出典: Beast Finance 著者: Beast Finance
過去 10 年間、マイクロソフト (MSFT) は PC オペレーティング システム市場を独占してきました。近年、同社は新しいビジネス モデルの開拓に成功しました。つまり、急速に成長しているオフィスの生産性とクラウド ソリューションを通じて、収益の急速な成長をさらに推進しています。
Prosperspark のデータによると、Fortune 500 企業の 95% が Microsoft Azure を使用しており、Fortune 500 企業の 70% 以上が Microsoft 365 ライセンスを持っています。
Microsoft の財務実績の堅調な実績は、Microsoft がデジタル化の進展とクラウド ソリューションに対するエンタープライズ需要の増加という長期的な市場動向から引き続き利益を得るという強い信念を与えてくれます。
Microsoft の現在のバリュエーションは、株価が現在わずかに過大評価されていることも示唆しています。これは、特に株価が一時的に下落している場合、Microsoft の株式は長期的な投資に適していることを意味します。Beast Financeは、Microsoftの株価が2023年度第3四半期の決算発表後に下落すると予測しています。
Microsoft の主な事業 Microsoft は、
グローバル テクノロジー企業であり、世界最大の独立系ソフトウェア開発会社です。同社の起源は、今日広く使用されている Windows オペレーティング システムと Office ソフトウェアにまでさかのぼることができます。長年にわたり、Microsoft は、Windows Server、SQL Server、Dynamics CRM、SharePoint、Azure、Lync などのエンタープライズ ソフトウェアを含む、他の多くの製品に拡大してきました。さらに、Microsoft は、Xbox ゲーム コンソールや Surface タブレット コンピューターなどのハードウェアも製造しています。
現在、マイクロソフトの収益は主にクラウド事業、プロダクティビティおよびビジネス プロセス事業、パソコン事業の 3 つの事業から得られています。
前四半期の生産性およびビジネス プロセス ビジネスの収益は 170 億 2000 万ドルで、同社の総収益の 32% を占めています。ビジネスのこの部分には、主に、Office 365、Exchange、SharePoint、Dynamics ビジネス ソリューションなど、企業の生産性向上に役立つ一連の製品とサービスが含まれます。インテリジェント クラウド ビジネスの収益は 215 億 8000 万米ドルで、Microsoft の総収益の 41% を占めています。ビジネスのこの部分には、主に Microsoft のパブリック、プライベート、およびハイブリッド サーバー製品と、Azure、SQL サーバー、およびエンタープライズ サービスを含むクラウド サービスが含まれます。PC 事業の収益は 142 億 3,700 万ドルで、Microsoft の総収益の 27% に相当します。このセグメントには、Windows、Surface デバイス、ゲーム デバイス (Xbox)、検索と広告などが含まれます。
マイクロソフトの営業利益も 3 つのセグメントに分類されますが、これも収益に似ています。生産性とビジネス プロセスのビジネスは、81 億 7,500 万ドルの営業利益を生み出しています。これは、会社の総営業利益の 40% に相当します。インテリジェント クラウド事業の営業利益は 89 億 4000 万ドルで、マイクロソフトの総営業利益の 44% を占めています。PC 事業の営業利益は 33 億 2000 万ドルで、Microsoft の総営業利益の 16% を占めています。
全体として、2023 年度第 2 四半期の Microsoft の営業利益率は、生産性とビジネス プロセス: 48%、インテリジェント クラウド: 41%、PC: 23% です。
Microsoft の財務状況
過去 10 年間の Microsoft の財務データを調査した結果、Boldbeast Finance は Microsoft の収益が着実に伸びていることを発見しました (収益は 2013 会計年度の 778 億ドルから 2022 会計年度には 1983 億ドルに増加しました)。
収益性を見ると、Microsoft の粗利益も過去 10 年間で着実に伸びています (2022 年度の粗利益は 1,356 億ドルに達しました)。ただし、粗利率のばらつきが大きい（2016 年度から 2021 年度までの粗利益率は 64.0% から 68.9% の間）。営業利益率も過去 10 年間で 2016 年度の 29.8% から 2022 年度には 42.1% に増加しました。フリー キャッシュ フローに関しては、Microsoft のフリー キャッシュ フローも過去 10 年間で着実に増加しており、2013 会計年度の 197 億ドルから 2022 会計年度には 495 億ドルに達しています。フリー キャッシュ フロー マージンも安定しています (2016 年度から 2022 年度までのフリー キャッシュ フロー マージンは 15.2% から 27.4% の範囲)。
Microsoft の貸借対照表も非常に健全で、現在の現金残高は 995 億ドル、純負債は 215 億 1000 万ドルです。負債よりも現金の方が多く、Microsoft の財務状況は非常に良好です。総負債資本比率はわずか 42.58% であり、Microsoft が過度にレバレッジされていないことを示しています。さらに、Microsoft の現在の比率と当座比率はそれぞれ 1.93 と 1.66 であり、同社には短期債務を返済するための十分な流動性があることを示しています。
全体として、長期的な視点から見ると、過去 10 年間と前四半期の Microsoft の財務状況は、負債を返済し、長期的な成長のための戦略的投資を行う同社の能力を示しています。
マイクロソフトの 2023 年度第 2 四半期の EPS は 2.32 ドルで、コンセンサス予想を 0.01 ドル上回りました。しかし、2023 年度第 2 四半期の実際の収益 (525.5 億ドル) は、アナリストの予想を 4 億 490 万ドル下回りました。
