第3Qからは首位の業績が反転して加速する。(1) 2022 年第 3 四半期のベースは、2022 年の第 2/3 単一四半期の成長率など、前月比で低下します:中国鉄道14%/5%、中国通信建設10%/-9 %、中国鉄道建設8%/-5 %、中国 MCC14%/-29%、チャイナケミカル50%/-11%、ノーザンワールド38%/-50%、チャイナエンジニアリングワールド80%/20%。(2) 手持受注高の伸び率が収益の伸び率よりも高い 例えば、2023 年半ばの手持受注高の伸び率/収益の伸び率は、中国鉄道 8%/5%、中国通信建設同社18%/0.5%、中国鉄道建設29%/0.1%、シノマワールド20%/-0.8%。(3)株式インセンティブに要求される利益は中間報告書よりも高い 例えば、株式インセンティブ要件/2023 年中期:中国鉄道12%/7%、中国通信建設会社8%/3%、シノマワールド16%/7%、中国化学15%/11%。
ゴールド、9 月、シルバー、10 月のピークシーズンのターゲット ファンドは、物理的なワークロードを高速化するために用意されており、将来のパフォーマンスを加速させます。(1) 特別債は9月に発行し10月に使い切る必要があり、発行が加速され、新規特別債の66％が2023年上半期に完了する（前年同期は95％）。 8月、全国の地方債発行額は1.3兆元増加、7,000万元と特別債発行0.6兆元（前年同期0.2兆元）はインフラ投資に充てられ、全体の70％を占めた。 6パーセントポイント。(2)金融政策コストの削減：中央銀行は、8月15日に公開市場逆現先金利とMLF金利をそれぞれ10bp、15bp引き下げ、8月21日には1年物LPR金利を10bp引き下げた。(3) 高頻度データは改善し始めた。8 月の建設業活動指数は 2.6 ポイント上昇して 53.8% となり（反転により過去 4 か月の連続下落は終了）、建設新規受注指数は 2.2 パーセント上昇した。 48.5%を指します。
不動産販売は加速しており、「一帯一路」構想も急速に進展している。(1) 2023年上半期の不動産開発と販売の伸び：中国鉄路67％増（前年同期31％減）、中国鉄路建設39％増（前年同期45％減）中国建設業は30% 増加（前年同期比 15% 減少）。(2) 2023年上半期の海外売上高成長率：中国鉄道16%（全て5%）、中国鉄道建設10%（全て0.1%）、中国通信建設10%（全て0.5%）、中国工程世界19% (すべて 3%) が 52% を占め、北方世界の96% (全体の 93%) が 51% を占めました。(3) 2023年上半期の海外受注増加率：中国通信建設22％（全体11％）16％、シノマワールド205％（全体68％）53％、シノスチールインターナショナル96％（全体では-9%）51%を占めました。
中徳氏は、「一帯一路」沿線の中央国有企業の評価額は歴史的な底値に近く、今後の政策強化と業績加速により市場は底入れと反転に向かうだろうと推定した。(1) 中央企業は中国鉄道建設/中国通信建設/中国鉄道建設/中国冶金公司等を推奨、一帯一路(資産注入)は新疆通信建設/シノマワールド/ノーザンワールド/中国工程産業/中国を推奨Steel Worldなど、および現地の推奨上海建設工程/計画総合研究所/華社グループなど、不動産が中国建設/ Honglu Steel Structureなどを推奨 (2) 低いバリュエーション: 2017 年の最初のサミットでは、PE シノマ ワールドの最高は 25 倍で現在は 11 倍、シノスチール ワールドの最高は 37 倍で現在 14 倍、ノーザン ワールドの最高は 44 倍で現在 17 倍。(3) PB 中国鉄道 0.64 (中国 CRRC 1.1) / 中国国家通信建設 0.62 (中国招商高速道路1.1) /中国鉄道建設0.50 (北京-上海高速鉄道1.3) /中国建設0.61 (中国招商蛇口1.3) /中国冶金公司のPBは0.79倍であり、資金調達PBを1.25倍に引き上げるには最大約80％のスペースが必要となる。(4) 2014年、我が国の一帯一路のPEは最高39倍に達し、現在は4.7倍、我が国の鉄道建設は最高23倍、現在は4.0倍、中国通信建設は最高39倍となっている。最大20倍だったのが7.1倍になりました。
リスク警告:ミクロ経済政策のリスク、予想を下回るインフラ投資など。