債券評価の基本原則は割引キャッシュフローです
1. 社債キャッシュフローの決定
1. 債券の額面金額と表面利率
2. 利息計算間隔
3. 社債の埋め込みオプション条項
一般的に言えば、発行者 に有利な条件は債券の価値をそれに応じて引き下げますが、逆に、保有者に有利な条件は債券の価値を増加させます。
4.債券の税務上の取扱い
非課税債券(国債など)は、同等の課税債券(社債、資産担保証券など)よりも価値があります。
債券の金利タイプ(変動金利、固定金利)、債券の通貨(単一通貨、二通貨債券)などの要因が債券のキャッシュフローに影響します。
5. その他の要因
2. 社債割引率の決定
債券の割引率は、投資家が債券に対して要求する最低収益率であり、要求収益率とも呼ばれます。
債券の必要収益率 = 実質リスクフリー収益率 + 期待インフレ率 + リスクプレミアム
実質リスクフリー収益率は、理論的には社会資本の平均収益率によって決まります。
期待インフレ率は将来のインフレ率を推定します
リスクプレミアムとは、投資家が投資リスクを負うことに対して受け取る報酬のことです
3. 債券相場と実際の支払価格
債券の売買気配はネットプライスとフルプライスに分かれており、決済はフルプライス決済となります。
全額 = 正味価格 + 未収利息
正味価格とは、未払利息を除いた債券価格を指し、単位は「元/額面百元」です。
未収利息とは、最終利払い日(または利息支払日)から決済日までに、額面100元に基づいて債券発行者が債券保有者に支払う累積利息です。
4. 債券評価モデル
1. ゼロクーポン債の価格設定
2. 利付債券の価格設定
クーポン債は、ゼロクーポン債のポートフォリオ と考えることができます。したがって、ゼロクーポン債の価格設定式を使用して各債券の価格を個別に設定することができ、その合計がクーポン債の理論価格になります。価格設定にキャッシュ フロー割引式を直接適用することもできます。
3. 利積債の価格設定
利付債券とは異なり、利付債券にも表面利率はありますが、満期時には元金と利息を一度だけ返済する必要があります。これは、満期時の元金と利息の支払い額に等しい額面を持つゼロクーポン債とみなすことができ、ゼロクーポン債の価格設定公式に従って価格が設定されます。