執筆者: ウィリアム M. ピースター、バンクレス
編集者: コインテレグラフ中国語
BendDAO は NFT レンディング プロトコルです。
先週末、不良債権への懸念によりBendDAOはオンチェーンで取り付け取り付けに陥り、その準備金は約18,000WETHから15WETH未満に減少した。
この信用収縮によりBendDAOは危機に陥り、プロジェクトの貸し手と借り手が一時的に窮地に陥った。良いニュースは、この記事の執筆時点でプロトコルの予備金が 4,500 WETH 以上に戻っているため、最悪の混乱は終わった可能性があるということです。
しかし、この事件は、BendDAOがより広範なNFTエコシステムにもたらしたリスクに関する多くの悲惨な報告につながりました。実際に何が起こったのか整理してみましょう。
BendDAOとは
BendDAOはNFT流動性プロトコル、つまりNFT融資プロジェクトです。
借り手は、上位 7 つの PFP NFT シリーズ、つまり Azuki、BAYC、CloneX、CryptoPunks、Doodles、MAYC、Space Doodles の NFT を使用して、BenDAO プロトコルを通じて ETH を借りることができます。
代わりに、貸し手はETHをプロトコルの流動性プールに預け、借り手が支払う利息から収益を得ようとすることができます。
したがって、BendDAOはピアツープールモデルを使用していますが、これは、もともとNFTfiなどのプロジェクトを通じてNFTエコシステムで有名になったピアツーピア融資スタイル（2人が交渉された条件に同意する）とはまったく対照的です。
このピアツーピアプールのアプローチは、BendDAO の 3 つの主要製品をサポートしています。インスタント NFT 担保ローン (つまり、ピアツーピア交渉を待つ必要はありません)、担保リスト (つまり、NFT の最低 40% を受け取ります)実際に販売される前の価値）、および NFT デポジットの前払い（つまり、フラッシュ ローン戦略を使用して 60% のデポジットで NFT を購入します）。
BendDAOでの取り付け取り付け
ツイート: https://twitter.com/punk9059/status/1561485091917877250
BendDAOチームは後に「初期パラメーターを設定する際に、弱気市場でNFTがどの程度流動性を失うかを過小評価していた」と認めた。
これらの最初のパラメータの厳格さにより、最近、不良債権（清算オークションの失敗によりETHの代わりにNFTを受け取る）がDAOに殺到し、それが先週末に見られた取り付け騒ぎにつながった。貸し手は不良債権が増加しているのを見て、多くの金融機関が人々はすぐに退場し、まだ準備金があるうちに預けたETHを引き出しました。
では、なぜNFTオークションは失敗したのでしょうか？元のBendDAOパラメータでは、デフォルトの清算価格がNFTの未払い債務よりも高く、NFTの現在の最低価格の少なくとも95％でなければならないと規定されていたためです。最近の多くのNFTシリーズの下限価格の下落により、多くのBendDAO NFTの負債はこれらのNFTの下限価格を超えています。さらに、入札は 48 時間ロックする必要があります。
これらの要求により、これらのデフォルトオークションは清算人にとってますます魅力的ではなくなったため、BendDAOはますます多くの「不良債権」NFTを蓄積し、それが多くの貸し手を怖がらせて預金を引き出しさせました。
緊急調整を行う
ツイート: https://twitter.com/CirrusNFT/status/1561698403368636418
8 月 23 日、BendDAO は緊急パラメータ更新を可決し、9 月 20 日から清算の基準値を 95% から新しい最終ベースラインの 70% まで段階的に引き下げました。DAOは入札ロック期間を48時間から4時間に短縮することにも同意した。
最終的に、これらの調整の最終結果は、入札者にとってBendDAOの清算オークションをより魅力的なものにし、ETHの健全な流れをプロトコルに戻し、不良債権を回避することになるでしょう。
では、最も重要な結論は何でしょうか? BendDAO のポジションが徐々にデフォルトしやすくなるため、今後数週間で BendDAO の清算オークションが (下限価格のパフォーマンスに応じて) 急増する可能性があります。トップのPFP NFTの市場にいる場合は、大幅に割引された取引が表示される可能性があるため、今後数週間のこれらのオークションに注目してください。
今は正常に戻っていますか？
ツイート: https://twitter.com/punk9059/status/1562075421935484928
BendDAOは緊急調整後に復活し始め、最低価格の回復と相まってある程度の信頼を回復し、預金がプラットフォームに戻った。
プロジェクトは、借りているお金をすべて返済できるところまで回復できるでしょうか? 現時点ではそれが可能であるように思えますが、BendDAO も必ずしも危機を脱したわけではありません。逆に、BendDAO 危機の伝染に関する最近の懸念は非常に誇張されています。
結論
BendDAOの信用収縮は、NFT融資スペースがまだ初期段階にあることを示しており、このスペースでは多くの興味深いイノベーションが生み出されていますが、その中のプロジェクトは最終的にはより実証されるまでの実験です。
BendDAO とそのユーザーにとって残念なことに、初期パラメータが貧弱なこのプロトコルは現在実稼働環境で非常に厳しいテストが行われていますが、プロジェクトは最終的にこの Survive the storm で無傷で生き残ることができるのに十分な成果を上げた可能性があります。少なくとも、このエピソードが他のNFTピアツーピアプールプロジェクトの将来に対する重要な警告として機能することは保証できます。
**この記事は原著者の見解のみを表すものであり、投資に関する意見や推奨を構成するものではありません。
-終わり-
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