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出典| Mantis Finance（ID：TanglangFin）
4月17日の夕方、Suning.comは2019年の財務報告を発表しました。年間収入は269.229億元で、前年比9.91％増加し、母親に起因する純利益は98.43億元でした。
2019年、Suning.comの商品売上高は前年比12.47％増の3787億7,400万元に達しました。そのうちオンラインプラットフォームの商品取引量は238.753億元で、前年比14.59％増加しました。オープンプラットフォームの商品取引規模は80.314億元で、前年比37.14％増加しました。
構造的に、Suning.comの登録メンバーは2019年に5億5,500万人に達しました。年間アクティブユーザースケールは、前年比20.52％増加し、Jingdongの18.7％とAliの11.8％を上回りました。12月のモバイル注文は、オンラインの94.27でした。 ％。これらのデータは、Suningがすべてのシナリオの統合で改善されたことを示しています。
概して、財務報告には変動と明るい点の両方があるはずですが、世界的に流行が発生し、正常化し続ける傾向があるため、常識では推測できないものがありますが、再度議論する必要があります。
1.日用品の台頭と多様化する所得構造
財務報告では、収入構造の変化に最も注意を払う必要があります。
中国のB2C eコマースの歴史について少し知っている人なら誰でも、JD.com、Suning、Gome、さらにはDangdang、Jumei Youpin、Vipshopなども、特定のカテゴリに依存して上昇していることを知っています。
2014年以降、口コミとブランド効果に加え、オフラインストアの恩恵により、蘇寧は常に高い単価で商品を販売することで優位に立ってきたため、通信商品も蘇寧のメインイベントになり、徐々に全体を占めてきました。同社の収益の20％以上は、最も速い収益成長率を持つ運送でもあります。
（通信製品の2013〜2018年の収益、単位：1億元、データソースSuning Tesco財務レポート）
ただし、B2Cの自営業のeコマースは、プラットフォームが大きく、カテゴリが軽いビジネスモデルです。ボリュームが一定のレベルに達した後は、ユーザーの粘着性を高めたり、境界を広げて天井を高くしたりしても、カテゴリ全体に抵抗するB2Cプラットフォームはありません。誘惑。
ただし、カテゴリ全体も骨組みであり、ユーザーグループと依存パスを変更することは困難です。異なるカテゴリ間での顧客の単価と利益も異なります。これは、プラットフォームファンド、サプライチェーン、および運用機能の大きなテストです。
Suningは、2009年からそれが完全なカテゴリになると発表しました。長年のオフラインの利点により、オンラインとオフラインの統合にはすでに自然な利点があります。2019年に蘇寧は37のワンダ百貨店を買収し、6月にカルフールチャイナの80％を買収すると発表しました。これは、そのフルカテゴリー戦略のレイアウトがクロージング段階に進んだことを意味します。
これは、同社の研究開発投資からも見ることができます。財務報告によると、2019年の蘇寧のR＆D投資は、前年比43.1％増の41億4,800万ドルに達しました。R＆D支出は主に、IT構築、フルプロセスユーザーエクスペリエンスの最適化、サプライチェーン運用効率の向上、フルシナリオ運用能力のランディング、内部組織で使用されます効率の向上。
（2019 R＆D投資、画像ソース：Suning Tesco 2019財務報告）
これらの施策により、蘇寧は家具、母子、美容、デパート、スーパーマーケット、生鮮食品などの分野に新たな活力を吹き込み、徐々に成果を上げています。
財務報告によると、2019年に蘇寧のオープンプラットフォーム上の非電気部門の商人の割合は85.53％に増加し、毎日の百貨店事業は45,557億元の収益に貢献しました。これは、総収益の16.93％を占め、2018年からの増加です。 8.29パーセントポイント、前年比115.44％の増加、蘇寧の2番目に大きい収益項目となった。
（出典：Suning Tesco 2019 Financial Report）
2019年より前は、蘇寧の財務報告に「毎日の使用部門」の項目が含まれていなかったことに注目する必要があります。今回は、合併から取得したカルフールがターンアラウンドを実現しただけでなく、大きな確率を示したため、個別に分類されました。その事業は強力であり、その収益ポジションは将来的には正常になるでしょう。
実際、それはそれ以上のものを意味します。
1つ目は収益への貢献です。2020年、流行の状況により、家電業界が打撃を受け、サプライサイドの国際産業チェーンがブロックされ、需要サイドの消費者の購入意欲が低下しました。FMCGとデパート製品の剛性がさらに強調され、その影響は比較的弱かったです。
2つ目は、オンラインとオフラインの統合です。流行により一定期間消費が抑制されましたが、需要のこの部分は消えていません。蘇寧の利点は、オンラインとオフラインの統合です。自発的な動員能力は競争力の核心です。この大発生はすべてのチャネルの推進力です。
もう1つは市場の沈み込みです。2019年現在、蘇寧には4,586の小売クラウドフランチャイズストアがあり、売上高は2019年だけで2,731の新しいクラウドフランチャイズストアをオープンしました。このローエンドマーケットの小売カバレッジは、他のeコマースプラットフォームに匹敵しません。流行中、カルフールとサニングの店舗は、都市と農村の市場で店舗と家庭への大規模で効率的なサービスをユーザーに提供すると同時に、都市部と農村部の両方の市場で衰退しているユーザーを獲得し、増分を得るのに役立ちます市場。
第二に、ロジスティクスが強化され、オンラインとオフラインの統合が統合されました
