前段时间，中概股万国数据在纳斯达克被做空的事情想必都知道吧。在一天之内，万国数据的股票下挫37%左右。随后，万国数据和主要股东的声明、第三方投行及研究机构等众多第三方的声音相继出来，同时万国数据的股票也开始反弹。
关于做空事件，万国数据已经把相关材料递交给美国证券交易委员会（SEC）和纳斯达克股票市场（NASDAQ），有兴趣可以去看看。最近，正值万国数据发布2018年Q2财报。在这个节骨眼上，万国数据CEO黄伟特意邀请媒体聊一聊万国数据的状况和整个行业的情况、和做空事件。由于这次信息量比较大，采取干货梳理的方式。
1净收入抢眼：同比增长89%
第二季度净收入6.375亿元人民币(9630万美元)，同比增长89.6%；（调整后）息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长至2.323亿元人民币(3510万美元)，同比增长132.5%。
Q2加上 Q1的净收入（5.62亿元人民币），也就是上半年将近12亿元营收。2017年全年的净收入为16.16亿元，2016年全年净收入为10.56亿元，可见万国数据的净收入以每年50%的速度增长。
高速发展的同时是大量的投入，随着不断有已有的自建数据中心投入运营，万国数据同时也在不断拓展更多的新建数据中心。2018年Q2净亏损为1.021亿元人民币（1540万美元），2017年二季度净亏损7570万元人民币，从财务数字看似乎是在增大，然而这背后的意义恰恰表明了万国数据正在实现高速的规模化增长。IDC这样的行业，大量投入才能保证规模化生产之后的盈利能力，而万国数据就正是沿着这样的发展方向全速前进。
图注：半年以来万国数据的股票走势
2持续增长：超过50%
数据中心是“又脏又累”的活，是“重资产”模式。与ICT行业卖产品、卖服务、卖解决方案都不一样，它依靠持续投入，才能获取更多利润。呼应我上一个观点，所以说，如果是因为持续投入而造成的亏损，对万国数据来说，反而是经营的良性表现之一。
从基本面上看，有几个关键数据指标万国数据表现的还不错。除了营收数据持续增长之外，还有新增签约面积。2018年第二季度，万国数据连续第三个季度实现新增签约面积超过20,000平方米，创历史新高，同时2018年上半年新增签约面积超过2017年全年新增签约面积。在今年第二季度，万国数据新增5个数据中心项目，并且在一线市场新增了3个数据中心项目。另外在香港有收购地块，将强化全球性数据中心的布局。
还有毛利率以及MSR（每月每平米收入）都保持的不错。这和签约用户有关系，证明万国数据一方面是大规模的新建数据中心，另一方面是将建好的数据中心不断的销售出去。业内一般认为，从计划筹办建设数据中心到回收成本，至少要18个月，这意味着投入1万元需要1年半时间才能收回成本，开始盈利，这为现金流带来太大压力。而表现良好的毛利率和MSR证明公司的营收运转正常、现金流正向。
从资金的角度来说，万国数据不断融资的目的是为了新建数据中心。在上半年，万国数据公开发行ADS融资为2亿美元，发行可转换债券融资3亿美元；2017年获得全球领先的数据中心企业CyrusOne的战略投资又融资一亿美元。自从2016年11月上市到今年上半年的18个月内，万国数据已经累计融资约8亿美元。可见万国数据融资渠道多元化，现金储备充足，融资这么多钱，因为有太多数据中心要新建。
3规模为第三方最大
截止到现在，万国数据有20座自建数据中心，运营中的机房面积超过12.7万平方米；在建8个数据中心，面积超过4.1万平方米。
按照这个规模计算，万国数据现在的机房面积在北、上、广、深、蓉这五座城市的占比已经非常高，并且未来三年内还计划增加大面积的机房规模，万国数据在这几座城市的占比仍会增长，3年后将从不断的扩张转而不断的优化和提升运营能力。这也意味着万国数据第一阶段“夯实基础”告一段落。
总结以上三条，可以看出万国数据的规模是第三方中最大的、增长速度是最快的、财务数据表现还是不错的，还在不断的持续增长。
看完财报为主的数据之后，接下来，我们要重点分析万国数据的市场。
4业务构成：得益于大环境客户战略选择
持续增长来源于几个方面，最关键的是中国市场的大环境，得益于快速发展的移动互联网产业，富有活力的中国互联网公司和加速转型的传统行业，导致各行各业对数据中心的需求不断增长。无论从IDC还是Gartner或者其他第三方的数据来看，全球的数据中心都在高速增长中。大概国外增长速度为10%左右，而中国为30%左右。这方面数据就不展开了，从BATJ这类公司的快速发展就能看出对数据中心这类基础设施的巨大需求。
当前万国数据的客户分为三类：云服务商提供商占到60%左右，大型互联网公司占到20%，金融机构和其他大型企业占到20%。客户总量为500多家。
