佥流管理提供的一整套解决方案。
静态层次上，它包含了供应链中参与方之间的各种错综复杂的资金关系;
本文更多的讨论集中在:供应链金融的动念层次，即由特定的仝融机构或其他供应链管理的参与者如第三方物流企业、核心全业)当组织者，为特定供应链的特定坏节或全链条提供定剝化的财务管埋解决服务。
供应链金融服务通过整合信息、资金、物流等资源，釆达到提高资金使用效率并为各方创造价值、降低风险的目的。
●从供应链金融只休产品来看，
它主要是金融机构提供的信贷类产品。其中包括对供应商的信贷产品，如存货质押贷款、应收账款质押贷款、保理等，也包括对分销商的信贷产品，如仓单融资、原材料质押融资、预付款融资等。
此外，除了资金的融通，金融机构还提供财务管理咨询、现金管理、应收账款褙收、结算、资信调查等中间增值服务，以及直接对核心企业的系列资产、负债和山间业务提供服务。
因此，供应链金融的范畴大于供应链融资或供应链授信。
●从供应链融资市场来看，
它基本上属于短期的货币(资金)市场，尽管供应链金融有着特异化的风险控制技术、自成体系的产品系列以及特别的盈利模式，
但是从融资用途和期限的角度看，基本上可以归入广义的短期流动资金授信的范畴。
●从供应链金融体系屮的参与主体米看，它人致包括以下四类主体
:第一类，资金的需求主体，即供应链上的节点企业;
第二类，资金的供给及支付结算服务的提供主体，主要是商业银行为代表的金融机构;
第三类，供应链金融业务的支持型机构，包括物流监管公司、仓储公司、担保物权登υ机构、保險公訶，等等;第四类，监管机构，在国内，目前主要是指各级银监部门。
●从供应链金融制度环境来看，涉及两方面的内容:
一是相关法律法规，比如动产担保物权的范用规定、设定程序、受偿的优先顺序、物权实现等的相关法律，以及监管部门的业务监管相关制度;
二是技术坏境，主要包括与产品设计相关的金融技术和信息技术。
以上要素结合在一起，便组成了一个完整的供应链金融体。
第二章 错位的概念与实践: 国际vs国内
国际银行业与国内银行业在供应链金融领域所意会的概念以及实践的重点存在差异。这种差异首先源于两个层面解决方案的问题导向有所不同。如果将核心企业称为“1”,供应链其他成员称为“N”,
国际银行业自始至终主要解决的是“1”的问题,即全球化外包安排下,供应链成员的融资瓶颈对供应链稳定性和成本的影响。
通过这个问题的解决,银行得以深入参与“1”的供应链运行,在稳定与“1”的业务关系的同时,培育新兴市场的客户群。
国内的情况,供应链金融的前期突破口是“N”,即深圳发展银行提出的自偿性贸易融资(self- liquidating trade finance)阶段。
为了给众多中小企业为代表的“N”融资,银行与“1”和“N”之间的三方协议方式被引入。
近年来,尽管“1”作为有效的风险控制变量和业务开拓突破口的价值被逐渐发现,但对大多数银行来说,“1”仍只是市场营销的中介手段,目标客户群仍然指向“N”。
国际银行的供应链融资是传统囤际贸易融资的延伸,区别之处在于:前者是系统性安排下的一对多解决方案,后者仅国际银行的供应链融资是是一对一的融资。而国内供应链融资更多传统国际贸易融资的延伸,前者属于资产支持性贷款的范畴,改进之处在是系统性安排下的一对多解决引入了核心企业作为风险控制变量,同时也涉及核心企业与银行间的系统性安排。如果说国外银行推出供应链金融的初衷老客户的关系,即避免因全球化背景下产业组织结构变化导致的老客户流失;那么,国内银行业热衷于供应链金融则基于供应链金融则基于明确的新客户导向,即一种开发中小企业市场的新的授信技术和盈利模式。
产品基础
如果把供应链金融比喻成系统集成，自偿性贸易融资(STF) ——包括贷押、先票后贷融资、府收账款融资等——就是其中的各种各样的元器件。冈此，供应链金融就是各种不同的白偿性贸易融资产品有机组合或搭配使用而形成的综合解决方案。
第三章 产品：细分和组合
第一节 产品基石：自偿性贸易融资产品系列
第二节 产品元件、产品模块与产品系统集成
第三节 产品细分
图3.1 深圳发展银行供应链金融整体服务方案
图3. 2 供应链全最图
图3.3 企业现金缺口图
产品元件、产品模块与产品系统集成
一、产品元件
按照深圳发展银行的分类，供应链融资所涵盖的自偿性贸易融资基础产品，从风险控制体系的差别以及解决方案的问题导向维度，分为存货融资、预付款触资和应收账款融资三类。其中，存贷融资和应收账款融资是国际上广为接受的融资产品，有看成熟的法律枢架和实践基础。
而预付款融资可以视为一种”未来存贷的融资”，其风险控制的技术手段主要体现在:从对供货商的提货权到实际动产控制的转换，以及运输过程中的在途控制。
应收账款和存货融资ARIF
根据美国财政部货币监理署在《ARIF业务监理手册》中的解释，ARIP区别于普通商业贷款的最大特点是：ARIF的还款来源是流动资产变现所产生的特定化的现金流，而普通商业贷款的还款来源是经营活动所产生的现金流。鉴于此，贷币监理署指出：“对于ARIF，还款能力分析的重点是借款人来自于应收账款和存货的现金流，而不是分析经营产生的现金流。
监管者的分析应该更多关注应收账款和存货的质量和价值，关注银行控制权和监控系统，关注银行在扣押状态下变现抵押品的能力．们不是关注收入和资产负债表的信息。
产品的系统集成