生活必需品の台頭は、財務報告で直接明らかにされたポイントであり、昨年の蘇寧の大きな成果でもありますが、財務報告のロジスティクス部門の変化が蘇寧にとって大きな未来となる可能性があるとイ・ム「マンティス・ファイナンス」は信じていますメインブースター。
Suning Logisticsは、新人、SF、Santong Yidaとは異なり、常に比較的控えめなものでした。ラベルを貼る方法がなく、どこが特別なのかわかりません。
SF Expressと比較して、Suning Logisticsは倉庫のサプライチェーンにも重点を置いています。Cainiaoと比較すると、eコマースインキュベーションでもあります。Cainiaoはトラフィック配信プラットフォームですが、Suning Logisticsはリソースとテクノロジーに重点を置いた実用的な学校です。 ; Santong Yidaと比較して、従来の速達サービスがありますが、Santong Yidaは経験豊富な教師ですが、Suning Logisticsは毎日の速達ネットワークしか購入していません。 。
過去2年間で、蘇寧物流は急速に動きました。
Tiantian Expressを例にとると、2017年に買収が開始され、2018年に統合が開始されました。2019年には、Tiantian Expressは基本的に完了しました。「すべての道路の王子」はすべて親会社の統合展開に起因しており、調整機能がさらに向上しています。 。
Suning Logisticsは、2019年に13の物流拠点を追加および拡張し、13の物流拠点の建設を完了しました。以前の建設に加えて、Suning Logisticsは、44の都市と16の物流拠点に57の物流拠点を開設しました。 18の物流拠点が建設中です。
年次報告書から、Suning Logisticsは現在、1,200万平方メートルの保管面積を持ち、大型部品、小型部品、コールドチェーン、国境を越え、24,000を超えるターミナルアウトレット、面積の90％以上が翌日に到達でき、シンク市場には1500の蘇寧バンケ郡タウンサービスセンターが建設され、24時間の配達サービスが3万以上の町をカバーしています。
Suning Logisticsは、2018年にBlue Moon、Willows、IKEAなどのブランドと協力し、2019年にはGujia HouseholdおよびFrank Barbieと綿密な協力関係を築きました。
たとえば、ブルームーン、サンムーンロジスティクスウェアハウスのブルームーンの配送精度率とタイムリーな配送率は100％で、破損率は0.15％未満です。都市部の90％以上が当日または翌日の配送を実現できます。
もう1つの例は、Guの家庭用家具です。これは、このような高水準のものを17の省と市に統合して送信でき、蘇寧のロジスティクスの全体的なレベルが向上していることを示しています。
現在、それが物流業界であろうと小売業界であろうと、増分市場から株式市場への移行はすでに非常に明白です。効率、コスト、および経験における競争は、コア競争力です。SuningLogisticsは、重いリソースを備えたサービスネットワークを構築し、さらには統合に投資しています毎日、高速ネットワークは長期的には複合的な関心事になります。
特に現在、流行の状況は長期的な傾向にあり、ロジスティクスシステムの重要性がより顕著になっています。小売業界にとって、ロジスティクス機能は粗利益率の向上、在庫回転日数の削減、製品到達率の向上に役立ちます。
3.流行のもとで、資産価格は再構築されますか？
マネジメントについてお話しした後、よくある質問についてお話しますが、今回は少し違うかもしれません。
蘇寧のオフラインでの拡大は非常に長く、効果的でした。2019年の年次報告書から、親会社の株主に帰属する蘇寧の資本は879.2億元、総資産は236.855億元に達し、そのうち固定資産は178億元でした。
（2015年から2019年までの総資産の変化、単位：1億元、データソースSuning Tesco財務レポート）
現在の国際経済状況から判断すると、不確実性は依然として非常に高く、世界の中央銀行は経済を刺激して景気を刺激しているが、FRBには無制限のQEがあり、季節調整されたM2は前例のない3.82％に上昇し、3月の中国のM2成長率は到達した現在、A株市場は衝撃的であり、世界はテクニカルな弱気市場にあります。「強気市場は価格収益率を見て、弱気市場は正味価格比率を調べます」。この場合、特に中国の基本的な流行抑制の場合、高品質の資産の割合リスクに対抗する能力が増加、強化され、資産の価値を維持および増加する能力が際立っています。
一方、歴史を振り返ると、小売業、特にスーパーマーケットのファンダメンタルズと食品の消費者物価指数の相関が高いことがわかります。2007年と2010年には、連続した数か月間の食品のCPIが前年比で10％以上増加し、これが売上高の増加を直接促進しました。
バリュエーションの観点から見ると、国内スーパーマーケットの市場パフォーマンスとCPIには正の相関があり、過去数年間、インフレはスーパーマーケット業界のPE（価格対収益比）を大幅に改善しました。
おわりに
2020年には、流行が小売業界に与える影響は広範囲に及びます。消費は、経済を牽引する3つの手段の1つとして、流行の中期および後期に徐々に反映されます。刺激策の継続的な導入は、他の単一のビジネス形態や製造業と比較して、オンラインの傾向と相まって産業、蘇寧はより強い抗リスク能力と主導的な効果を持っています。
4月17日の国家統計局のデータによると、中国の消費財の総小売売上高は第1四半期で前年比19％減少し、パフォーマンスレポートでは、第1四半期のSuning Tescoのオンラインプラットフォーム商品の取引量が前年比12.78％増加し、業界平均を大幅に上回っています。 2月、リテールクラウドプラットフォームは、前年比で200％以上の成長を遂げました。
景気循環に似た環境では、基本的なスキルの可能性を向上させるためのハードワークの逆循環調整が、Suning.comの持続的な収益性の良い促進であることがわかります。
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