摘自《小韭的学习圈》
Q
我现在是长持ic。我观察到IC1907和IC1909的贴水差会有波动。有时候，IC 1907涨的多，有时候IC1909涨的多。而在某一天这个趋势相对是稳定的。 那么我就想：如果在IC 1909 涨幅大于IC1907的时候，将手上的1909换到1907，等到IC1907涨幅大于IC1909时，再把1907换到1909，从而实现增强指数的目标。 我觉得这样操作比简单的对ic高买低卖做短差要稳定可靠。就是可能机会不多。也许一个月就几次机会。但好处是我手上永远都有货，不存在踏空和套牢。只是单纯的做指数增强。智慧的小韭，你觉得这个方法有没有问题？风险点在哪里？
A
这个策略本质上是做跨期套利，是指用不同到期时间的期货，一个买一个卖，对冲掉本身的价格变动风险，而去赚取二者差价的波动收益。你的方法相当于跨期套利叠加上持有期指，本质上想做增强收益的部分还是跨期套利。
风险在于，期指是有到期时间的，而在到期时间来临之前，差价并不保证回归。举例来说，比如我们持有ic1909，今天ic1909比ic1907涨得多，我们切换到了ic1907，结果剩下的日子，ic1909一直涨得更多，没等到1907涨得多，1907就到期了，这时候我们只好被迫卖出1907换回1909（或者1908），从而相对于一直持有1909产生了亏损。
通常来说，当市场情绪修复，市场看好未来行情的时候，远月合约的贴水会收窄更多，近月合约因为临近到期，和指数偏离程度有限，所以预测不同月份升贴水的变化，其实又演变成了猜市场涨跌，做起来其实不太容易的。
我之前做过一阵子跨期套利，经常是持续赚了很多小钱，赶上一阵子行情突变，就又亏回去了，总体来说不建议这种方式，还是拿着老老实实吃贴水吧。