Microsoft の 2023 会計年度第 2 四半期の財務実績レポートは、前年同期と比較して、2023 会計年度第 2 四半期の Microsoft の収益が 10 億ドル増加し、2% 増加したことを示しています。成長は主に、インテリジェント クラウドとプロダクティビティ & ビジネス プロセス ビジネスの成長に牽引されました。しかし、PC 事業からの収益は減少し、営業利益は 18 億ドル (8%) 減少しました。
2023会計年度第3四半期のMicrosoftの財務報告を予測
過去90日間で、ウォール街のアナリストは、2023会計年度第3四半期のMicrosoftの財務予測を29回引き下げました。
Beast Finance は、アナリストが Microsoft の財務予測を頻繁に引き下げる理由があるに違いないと考えています。たとえば、国際通貨基金は 2 週間前に世界経済の見通しに関するレポートを発表し、世界経済が 1990 年以来最も弱い成長期に入っていることを指摘しました。IMF はまた、世界経済成長の短期予測をわずかに引き下げ、今年の世界経済は 2.8% 拡大すると予測しています。
さらに、ダボスで開催された世界経済フォーラムによると、地政学的な緊張、需要の低迷、信用の逼迫が世界経済に再び影響を与えるなど、企業は短期的に複数の逆風に直面するでしょう。これらのマクロな逆風はすべて Microsoft に影響を与えますが、Microsoft への影響には長所と短所の両方があります。
マイナス面: たとえば、耐久財、特に PC に対する世界的な需要は、マクロ経済の弱さの中で大幅に低下し、Microsoft の PC 事業の収益に打撃を与えます。
明るい面: 大量の人員削減やその他のコスト削減策が全面的に実施されているため、Microsoft の生産性とビジネス プロセスのビジネスは恩恵を受ける可能性があります。デジタル トレンドの拡大とマクロ経済の弱さにより、予想よりも速い成長を達成することさえあります。
レイオフは企業にとってのコスト最適化の尺度ですが、レイオフ後には残りの作業を行う必要があり、それが企業による人工知能やその他のデジタル製品の採用の加速につながる可能性があり、Microsoft は現在、人工知能の分野のリーダーであり、これは、マクロ経済の弱さがマイクロソフトに利益をもたらすところです。
しかし、Beast Finance は、人工知能の概念によってもたらされた利点が Microsoft の株価に反映されていると考えています (今年これまでに、Microsoft の株価は 20% 上昇しています)。
したがって、Microsoft の 2023 年会計年度第 3 四半期の収益報告書は、緩やかな売りを引き起こし、Microsoft の株価の下落につながる可能性が高く、長期投資家により良い購入機会を提供すると考えています。
具体的には、2023 会計年度第 3 四半期の Microsoft の収益は、前年比 3.4% 増の 510 億 4000 万ドルに達すると市場は一般的に予想しています。しかし、その数は少し過大評価されている可能性があると考えています。
第一の理由は、マイクロソフトのパソコン事業の売上高が前年同期比で 3 分の 1 近く減少したことです。Microsoft のクラウド ビジネスは現在 2 桁の速度で成長しており、PC ビジネスの落ち込みを確実に相殺すると主張する人もいるかもしれません。
しかし、Amazon (AMZN) の CEO である Andy Jassy が株主に宛てた最近の書簡は、Amazon のクラウド ビジネス AWS が現在、短期的な逆風を経験していることを示しています。
2023 会計年度第 3 四半期の Microsoft の収益が市場によって過大評価されていると考える 2 つ目の理由は、IT 支出に関して大企業を対象とした最近のシティグループとゴールドマン サックスの調査で、2023 年のほとんどの企業が予算への圧力にさらされていることが示されていることです。 IT 側の問題であり、これは大きな問題だと考えています。
1 株あたりの利益に関しては、現在の市場のコンセンサスは、2023 年度第 3 四半期の Microsoft の 1 株あたりの利益は、前年同期と比較して横ばいになるというものです。また、マイクロソフトの 2023 年度第 3 四半期の 1 株当たり利益も、市場によって過大評価されていると考えています。その理由は次のとおりです。Microsoft
は2023年初頭に1万人のレイオフ(レイオフとは退職金を支払うことを意味します)を発表しましたが、Microsoftのサティア・ナデラCEOは「市場水準よりも高い」退職金を与えました。
Beast Finance は、これらの退職金が 2023 年度第 3 四半期の Microsoft の財務諸表に記録される可能性が高いと考えています。有益な効果が得られる可能性は非常に低いです。
リスク
(1) 景気後退期にマイクロソフトが直面する主なリスクの 1 つは、製品およびサービスに対する需要の減少です。景気後退期には、消費者や企業の可処分所得が減少する可能性があり、その結果、テクノロジー製品などの自由裁量の商品やサービスへの支出が減少する可能性があります。ただし、市場を支配しているため、Microsoft は依然として強力な価格決定力を持っています。その結果、顧客は製品やサービスに対して割増料金を支払うことを厭わないため、不況時でも価格優位性を維持することができます。
(2) 技術の急速な発展は、Microsoft にリスクをもたらす可能性もあります。第一に、同社は新しい技術やイノベーションが次々と出現する競争の激しい業界で事業を行っています。マイクロソフトが最新のトレンドや開発についていけないと、市場シェアを失う可能性があります。第 2 に、テクノロジの急速な発展により、Microsoft の既存の製品やテクノロジがすぐに陳腐化する可能性があります。
結論
マイクロソフトは、強力な財務実績、市場支配力、およびクラウド ソリューションと人工知能テクノロジを獲得する能力を備えた企業を探している投資家の投資ニーズを満たすため、優れた長期投資先です。
ただし、Microsoft の株価が下落する可能性があるため、次の決算報告には注意が必要です。