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我们经常在新闻媒体中听到美联储是否加息的报道。然而在金融学的课堂上，老师却说，利率是资金在市场出清时的价格。那么问题来了，这样一个由市场决定的价格，美联储又如何能说调就调呢？
今天，小编就带大家一探究竟。
首先交待下背景知识：
美联储的货币政策工具主要有三个：公开市场操作(Open Market Operation)、贴现窗口(Discount Window)、准备金率(Reserve Requirement Ratio）。相比于公开市场操作，贴现窗口和准备金率这两个货币政策工具并不常用。
公开市场操作由公开市场会议（也称议息会议）进行，与联邦基金利率（Federal Funds Rate）直接相关。在议息会议上，联邦公开市场委员会（（Federal Open Market Committee，FOMC）的成员投票决定其升降。（委员会成员包括华盛顿联邦储备局的7位执行委员加上5个联邦储备银行主席，共计12票。公开市场会议每年在华盛顿召开8次。）
下面是原理阐述：
（1）首先不得不提美国市场上的两大利率，“联邦基金利率”（fed funds rate）和“隔夜回购利率”（over night repo）。联邦基金利率是美国同业利率市场的标杆，是美国整个金融系统利率的基础；回购利率则是是非银行隔夜拆借利率的基准。
银行的联邦基金利率以及非银行的回购市场利率成为了美国金融系统中隔夜市场的两大基准。在1980年，美国正式规定禁止非银行金融禁止参与联邦基金利率市场。以银行为参与对象的联邦基金利率市场，和以非银行机构参与的回购市场，正式形成了美国当前的隔夜拆借市场体系。
现在，联邦基金市场与回购市场处在并行的状态。两方市场具不存在集中交易的交易所或者实体市场。撮合交易的是包括ICAP, Tullet, Tradition, Cantor等中介交易商。参与联邦基金市场的包括大型银行，小型银行，政府支持企业和外资银行。在每个交易日结束的时候，美联储收集中介交易商报价的加权平均数，计算得到所谓“联邦基金实际利率”，并同时公布当日最高、最低报价。芝加哥商品交易所“联邦基金期货合约”便是基于“联邦基金实际利率”，但开放市场的联邦基金交易则适用于其他金融资产的定价。
（2）FOMC每次开完会之后会确定出一个”目标利率“（target federal funds rate）然后通过公开市场操作来调节它，以达到预期设定的目标利率。有些人的疑惑点在于，为什么一个市场化的利率为什么可以人为的调节呢？这乍一听好像是悖论，实则是思维没有思考到细致处。因为美联储的手改变的仅仅是市场的供求，而利率，则是由市场看不见的手给出的出清的资金的价格。
（3）关于联邦基金利率（federal funds rate）
在英语中 fed funds rate均是小写字母，显示federal funds均为词语本义，而不是什么所谓的专项基金。因此，所谓的“联邦基金”，其实是“联邦资金”，是跨行转账的中介。参与”联邦资金市场“的是在美联储拥有账户的银行。美联储账户中则存放被要求的准备金，既是为了安全，也是为了资金清算的方便。
每个工作日日初，银行会制定出他们想在日终达到的准备金的量，随着时间推移到了日终，准备金要么超出目标量或是不足量，那么银行就会在联邦基金市场上借钱给别的银行或者找别的银行借钱。正是这种银行同业之间为了准备金的要求，而发生的互相拆借行为，构成了联邦基金市场。顺便提一下，联邦基金利率之所以是隔夜的，是因为准备金每日都在变动。
（4）关于隔夜回购利率（over night repo rate）
回购市场由银行，证券交易商，货币基金，对冲基金以及其他金融机构组成。回购市场囊括了银行系统和影子银行系统。这组成了隔夜拆借市场和整个金融系统的贷款市场。
（5）联邦基金利率是货币政策所指向的短期利率目标，而真正帮助美联储调节利率的仍然是回购市场。
（6）打个比方，设现在联储想要降息，于是联储从回购市场上一个交易商那里，买了价值100万美刀的国库券，那么这个交易商的开户行在联储的准备金账户上就会增加100万，即被借记100万美刀。这时候联邦基金市场上的供给自然增加了，需求（至少是那单独的一个交易商）也减少，联邦基金市场上出清的利率自然会降低。
（7）关于两个利率的联系
联邦基金利率一般高于回购利率，因为前者没有抵押物，后者却有。总体来说，避险行为，美国国债供需，新型国债投放都会影响回购市场——但不会直接影响联邦基金市场。金融危机可以让GC回购利率变得比联邦基金利率还低。恐怖威胁，银行业危机，流动性危机都会调动市场对国债作为抵押品的热情。现实情况中，两方市场互相分离但又互有联系。