ディズニーの最新シーズンの「解答用紙」には、多くの冷たさが明らかにされています。
最近、ディズニーは2023会計年度第3四半期（自然会計年度2023年第2四半期）の業績報告を発表し、売上高は223億3,000万米ドルで、前年比わずか4％増で、市場予想の22.51米ドルを下回りました。親会社に帰属する純損失は4億6,000万ドル、前年同期の純利益は14億9,000万ドルで、四半期純損失という珍しい現象が起きた。
出典: ディズニー
しかし、ディズニーがストリーミング購読料を値上げし、コンテンツ支出を約30億ドル削減すると発表した後も、投資家は依然として一定の支持を示した。財務報告書の発表から2日目、ディズニーの株価は4.85％上昇し、1株当たり91.73ドルで取引を終えた。同時に、ローゼンブラット氏はディズニーの格付けを「買い」に据え置き、新たな目標株価を１株当たり１０２．００ドルとした。
しかし、明るい株価でもディズニーのさまざまな事業分野の発展圧力を隠すことはできない。
従来のケーブルテレビネットワークとテーマパーク事業は成長の頭打ちに直面しているため、ディズニーの次の事業の焦点は依然としてストリーミングメディアになるだろう。同時に、ディズニーはもはやストリーミングメディアビジネスのコンテンツに際限なく投資するつもりはなく、収益性を段階的な目標とみなしている。コンテンツはストリーミングメディアにとって消費者を惹きつける最も強力なツールであることを考えると、コンテンツ投資が大幅に減少する中、ディズニーはストリーミングメディア事業のキャッシュフローを回復する上で課題に満ちている。
ビジネスの成長は不十分であり、ストリーミング メディア ビジネスは依然として重要な出発点ですか?
2023 年度第 3 四半期には、ディズニーは若干の収益増加を達成できると考えられますが、その理由の 1 つは複数の事業を展開していることです。
現在、ディズニーは、ケーブルTVネットワーク、D2C（Disney+に代表されるストリーミングメディア）、コンテンツ販売・ライセンス等、テーマパーク・エクスペリエンス・プロダクト事業の4つの主要な事業を展開しており、このうちテーマパーク・エクスペリエンス・プロダクト事業は、収益の成長に大きな影響を与えると、より大きな貢献が得られます。財務報告書によると、2023会計年度第3四半期のディズニーランド、体験・商品収入は83億2,600万米ドルで、前年同期比13％増加した。これに関してディズニーは、テーマパークの体験・商品事業の収益が主に「上海ディズニーリゾートと香港ディズニーリゾートの収益」により大幅に増加したと説明した。
具体的には、2023年以降、我が国の観光産業は再び繁栄しています。同時に、2023年6月23日、上海ディズニーは4回目のチケット価格を値上げし、ディズニーのテーマパーク全体の体験と製品事業の収益を押し上げました。
利益の観点から見ると、ディズニーは大きなプレッシャーにさらされています。実際、アイガー氏の復帰が始まった時点で、ディズニーの段階的な損失はすでに運命づけられていた。
2022年11月、アイガー氏は再びCEOとしてディズニーに戻り、ディズニーのメディア・エンターテインメント部門を再編する計画を発表した。ディズニーの発表では、「事業再編と事業戦略の変更が決定次第、減損費用が発生する可能性がある」ことが示されている。2023会計年度第3四半期にディズニーはまさに損失を被った。これはまさにリストラ費用と減損費用が約26億5,000万米ドルを記録したためであり、前年同期にはわずか4,200万米ドルであった。
ディズニーの損失は一時的な戦略に関連しており、損失の泥沼に陥り続けることはないが、本業の利益ジレンマは強い継続性を持っている。
2023会計年度第3四半期におけるディズニーのケーブルネットワーク収益は66億9000万米ドルで前年比7%減、営業利益は18億9000万米ドルで前年比23%の大幅減となった。 D2C事業の収益は前年同期比9%増の55億2,500万米ドルを達成、営業損失は前年同期の10億6,100万米ドルから5億1,200万米ドルに縮小し、前年同期比増加した。売上高は52%、テーマパーク事業の営業利益は24億3,000万米ドルで前年比11%増加、コンテンツ販売・ライセンス事業の営業損失は2億4,000万米ドルと大幅に増加しました。