先说20%的金融机构和大中型企业。这是万国数据立身之本，也是发家之本。万国数据在金融行业做灾备起家，后来因为第三方数据中心达不到自身需求之后，索性自建数据中心。这一块业务比较稳定。另外，加上这两年企业数字化转型，由于法律遵从和行业合规等要求，企业必定要选择该标准的数据中心，这也带动了万国数据的增长。可以认为，万国数据在等级保护、安全灾备等方面首屈一指，可以满足对数据中心有着最高标准要求的金融机构和大型企业级客户的需求。
其他20%的大型互联网公司。由于中国大环境，这些大型互联网公司的业务增长太快，以至于必须借助第三方数据中心扩张，这也带动了万国数据的业务增长。这一块也不用赘述。
60%的云计算公司。这里的云服务提供商包括公有云、私有云和混合云在内的多种云业态，至少阿里云、腾讯云都将万国数据列为首选的合作伙伴。云计算的蓬勃发展驱动着云服务商对数据中心的大量需求，也为万国数据的未来发展提供了巨大的机会空间。
5与云服务商不仅仅是合作
除了Google主要以自建数据中心为主，全世界绝大多数的互联网公司都是租用第三方数据中心为主，只是比例不同。FB、AWS和微软这类公有云的数据中心外包比例大概在80%、50%左右。第三方数据中心的优势不仅仅是价格便宜，还能符合这些大公司的布局，支撑快速发展的业务。
以布局来说，万国数据基本在一线城市有数据中心，并不会盲目为了贪图“性价比”、“当地优惠措施”而跑到更远的地区。理论上来说，云服务的数据中心在哪里都无所谓，可实际是，越是中心节点速度越快服务越便利。
要从运营服务来说。像万国数据这种经过灾备服务的提供商，要提供的运营服务是全方位的而不是仅仅价格便宜。由于云业态太多，要符合这些公司的运营策略，必须在环境、制冷、PUE、安全、等级保护等做到最优；最大程度发挥IT设备效能来符合这些云服务厂商的要求，比如强调存储和强调计算的机房设备配备必然不同，架构也不同。这也是万国数据17年精细化运营所积累的管理经验、长期做第三方的优势所在。
还有一个潜在的需求。除了满足用户混合型多业态的云需求之外，当前IoT和边缘计算等新业务正在逐步兴起，这也对技术层面提出需求。大型云服务厂商不会贸然自建，而依托万国数据这类专业的第三方，在探索新业务中可提高效率，节约成本，甚至是节约试错的成本。
所以，万国数据的专业性和完善布局，确保要成为最优的第三方数据中心之一。
图注：今年4月，万国数据荣获阿里巴巴“稳若磐石”数据中心合作伙伴奖
6小结：怎么看待万国数据的发展？
回到做空这件事来说，用黄伟的原话说，“上市不到两年有这样的风波，也是一次难得的经历”。他用了大概一个小时的时间讲述被恶意做空的前后始末，对方的材料不足、断章取义等。最后他说“对于一个上市公司来说遭遇做空其实并不少见，做空在资本市场也是一种金融工具和商业模式。做空首先考验的是一个公司的业绩诚信和公司治理。万国数据17年走过来，脚踏实地，基础扎实，团队专业性毋庸置疑。我们的公司治理一直比照国际水平，完全合法经营，这也是公司长治久安的关键。我们这次遭遇的是恶意做空，事件发生后，我们立即成立了应对小组，整个危机事件管理应对预案比较成熟，此外，也非常感谢这个过程中给予我们信任和支持的股东、投资人、客户、合作伙伴。只要我们企业正常经营，不钻空子不违法，股票早晚会回升。”
关于做空的细节，感兴趣可以查证一下万国数据提交的各类材料和举证。
这篇文章主要从行业发展看万国数据的前景。即便这个行业是“苦活累活”、回报速度低，但一定要有公司去做，要求具备专业能力、财务能力、运营能力等综合能力。从以上的分析看，万国数据每一项都是优等生。
数据中心也属于“马太效益”，只有占据一半以上的份额，才能“越大越强”，牢牢构建自己的护城河。万国数据在这个赛道中，不但要和自己比，还要和同行比。简单回顾中国10年前的第三方数据中心公司，由于各自的战略选择，规模上能媲美万国数据的并不多。所以，作为一家17年的老公司，上市不到2年的新公司，万国数据布局完善，继续发挥规模成本优势，在跑赢了同行的同时，专注专业地把数据中心做深做强之外，并没有考虑过发展其他新兴业务（这里指转型做云服务或者其他业态）。因为在数据中心核心业务领域，专业强大的股东所能提供的丰富的国际合作资源，以及优质客户之间所形成的有机的客户生态，这些优势资源就足以让万国数据把数据中心这个核心做到极致。
万国数据接下来的问题是，在投资新机房和财务数据之间取得平衡，既要确保不断扩大业务优势，不断新建机房不断签约用户，还要保持营收不断上升实现盈利可期；这就上升到公司运营层面，如何动态的调配资源不断满足各方面的需求。幸运的是，万国数据的几个投资方都是长期持有，并不是仅仅是财务投资着急变现，而是趋向于战略投资，不断将业务扩大，用新基数和产品，不断布局遍及全球的数据中心。从这个角度来说，万国数据每一步都会走得更稳更扎实。
总结来说，做空这件事，让万国数据的曝光面更大了，化危为机，这对公司也是一个好事情。等一切水落石出，市场最终会证明万国数据的价值所在，价值投资需要耐心。另外，本人打算买点GDS的股票，要不要一起？