时间：2015年10月23日
地点：北京大学光华管理学院
喜马拉雅资本董事长李录：价值投资在中国的展望
背景：光华即将开设价值投资课程，培养资管人才，喜马拉雅支持。
观点纪要：
一、资管行业人员的两条道德底线：
1、把对真知、智慧的追求当做是自己的道德责任，要有意识地杜绝一切屁股决定脑袋的理论。
2、真正要建立起受托人责任的意识，Fiduciary duty。
二、股票作为金融资产，收益胜过债券，现金、黄金的原因：
答案：通货膨胀和GDP的增长
更多了解，关于GDP的增长《李录谈现代化十六讲》，关于文明3.0时代。
三、价值投资的理念只有四个：
1、买股票就是买这家公司的部分所有权。
2、市场是一个可利用的服务工具。市场的存在只是为了你来服务的。能够给你提供机会，让你去购买所有权，也会给你个机会，在你很多年之后需要钱的时候，能够把它出让，变成现金。所以市场的存在是为你而服务的。这个市场从来都不能告诉你，真正的价值是什么。它告诉你的只是价格是什么，你不能把市场当作你的一个老师。你只能把它当作一个可以利用的工具。
3、做决定要有“安全边际”。投资的本质是对未来进行预测，而预测能得到的结果不可能是百分之百准确，只能是从零到接近一百。那么当我们做判断的时候，就必须要预留很大的空间，这就是安全边际。
4、不懈努力建立能力圈，认识自己的能力边界。
四、价值投资在中国行不行？
根据现代化十六讲的逻辑
1、人类的现代化终于到达了3.0时代，且会不断加速演进。因为文明3.0时代，揭示出的本质是：通过市场机制和现代科技，提升人类生活水平、效率、质量的“科技产品”无限增多，成本无限下降，与人的无限需求相结合，由此经济得以持续累进增长。
2、全球都在现代化的航道里，通过更好的科技手段，把市场效率、自由贸易的效率大幅提升，不同独立系统之间的交易（李嘉图理论），都会得利，最终碰撞出一个更大的全球性的市场，且只会有一个这样的市场。
3、中国改革开放的30多年，带来的结果是：快速进入了通向文明3.0的航道。虽然目前处在2.5，但未来可期。
至于未来，中国有没有可能再次走回头路、抛弃市场经济，这个问题的答案，决定了价值投资在中国的各种结果。
李录的判断：几千年的文明，当前体制等等，中国确实有一定的特点，但是30年的路表明，中国不是特殊个体。
其他市场的经验表明，中国不可能成为特殊个体。
因为现代化的铁律：当互相竞争的两个不同的系统，因为有1+1大于2和1+1大于4两种机制同时存在交互形成，交换的量越大，增量就越大，当一个系统一个市场的交换量比另外一个系统大的时候，它产生的附加值速度在不断加速，累进加速的过程最后导致最大的市场最后变成唯一的市场。
闭环市场完全不足以去产生真正的高科技（没有高科技，就没有更高的效率）
李录最终的忠告：
永远保持初心，永远记住两条底线：
第一，要永远明白自己的受托人责任，把客户的钱当作自己的钱，当作自己父母辛苦血汗积攒了一生的保命钱。你只有这样才能真正把它管好。
第二，要把获取智慧、获取知识当作是自己的道德责任，要有意识地辨别在这个市场里似是而非的理论，真正地去学到真知灼见，真正的洞见，通过长期艰苦的努力取得成就，为你的客户得到应得的回报，在转型期为推动中国经济发展做出自己的贡献，这样于国、于家、于个人都是一个多赢的结果。