1, can not afford to eat fruit
This year, China's rapid rise in the price of Fuji apples.
I remember a few months ago, "Cherry freedom" aroused widespread hot. Today, the "apple freedom" to re-enter the public view. According to the Ministry of Agriculture and Rural Statistics, May 17 Fuji apples wholesale price of 10.35 yuan / kg, compared with the mid-March of 7.93 yuan / kg, just two months prices have increased by about 30%. In fact, this year, Fuji apples price increase has reached 39%, compared to the same period last year rose more than 60%.
In fact, Apple's prices are not individual cases. According to statistics of the Ministry of Agriculture in rural areas, most of this year fruit prices rose sharply appear.
Specifically, melon, pear and watermelon this year's gains are more obvious. This year cantaloupe rose the most amazing, up 124.6 percent, while the pear and watermelon also rose 37.8% and 30.0%, respectively. The last 4 weeks, in addition to the price of apples, melon and pear prices have both been jumped. As of May 17, the average wholesale price of cantaloupe 8.94 yuan / kg, compared with last month, an increase of nearly 46%, while the pear current wholesale average price of 12.10 yuan / kg, nearly in January rose more than 20% .
Fresh fruit prices also contributed to the CPI rose.
It is because the whole fruit prices were rising, in April 2019 fresh fruit, CPI rose sharply to 11.9%, compared to March rose 4.2 percent, also higher than 6 percentage points compared with 5.9% in January. Considering the price of fruit separation of powers in the CPI is about 1.8% of the major items, sub-items CPI in April fruits pulling CPI rose 0.22 percentage points.
In addition to the spot price, the futures market apples and dates prices have been rising.
Driven by the rise in spot prices, futures prices this year, Apple also showed a steady upward trend, May 20 Apple futures settlement price of 14,464 yuan / ton, an increase of 28.6% on YTD comparison. Especially since May, Apple futures prices is the emergence of the situation to accelerate the rise of the 20 days are up 16.2%. The first dates futures are listed on 30 April, the current dates futures settlement price of 9775 yuan / ton, compared to 8830 yuan / ton for the first time transactions, an increase of 10.7%.
** Why fruit recent price a significant rise? Fruit prices will affect future inflation? ** Here we analyze one by one to address these issues.
2, why the prices of fruit