D2C事業とテーマパーク事業を除いて、他の事業分野には大きな成長の可能性がないことがわかります。そして、業界の観点から消費者直販ビジネスとテーマパークビジネスの発展を分析すると、ディズニーには実際には多くの選択肢がないことがわかります。
ディズニーの「金のなる木」ともいえるテーマパーク事業だが、同事業が生み出す人口は限られており、世界経済は依然として下振れリスクに直面しており、一時的な消費熱が後退する中、ディズニーのテーマパーク事業は継続できるのか成長の可能性と不確実性の増大。この場合、ストリーミングメディアビジネスの役割はさらに重要になります。
現時点では、ストリーミング メディア ビジネスはまだ損失から抜け出せていませんが、関連データは大幅に縮小しており、業界の見通しはより明確になっているようです。実際、モバイル インターネットの普及率が徐々に高まるにつれて、ストリーミング メディアが、大きな商業的価値を持つケーブル TV ネットワーク ビジネスの地位を徐々に置き換えていきます。Grand View Research の調査データによると、世界のストリーミング メディア市場は、2021 年の 2,125 億米ドルから 2028 年には 1 兆 5,000 億米ドルに成長し、年平均成長率は 25.64% になると予想されています。
ただし、ストリーミングメディア事業の損失縮小の裏で、ディズニーが値上げとコスト管理戦略を実行したことも、ストリーミングメディア事業の発展にある程度のジレンマをもたらしたことは注目に値する。
価格の値上げとコストの管理により、Disney+ は大きな課題に直面しています
コンテンツのコストが高いため、ストリーミング メディア プラットフォームが「やりくり」という課題を回避するのは困難です。ディズニーを例に挙げると、ディズニーは 2020 年末の時点で、4 年以内にストリーミング メディアの巨人になる計画を発表しており、関連支出は年間 140 ～ 160 億米ドルになると予想されています。継続的なコスト投資により、2023年以降だけでディズニーのストリーミングメディア事業の営業損失総額は22億2,400万米ドルに達した。
確かに惜しみないコンテンツ配信が多くのユーザーを魅了していることは否定できません。ディズニーの2022年度第3四半期末時点のストリーミング加入者数は2億2,110万人で、ネットフリックスの2億2,070万人を上回った。この時点では、ディズニーが初めてストリーミング メディアの分野に参入してからわずか 5 年しか経っていませんでした。
コンテンツ構築への大規模な投資と同期して、ディズニーはユーザーに対しても十分な「寛大さ」を持っています。以前は、Disney+ の月額サブスクリプション価格はわずか 7.99 ドルで、バンドル販売プランが提供されていましたが、ユーザーは月額 13.99 ドルを支払うだけで、Disney+、Hulu、ESPN+ のコンテンツを同時に視聴できます。比較すると、Netflix、Amazon Prime Video、HBO Max などのプラットフォームの月額購読料は、ほとんどが 15 ドル程度です。
しかし、ディズニーの継続的な損失は、Disney+ などの製品の低価格戦略では、高額なコンテンツコストとのバランスをとるのに十分ではないことを証明しました。
ディズニーは投資家に説明するため、ストリーミングメディア事業の収益性の「期限」を発表した。ディズニーのボブ・チャペック最高経営責任者（CEO）は決算会見で「ストリーミングメディア事業の損失は今後縮小し、2024年度にはDisney+が黒字化すると予想される」と述べた。
ディズニーの具体的なアプローチは、テーマパーク事業の例に倣い、ストリーミングメディア事業の価格を引き上げ、コンテンツコストを抑制することである。
