転換社債は国内上場企業の借り換えのための重要なツールとなっており、一部の金融機関は我が国の転換社債市場の残高が2024年には1兆元を超えると予測しており、投資家にとっては非常に大きな投資余地があることを意味している。
転換社債とは何ですか?
転換社債、正式名称は「転換社債」で、会社の株式に転換される権利を持つ特別な種類の社債です。通常、転換社債の発行者は企業であり、その企業が発行する転換社債は、一定の期間内に一定の比率および設定された転換価格で発行会社の株式に転換することができます。
- 株式の転換は転換社債保有者の権利であり、義務ではありません。
- 保有者が社債発行会社の株式の値上がりの可能性について楽観的であれば、転換期間中の適切な時期に転換権を行使し、あらかじめ定められた転換価格で社債を株式に転換することができます。
- 社債保有者が転換を希望しない場合は、返済期間が満了するまで社債を保有し続けるか、社債の額面元本と利息を回収するか、流通市場で売却して現金を得ることができます。
転換社債の利点は、通常の社債と比較して柔軟性が高く、収益性が高いことです。企業の業績が好調で株価が上昇した場合、投資家はより高い利益を得るために保有する転換社債を自社株に転換することを選択できます。企業の業績が悪く株価が下落した場合でも、投資家は債券利息収入を得ることができ、株式の直接保有に伴うリスクを回避できます。
転換社債の特徴
- 債券の特徴として、固定金利・満期期限があり、企業が計画通りに返済できることを前提として、投資家は満期時には元金と利息収入が得られます。
- 株式の性質がある：企業の業績が好調で株価が上昇した場合、投資家は転換社債を株式に転換することを選択でき、それにより原株価が上昇した後（転換価格を超えて）通常の債券よりも高い収益を得ることができます。
- トランザクションは t+0 で実行でき、t+1 でのトランザクションは制限されません。
- 転換社債の取引コストは非常に低く、手数料は手数料のみで、印紙税や振込手数料もかかりません。
- 転換社債型新株予約権付社債の最小取引単位は「ロット」であり、1ロットは10本であり、1ロットに満たない場合は一括して売却する必要があります。
- 上場初日を除き、転換社債の価格上昇率または下落率は 20% に制限されます。この新規制が2022年8月に発効すると、市場はデーモン債への投機を続けることができなくなり、転換社債のボラティリティと利回りに大きな影響を与えることになる。
転換社債型新株予約権付社債に投資する際の注意点
転換社債に投資する場合、純債務プレミアム率、株式転換プレミアム率、およびプットバック条項 + 強制償還条項 + 下方修正条項という 3 つの非常に重要な中核条項に注目する必要があります。
- 純負債プレミアム率: 純負債の価値に対する転換社債の市場価格のプレミアムレベル。純負債の価値は通常、割引キャッシュフローを使用して計算されます。純粋な負債プレミアム率が大きいほど、転換社債の価格が純粋な債券としての価値を上回っていることを意味し、それに含まれる株式転換価値が大きいことは、株式の性質が強く、負債の性質が弱いことも意味します。 ; 純粋な負債プレミアム率が小さいほど、負債は強くなります。さらに、満期までの利回りは、転換社債の負債性を測るのによく使用され、市場価格で転換社債を購入し、満期まで保有することで得られる収益の水準を指します。
- 転換プレミアム率: 転換社債の市場価格とその転換価値との間のプレミアム水準。転換プレミアム率が低いほど、転換社債の資本性が強くなります。計算式は、転換プレミアム率＝（転換社債価格－転換価額）／転換価額100％となります。このうち、転換価額＝（転換社債の裏付けとなる株価／転換価格） 100であり、転換社債を株式1株当たりに転換するために支払われる価格を指します。転換プレミアム率 > 0 は転換社債の価格が高く、直接販売する方が適切であることを意味し、転換プレミアム率 < 0は転換社債が割引されていることを意味します。株式を割引価格で購入するのと同等であり、株式の転換を検討できます。
- 以下の図に示すように、プットバック条項 + 強制償還条項 + 下方修正条項:
友人は、投資家に不利益をもたらす強制償還に特別な注意を払う必要があります。強制償還は社債発行会社の権利ではありますが義務ではないため、必ずしも発行体が強制償還を開始する必要はありませんが、上場会社が転換社債の強制償還を発表した場合、投資家は売却か転換を選択する必要があります。一部の転換社債型社債は償還価格（償還価格は通常 100 ドルを少し超える）で強制的に償還され、投資家は重大な損失を被ることになります。
結論とコミュニケーション
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参考