链改新拐点
链盟信息
数年前，在互联网金融诞生之时，便有人指出，“这世上本没有互联网金融，但眼见金融世界，诸般官僚习气，结构失衡。又有分业经营，牌照林立。恰逢其会，追求效率和平等的互联网才能深入人心“。风水轮流转，现如今，中国又处于实体经济的下行周期，债务激增，央行缩表，对内严控金融风险，对外又面临外汇管制和贸易战。
除了中国，全球宏观经济和数字货币价格也在形成愈发密切的传导机制。根据BlockVC策略研究，从委内瑞拉发行石油币以来，数字货币便开始承载着部分新兴市场国家缓释货币危机、美元债务危机或规避经济制裁的期待。随着跨境资本投资的全球性撤出，导致土耳其、巴西、阿根廷、南非等国本币剧烈贬值，资产泡沫破裂，出现恶性通胀并通过金融路径向他国传导。
在严丝合缝的监管下，为了有一丝腾挪的空间，人们又具备了足够的冲动，通过“技术创新”绕开金融管制体系的束缚。回顾历史，“保理、小贷、信托、担保，无不被人们寄予过厚望，但又无不是一地鸡毛。除了少部分作为影子银行苟延残喘，其余要么归顺权力寻租，要么被打入金融犯罪的监牢。”
与传统资本市场略有不同的是，区块链生来就是国际化的产业，面向的是全球的资本市场和数以万计的交易所，各国政府互相博弈，各有所图，对区块链抱持着不同的态度，故而无法形成合谋，这就使得跨境的政策套利成为可能。项目可以从政策友好的国家如新加坡取得法律和合规文件，从注册在瑞士和开曼的风险基金处获得融资，再到注册于马耳他的交易所上市。
针对这种全球政策套利的现象，美国的风险投资人曾表示，比特币对他来说最激动人心的一点便是它是一个全球货币，由此，未来各国政府会变成一个个需要进行公开竞争的公共政务提供商，而不再是特定国境内的垄断者。VirtualCitizens（数字公民）和创业者可以用脚投票，我不喜欢你便可以离开，转向其他地域更友好的政务服务商。因为行业的这种特性，各国尤其是小国，会有一种FOMO（Fear of missing out，错失机会恐惧症）和想要借此弯道超车的心态，故而选择对区块链态度友好。
尽管我们可以通过打时间差（创新在前，监管滞后）和空间差（各国博弈，跨国套利）赚取超额利润，但随着项目接连涌入，入场资金供给不足，当项目供给大于投资需求时，按照正常的市场规律，大量的token价格必然塌陷。另一点是，尽管传统股权融资的逻辑也存在“泡沫“（如预支之后50年的利润），可至少还有”市盈率“作为股价的支撑，但目前维护token价值稳定上涨的主流策略只有“通缩模型“，”币值管理”和依靠媒体完成的“社区预期管理”，这种模式还是过于初级。
新一轮走势的拐点，一定是区块链被纳入或打通一个更大的市场，在这个市场里，企业需要链改，金融机构需要链改，政府监管也要链改，企业-金融-监管形成生态，而这个一切实现的前提是通证发行与流通合法化，STO则是一场很好的实验。STO背后有企业资产背书，规避了1CO的背后什么都没有的弊病；它在区块链上发行，防伪防篡改，也规避了IPO内幕交易的弊病。
在美国，信仰巴菲特价值投资理论的传统银行家们，对于只有使用价值的功能通证（UtilityToken）不感兴趣，对于监管缺位，定义不明的Token仍在观望。而STO相当于基于传统资产的改造，符合他们偏好的价值投资理论。2017年全球股权资产规模约为70万亿美元，债务约为100万亿美元，房地产市场规模230万亿美元，如果这些真正的资本大颚开始进场，潜在空间将超乎我们的想象。
在未来，STO真的会打通虚拟和现实资产，新钱和老钱的任督二脉，引领新一轮链改浪潮吗？纵览欧洲STO监管状况或许可知一二。
欧洲的STO监管政策分两个维度，一个维度是欧盟层面的金融监管政策，另一个层面是主权国家本身的金融监管政策。欧盟层面：欧盟主要有监管部门，一个是ESMA，它是欧洲证券和市场监管机构，另一个是ECB——欧洲央行，主管整个欧洲的货币政策和商业银行相关条例。
目前，欧盟层面对于STO没有特别的负面态度，只要求符合相应的证券监管条例。欧盟ESMA 在去年年底以及今年年初连续发布了两份通知，通知里提出在欧洲发行代币（没有具体提示是ICO还是STO）必须满足四个条例。
招股说明书披露条例要求券商必须对所承销的金融资产负责，对于招股说明书里面所公布的数据，要对真实性及持续性的负责。同时，要求金融资产在合规的交易所上市，通过合规的有牌照的券商来进行发行。这一系列的要求和美国类似，比如说人数超过多少要申报，发行资产募集资金的规模低于多少规模就不用申报。
欧洲政策的实行逻辑是，欧洲央行和欧盟委员会下属的机构发布指导，各个国家进行推广。各个国家可以完全遵守，也可以通过议会讨论来进行否决。再看我国监管态度可见，长久以来，我国一直处在两种力的拉扯中。一种是加强市场管制的力，这种是保守的声音。还有一种就是放开市场管制的声音。这两种力相互平衡，相互竞争。如果一种力过了头，另一种力就会想办法补回来一点。当国家对互联网金融以及资金渠道加强管制的时候，STO正是趁着这个机会，才获得了空间。
STO打通虚拟和现实资产，引领新一轮链改浪潮只是时间的问题，但必须要承认的是这个阶段注定是曲折得，而这个曲折的过程中还有很多问题要解决，诸如：
一是认知问题。新生事物如果得不到政府的支持和推进就很缓慢，政府要支持首先要有认知。老百姓也有认知提高和普及的过程，这里还有正本清源的问题，区块链前期给社会添乱的成分太多，必须要用链改的实践成果来证明区块链的革命是对的，才能转变大众的认知，才能得到政策的更多支持。现在聚集在链改共识之下的组织的努力都是在为之前行业的劣性买单。
二是政策的监管。我国的1CO遭禁了，被寄予厚望的STO，才刚刚进入人们的视野，美国Telegram、Tzero虽然成功进行了STO，但是我们国家STO究竟怎么做，是否可以通过VIE曲线去美国融资，大家正在积极地探索，还要有个过程。
三是项目的因素。区块链项目目前还是早期，技术还不怎么成熟，项目的应用就更加稚嫩，有业内人士预计技术的成熟最少需要五年时间，应用成熟至少需要十年时间。所以，目前的区块链项目都在试错，杀手级的项目还处在襁褓之中，这个行业需要更多、更持续的关注度，链盟信息技术有限公司作为一家专业的区块链技术服务商早早的投入到区块链技术探究，并积极推进“链改”行动。
链盟信息技术有限公司一直以来深耕于区块链产业，通过团队数年在区块链行业的探索和实践经验，致力为区块链创业者 、投资者提供区块链底层技术开发、产业落地应用设计、产业链运营和数据分析的全案技术支持及运维服务，并通过团队强大品牌力量，为合作伙伴全程策略服务。同时作为工信部CCIA区块链专委会常务副主任单位，将扶助有志参与链改的伙伴，在赋能实体，陪伴式服务同时，搭建一座全网用户正向知识普及桥梁。