QQ音乐证券2月11日讯，迄今为止，特斯拉真正的核心业务，即汽车和电池的销售，还没有实现盈利。可是，在这种情况下，他们还要斥巨资去购买比特币，这显然不能带来投资者最渴求的稳定，相反只能造成更大的风险和更强烈的波动。如果比特币从当下创纪录的高点暴跌，特斯拉的盈利之路就可能遭遇深坑。
特斯拉刚刚正式递交美国证监会的10K年度报告显示，他们已经投入了大约15亿美元资金购买比特币，而哪怕在此之前，马斯克（Elon Musk）在社交媒体上频繁为比特币站台，就已经掀起了一波虚拟货币的新狂潮——他不但让比特币的老粉丝更加信心十足，也吸引来了大量新的“投资者”。
1月29日，马斯克第一次在自己的社交媒体账号简介中加上了“比特币”的标签，当日这种虚拟货币的价格就大涨了20%。六周之前，他曾经和软件公司MicroStrategy首席执行官塞勒（Michael Saylor）在社交媒体上互动——塞勒是比特币的死忠，将比特币至于自己投资的核心地位。“如果你真心为自己的股东着想，那就将特斯拉的资产负债表从美元换成比特币。”塞勒当时就劝说他，“不久后，他们就会得到1万亿美元的好处。”
当时，马斯克看上去似乎并没有动心。“这种大规模的转换怎么可能呢？”可是，2月8日递交的年报却显示，特斯拉终于还是上了比特币的车。这下子，比特币狂热再度升温，也让更多的传统玩家必须对其另眼看待了。当日，比特币也在这一消息的推动下，价格飙涨，再创新高。不过，特斯拉的股价，当日却只上涨了1%多一点。
事实上，那些之前一直在为特斯拉喝彩的华尔街重量级股东们，这次似乎都不怎么开心。Baron Capital的巴伦（Ron Baron）委婉地表达了不解和不满，“我相信特斯拉购买比特币是深思熟虑的，我正准备去学习他们的思路”。
在10K文件当中，特斯拉自己给出了一种说法，他们宣称，投资比特币是“为了进一步寻求我们现金回报率的最大化和多元化”。这种说法不能说没有一点根据，和许多企业一样，特斯拉手头的现金也有不少，而且还在不断增多，但是后者能够带来的利息收益却几乎可以忽略不计。年报显示，2020年一年时间里，靠着大规模发行股票和债券，特斯拉的现金储备已经从65亿美元猛增到了194亿美元，但是利息进账却只有3000万美元。特斯拉解释说，他们原本也不需要拿这15亿美元来购买物资，或者是投入公司日常运营，在买进比特币之后，他们依然有充足的流动性来维持正常运转。
然而，问题是在于，比特币堪称资产波动之王，而且现在还没有，也许以后也永远找不到任何实际的用途，大量投资这种资产，只能使得特斯拉原本就不怎么清晰的财务前景变得更加模糊。事实上，在年报当中，特斯拉持有的比特币并不在投资类目下，而是归到了数字资产类目，被界定为“生命周期不确定的无形资产”。这一范畴所覆盖的不是工厂或者实验室之类的实体单位，而是专利、商标、客户清单之类的非实体，它们虽然不能进行生产和研究之类具体活动，但是被认为能够带来一系列其他好处，比如推动营收增长、降低成本等。会计学专家塞希尔斯基（Jack Ciesielski）解释道：“所谓无形资产，都带着在未来会发挥积极作用的预期。”
要把现金换成比特币，来达到“最大化回报率”的目标，这就意味着，马斯克是押注于比特币价格还将持续上涨，为公司带来电动汽车和电池之外的又一个利润来源。这种做法近期确实为MicroStrategy的股价带来了强大的推动力。不久前，这家智能软件提供商宣布，他们已经花11.25亿美元购买了7050枚比特币，平均购买价格1.6万美元，而现在的价格与买价相比已经翻升了两倍。于是乎，MicroStrategy的股价也搭上了比特币的快车，去年第三季度结束至今上涨了六倍，市值增加了60亿美元。
塞希尔斯基指出，根据会计法规，无形资产若是价值下滑，拥有其的企业就必须将其在盈利当中体现出来，但是如果无形资产价值增长，企业却不可以将其计为盈利。这也就意味着，如果比特币的价格在未来下跌，特斯拉就必须每个季度都计入一笔“损失”支出。那么，这潜在的损失支出会造成怎样的破坏呢？2020年，特斯拉的税前利润是11.15亿美元，但是需要指出的是，他们的收入中有很大一笔是碳排放积分销售所得，15.8亿美元，而这条利润渠道，就连特斯拉自己都承认恐怕将是短命的。他们最根本的汽车业务，当年度其实是亏损了4.26亿美元。
特斯拉去年下半年的财务表现要比上半年出色不少，在碳排放积分收入帮助下，税前利润达到了9.14亿美元。姑且假设特斯拉今年上半年的财务表现在不计入比特币的情况下和去年下半年持平，在这种情况下，如果比特币价格从年报公布时的4.3万美元跌到去年10月下旬1.29万美元的水平，特斯拉就将被迫计入10.5亿美元的损失支出，算上那9.14亿美元利润，依然亏损1.36亿美元。
事实上，去年10月的这1.29万美元已经是2018年年初以来的新高了，而比特币暴涨暴跌的特性已经是众所周知。2017年，比特币一年间就从2000美元涨到了2万美元，但是到了2019年1月，就跌回了3400美元。
需要再度重点强调的是，比特币价格的下跌，特斯拉必须在财务报告当中计入亏损，但是比特币价格的上涨，却不允许计为他们的利润——只有在以比买入价格更高的价格将其售出时，才有利润可言。“哪怕马斯克只卖掉特斯拉持有比特币数量的10%，也可能导致后者价格大跌，就像他们的买进推动了价格上涨一样。” 塞希尔斯基分析道，“要得到更高回报的唯一途径，就是卖掉一部分。”哪怕是卖出交易获得了利润，也将传达出一个不好的消息，让外间认为曾经高调为虚拟货币背书的马斯克想法有了变化，而这自然会打压其价格，导致余下的部分形成亏损。
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