ディズニーは決算会見で、2023年10月以降、Disney+の広告なし版の月額購読料は10.99ドルから13.99ドルに、Huluの広告なし版の月額購読料は14.99ドルから13.99ドルに値上げすると述べた。 $17.99。広告付きサービスの月額料金は変わりません。
実際、Disney+ は 2022 年 12 月の時点で広告バージョンの値上げを開始しており、標準バージョンの月額購読料は 7.99 ドルから 10.99 ドルに値上げされました。この結果、2023年度第3四半期末時点で、Disney+国内・海外の有料会員1人当たりの平均月収は、前年同期比それぞれ2％、1％増加した。
ストリーミング プラットフォームが価格を値上げすることは珍しいことではありません。Netflixは2022年の初めに米国市場の視聴料を調整し、このうち高額パッケージは17.99ドルから19.99ドルに値上げした。偶然ですが、2022 年 10 月には、Apple TV+ の個人月額料金も 4.99 ドルから 6.99 ドルに値上げされます。
しかし、価格の上昇により消費者の使用コストが上昇し、プラットフォームにはより競争力のあるコンテンツを提供する必要もあります。
たとえば、韓国のコンテンツが世界中の視聴者に視聴されていることを認識したNetflixは、シリーズ、映画、その他のテレビ番組を制作するために今後4年間で韓国に25億米ドルを投資する予定であると2023年4月に発表した。これに先立ち、Netflixは韓国市場で「イカゲーム」「キングダム」「ダークグローリー」などの人気コンテンツを制作してきた。
対照的に、ディズニーはストリーミングメディア事業の損失を抑えるために、コンテンツへの投資を削減すると同時に値上げを発表した。ケビン・ランズベリー最高財務責任者代理は決算会見で、ディズニーの今年のコンテンツ支出総額は約270億ドルになると予想していると述べた。通常の状況では、ディズニーの年間支出は約 300 億米ドルであり、これはディズニーが今年コンテンツへの投資を 30 億米ドル削減することを意味します。
実際、これ以前からディズニーのコンテンツの質は広く批判されていた。『アベンジャーズ』と『スター・ウォーズ』シリーズが終了した2019年以降、ディズニーは興行収入数百億ドルの奇跡を一度も起こしていない。2023年には『クレイジー・エレメンタル・シティ』も『リトル・マーメイド』も口コミと興行収入の両方を失う窮地に陥るだろう。
これに関連して、2023年6月に「ウォール・ストリート・ジャーナル」はかつて「ディズニーはどの企業よりもクリエイティブな成果に依存しているが、そのクリエイティブな成果は機能していない。何が問題だったのかは明らかではない」との記事を掲載したことがある。
値上げとコスト管理の戦略は完全には実行されていないが、Disney+ の影響力は低下し始めている。2023会計年度第3四半期のDisney+ユーザー数は1億4,610万人で、前月比7％減となり、アナリスト予想の1億5,480万人を下回りました。これは主に、ディズニーがインディアン・プレミア・リーグ（IPL）のストリーミング権の入札に敗れ、インドのDisney+加入者の24％を失ったためである。
出典: ディズニー
インドは Disney+ の主要市場ではありませんが、コンテンツの失敗は簡単にユーザーの喪失につながるという、ストリーミング メディア業界の永遠の法則も示しています。
したがって、ディズニーが現在直面している課題は、ストリーミングメディア事業のキャッシュフローを回復できるかどうかではなく、コンテンツコストの抑制と受信料の増加という「シーソー」の適切なバランスポイントを見つけることなのかもしれない。一方、限られたコンテンツを通じて無制限の消費者を活用します。
幸いなことに、100年の変遷を経て、ディズニーは多くの有名IPを抱えており、次にディズニーがなすべきことは、コンテンツの質を確保しつつ、これらIPの隠れた価値をさらに引き出し、より多くの消費者に感動を与えることである。
作者: 天佑
出典: 米国株式研究所