图3.4 供应链融资与各类贸易融资产品
第三节 产品细分
一、存货类
二、预付款类
应收账款融资
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第四章 营销：“1+N”范式
第二节 营销的出发点
一、核心企业
国内，供应链金融业务始于以货押授信业务为代表的中小企业白偿性贸易融资解决方案，从对“N”授倍的个案中对“1”的责任捆绑，最终发展到直接找到“1”来批量开发“N”，经历了一个认识过程。当然，这一过程同时也伴随着国内的核心企业对供应接管理认识的深化，以及以此为基础的对银行“1十N”模式的价值发现。国内银行“l十N”的开发模式运用可以有两条路径：从“1”到“N“，以及从“N”到“1”。前者有赖于“1”在财务供应链管理方面的主动意识和经营的前赡性，这些“1”往往是身处激烈的商业竞争环境中的企业。对于垄断行业、政策倾斜行业的核心企业，以及那些缺乏危机意识的人企业，通过对其“N”的先期批量开发，最后累积“N”对“l，P的谈判筹码，实现对“1’’的营销达成，也不失为一个有效的切入模式。在国内银行业的既往实践中，后一种模式屡试不爽。
二、物流企业
三、B2B电子商务交易平台
图4.1供应链金融电子化技术层次梯度
四、保险公司
表4.1 应收账款与信用保险的比较
图 “1十N”供应链融资
第五章 风险管理：传统框架下的新内涵
第二节 信用风险管团
三、信用风险管理的流程
图5.1 主体信用分析过程
图5.2 供应链融资信用分析过程
图5.3 供应链信用风险管理过程
表5.1 供应链融资信用风险评估主要内容
第五节 风险管理的两个重要手段：现金流控制和结构性授信安排
二、结构授信安排
图5.4 商品供应链下的结构授信
第六章 风险管理：六个关键变量的解构
第一节 准入体系
二、评级指标的结构化设计
表1 自偿性贸易融资评级表(应收类)
第二节 操作平合
图6.1 供应链金融在分行层次的集中操作平台(后台)的参考架构和职能
第七章 组织架构：专业化导向的渐进模式
第三节 渐进式架构调整的路径
一、供应链金融事业部的组织架构
第八章 金融生态：内部动力学与外部环境
第一节 供应链行为主体的生态动力学
图8.1 金融生态系统
图8.1 供应链金融生态系统
第九章 社会经济学
第一节 供应链金融之于银行
第二节 供应链金融之于中小企业
一、中小企业融资难的制度因家
图9.3 商业银行各类业公的盈利能力与风险对照
四、供应链金融的破题
图9.4 供应镀金融对中小企业贷款业务的提升
总结
商业银行运用供应链金业务，依托实体经济中供应链上的真实交易关系，利用交易过程中产生的应收账款、存货以及未来的货权作为质押或抵押品，为供应链上下游企业提供一系列融资产品，乃至在此基础上为整个供应链(或供应链上某一段)所有企业提供一揽子金融解决方案，可以有效降低整体供应链的融资难度与融资成本。由于供应链上中小企业都是依托大企业展开生产和贸易活动，其应收账款乃至存货价值的实现主要取决于大企业的信用水平，因此，面向中小企业的供应链融资产品的风险程度将降低到和大企业贷款接近的水平。
站在商业银行的角度来看，供应链金融意味着新的风险控制技术和营销模式，这些创新恰恰化中小企业融资的种种不可行为pJ行：
．通过引入核心企业和物流监管合作方两个变量，信贷委托代理关系中的信息不对称问题大为改善。
．通过对物流、资金流控制的结构化操作模式设计．以及核心企业的信用捆绑技术的运用，中小企业的信用风险得以有效隔离和屏蔽。
●通过结合贸易背景的资金特定化使用控制，以及授信自偿性技术手段的运用， 中小企业经营稳定性差的问题对资金安全的影响受到有效控制。
．通过立足核心企业的“团购”式销售模式，中小企业融资中成本一收益不对称
的问题得以解决。
站在中小企业的角度来看，由于这些新的风险控制技术的采用，相比于传统的信贷技术，中小企业不再是高风险贷款客户群体，而是变成和大企业风险水平相当而收益水平更高的客户群体。
第三节 供应链金融之于供应链
一、信息流、资金流对物流的整合及其成本效应
由银行或第三方物流提供财务管理服务的供应锥财务整合的理念，可以行效消除供应链企业信息障碍、缺乏协调、支付延期等财务成本的驱动因素，而且还有利于消除库存等物流成本驱动因素，有利于物流、信息流和资金流的整合，也有利于整个供应链的成本缩减，从而最终提升整个供应链的竞争力。
二、光环效应
图9.7 供应链中的融资光环效应
三、流动资金乘数效应
图9.8 流动资金的乘数效应
第十章 另外一个侧面：金融物流
第一节 物流与金融的相互价值发现
二、金融企业的发现
梁超杰、来骏认为(2004)，产供销领域存在多重渠道和几种物质或非物质形式的运动流(包括商流、物流、资金流和信息流)。金融物流实际上是要建立起一个基于供应链的互补性企业联盟战略，整合居于产与销之间的中间流通环节和相关者，利用它们在各自领域的比较优势，形成共同服务于生产商和分销商(共同客户)的整体利益增值。
第三节 金融物流的经济学意义
一、 信息不对称问题的优化
图10.1 开展物流金融前后委托一代理关系比较
第四节实践中的典型案例
三、深圳发展银行全程物流融资
图10.2 全程物流融资业务抗程
第五节 银行主导的金融物流发展构想
一、围绕强化供应簇管理的协同战略联盟
图10.3 新金融物流市场模拟结构图