三季度开始龙头成绩将回转加快向上。(1)2022年第三季度基数环比下降，如2022第2/3单季度成绩增速:我国中铁14%/5%、我邦交建10%/-9%、我国铁建8%/-5%、我国中冶14%/-29%、我国化学50%/11%、北方世界38%/-50%、中工世界80%/20%。(2)在手订单增速高于收入增速，如2023年中期在手订单增速/收入增速:我国中铁8%/5%、我邦交建18%/0.5%、我国铁建29%/0.1%、中材世界20%/-0.8%。(3)股权鼓励要求净利润增速高于中报，如净利润增速2023年股权鼓励要求/2023年中期:我国中铁12%/7%、我邦交建8%/3%、中材世界16%/7%、我国化学15%/11%。
金九银十旺季方针资金到位加快实物工作量，推升未来成绩加快。(1)专项债要求九月发完十月用完发行加快:2023年前7个月完结新增专项债66%（上年同期95%），8月全国发行当地债1.3万亿元环增0.7亿元、专项债发行0.6万亿元（上年同期0.2万亿）投向基建范畴占比70%环升6个百分点。(2)货币方针降成本:8月15日央行把公开市场逆回购及MLF利率别离调降10bp、15bp，8月21日1年期LPR利率下调10bp。(3)高频数据开始好转:8月建筑商务活动指数53.8%环升2.6个百分点（回转终结了曩昔四个月的接连跌落），建筑新订单指数48.5%环升2.2个百分点。
地产出售加快，一带一路高歌猛进。(1)2023上半年地产开发出售增速:我国中铁增67%（上年同期下降31%）、我国铁建增39%（上年同期下降45%）、我国建筑增30%（上年同期下降15%）。(2)2023上半年海外收入增速:我国中铁16%(全体5%)、我国铁建10%(全体0.1%)、我邦交建10%(全体0.5%)、中工世界19%(全体3%)占52%、北方世界96%(全体93%)占51%。(3) 2023上半年海外订单增速: 我邦交建22%(全体11%)占16%、中材世界205%(全体68%)占53%、中钢世界96%(全体-9%)占51%。
中特估一带一路央国企估值再近前史底部，未来方针加码和成绩加快将驱动行情见底回转。(1)央企引荐我国中铁/我邦交建/我国铁建/我国中冶等，一带一路(财物注入)引荐新疆交建/中材世界/北方世界/中工世界/中钢世界等，当地引荐上海建工/规划总院/华设集团等，地产引荐我国建筑/鸿路钢构等。(2)估值低：2017年第一届峰会PE中材世界最高25倍现在11倍，中钢世界最高37倍现在14倍，北方世界最高44倍现在17倍。(3)PB我国中铁0.64(我国中车1.1)/我邦交建0.62(招商公路1.1)/我国铁建0.50(京沪高铁1.3)/我国建筑0.61(招商蛇口1.3)/我国中冶0.79倍，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。(4)2014年一带一路PE我国中铁最高39倍现在4.7倍，我国铁建最高23倍现在4.0倍，我邦交建最高20倍现在7.1倍。
危险提示：微观经济方针危险，基建投资低于预期等。