**首先，水果价格上涨存在一定的季节性因素。**传统的水果大量上市季节是夏季和秋季，而5月正好是水果供应青黄不接的时候，目前销售的水果大部分属于去年秋季水果的存货，而新一批的水果还未大量上市。同时5月气温转暖以后，人们对水果的需求也开始增加。一方面是供给不断减少，一方面是需求不断增加，因此历史上5月份常会出现水果价格的上涨。
**但是今年涨价幅度过高，已经远超季节性，存在其他涨价因素。**虽然5月份往往都会面临水果涨价的情况，但是今年5月以来，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价已经上涨14.7%，远远超出了历史同期水平。也就是说，今年水果涨价存在其他超季节性因素。
**消费更趋健康，水果销量持续增长。**商品价格取决于供需，水果也不例外。需求方面，随着人们生活水平的提高，居民对食品的消费结构也更趋健康，主要表现为增加禽类、水果、蛋类和水产品消费，而减少粮食和食用油消费。2013年-2017年间，全国居民人均干鲜瓜果类消费量累计上涨超过23%，远高于食品消费平均涨幅。
**水果需求持续上升支撑了水果价格，但不是近期涨价的主因。**尽管我国居民对水果的消费持续增加，但是水果消费量与消费习惯和人口数量相关，短期内这些因素都不会发生大幅改变，因此水果消费的稳步上涨对水果价格形成了支撑，但需求端并不是本轮水果短期大幅上涨的主要原因。
既然需求端相对稳定，今年水果涨价更多的是因为供给出现短期大幅下降，而供给的下降与去年天气状况密不可分。
以苹果为例，我国苹果的主产地在陕西、山东和山西等地。2017年我国陕西、山东和山西的苹果产量分别达到1092万吨、939万吨和444万吨，占全国产量的比重分别为26%、23%和11%。而去年这些地区的春天天气状况不佳，低温时间持续较长，同时在苹果开花时期还伴有大风导致大量花朵未受粉就掉落。恶劣的天气使得苹果主产地陕西、山东和甘肃等地去年秋季苹果产量出现明显下降。
去年苹果产量大幅下降导致今年库存出现明显回落。
目前苹果主要产地的库存相比于历史同期水平都有明显下降，其中4月25日陕西地区的苹果库容比已经下降至8%，远低于2018年同期水平的23.5%；4月25日山东地区的苹果库容比为24.1%，相比于去年同期也下降了3.7个百分点。
而苹果特有的销售模式决定了库存是春季的潜在供给。
尽管我国一年四季都能够买到苹果，但是苹果主要是在8-9月前后成熟，因此苹果销售实际上分为下树后直接销售和入库后来年销售两个模式。未入库的苹果在苹果成熟的当年就会销售完毕，而第二年春季销售的都是库存苹果，所以现在库存苹果实际上就决定了当前的苹果供给。因此，由于去年的恶劣天气导致苹果产量大幅下降，进而导致今年可供销售的库存苹果规模下降，在供给小于需求的情况下，苹果价格的上涨也就不难理解。
除了苹果以外，去年倒春寒也影响到了其他水果的产量。
前面已经提到，除了苹果价格出现大幅上涨以外，今年以来香梨价格也出现了明显上涨，特别是近四周累计涨幅达到20%。石家庄和新疆库尔勒都是我国梨的主要产地。去年春季梨花开花时期，石家庄和新疆库尔勒均遭遇了寒流，18年4月最低气温分别跌至3℃和0℃。气温降低严重影响了梨树开花结果，导致去年香梨产量出现明显下降并影响到今年的供给。
因此，除了天气恶劣导致供给减少以外，我国进口水果供给也出现下降，但是影响相对有限。
3、涨价如何影响通胀
5月20日，农业农村部监测的水果平均批发价格已经上涨到7.78元/公斤，创下2014年6月以来的最高值，但是站在当前的时点，我们认为水果价格未来进一步涨价空间不大，并且有可能在5月底或者6月逐步回落。
前面的分析已经表明，近期水果的涨价主要在于供给小于需求，而供给减少的主要原因是去年恶劣的天气导致产量下降并影响今年水果供给。考虑到水果生长的周期性，6月以后会有大量新鲜水果上市，包括西瓜、葡萄、桃子、芒果等等。由于水果之间具有较强的替代性，这些水果的大量供给将压低其他水果因为短期供需失衡而提升的价格。当然，部分水果也有可能因为今年初极端天气影响导致产量减少，同时刚性需求也有可能短期维持特定水果的价格，但是受到新鲜水果供给增多的影响，我们认为未来水果整体价格走势应该会趋稳，甚至出现季节性回落。
**尽管水果价格可能出现回落，但是水果对CPI的影响仍然不容忽视。**由于目前水果价格已经上涨到14年以来的历史高点，就算水果价格出现回落，预计未来几个月水果价格同比增速仍然不低。实际上，目前的状况与2014年类似，当年水果价格也一度在6月冲高到7.91元/公斤后开始大幅回落，但是5-8月鲜果CPI同比仍然维持在20%左右，拉动食品CPI同比超过1.5个百分点。考虑到目前鲜果CPI同比已经上升至11.9%，未来水果价格对食品CPI同比的拉动作用也会比较高。
**目前，猪肉价格平稳，蔬菜价格季节性回落。**食品价格的主要影响分项是肉类、蔬菜和水果价格，前面已经提到今年水果价格将有超季节性表现，下面我们分别看看猪价和菜价。今年受到非洲猪瘟的影响，猪价自3月以来反季节性持续上涨，尽管目前猪肉价格趋于平稳，但考虑到生猪存栏和母猪存栏持续下降，未来猪肉价格仍然有上涨空间。同时，蔬菜价格已经出现明显回落，但是由于当前跌幅与去年同期相当，蔬菜价格同比或仍然维持在相对较高的水平。
**考虑到猪价和果价的超季节性表现，今年食品CPI同比或将一直处于高位。**前面说到目前猪肉价格趋稳，但是历史同时期猪肉价格大部分时候是下跌，因此目前猪肉仍然存在超季节性表现。同时，目前属于水果季节性上涨阶段，但是近期受到供给收缩影响，水果价格也存在超季节表现。因此，两者的超季节性上涨也导致3月以来食品CPI环比跌幅一直弱于历史同期平均水平，而未来这两个因素仍会持续，或将导致今年食品CPI同比一直处于6%以上。
尽管我们认为今年食品CPI将维持在较高水平，但是无论是猪价还是水果价格上涨，实际上都是因为供给端收缩而非需求端扩张，这就意味着其他食品价格上涨的空间并不大。从历史情况来看，高通胀往往需要货币增速显著回升来配合，但是今年4月M2同比增速仅为8.5%，这意味着今年没有出现货币超发的情况。考虑到去年下半年非食品CPI环比涨幅较大，未来非食品CPI同比或存在一定向下压力，对冲食品CPI的上涨。整体来看，我们预计今年CPI仍然会处于2-3%的温和区间。
