景東数学は別の道をたどり、同じ風景を見ていません
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著者l Dazhao
Antグループに続いて、もう1つのスーパーユニコーンが発売されようとしています。
数日前、上海証券取引所科学技術革新委員会がJD Digitalの目論見書を公開しました。目論見書は、Jingdong Digitalの2019年の営業利益が18203億元に達し、2018年と2019年に2年間で1億3000万元と7億9千万元の利益を達成したことを示しています。
2017年から2020年6月までの同社の売上総利益率は54.69％、64.38％、65.77％、67.08％で、年々上昇傾向にあります。
データによると、JDデジタル（旧JDファイナンス）は2013年に独立した事業を開始しました。約7年間の開発の後、JDデジタルは3つの戦略的開発段階を経て、デジタル金融モデルから金融テクノロジーモデル、そしてデジタルテクノロジーモデルへと移行しました。
このIPOは、科学技術革新委員会を対象としています。JDデジタルは、発行後の総資本の10％以上を占める5億3800万株を発行する予定です。GuotaiJunanとMinmetals Securitiesは、共同スポンサーであり、引受人です。
約半か月前に、Ant Groupも目論見書を提出しましたが、これは国内の電子商取引大手が抱くプロジェクトでもあり、JD DigitalはAnt Groupとよく比較されます。ただし、両当事者の目論見書を注意深く調査した後、2つの主要なビジネスと収益構造が大幅に異なることがわかります。
この記事では、成長経路、ビジネスロジック、将来の可能性の3つの側面からJD Digitalを分析し、JD Digitalが業界で「デジタルテクノロジーの最初の株」と呼ばれる理由を誰もが理解できるようにします。
「金融」から「技術」への転換
JD Digitalの設立は、JD Groupの取締役会長であるLiu Qiangdongと、2013年にCFO Chen Shengqiangが話し合ったことから始まりました。
当時、両氏は米国におり、マンハッタンに向かう途中、チェンシェンチャンは劉強東に「財務上の要件は何ですか」と尋ね、2つの点を指摘しました。
第一に、最も困難で最も困難な仕事は最も長期的な価値であり、Jingdongのロジスティクスのように、私たちはそれを継続する必要があります。
第二に、100元あれば70元を稼ぐことができ、残りの30元は他の人が作るために残されます。
同年10月にJDファイナンスグループが設立され、陳盛強が正式にJDファイナンスグループの最高経営責任者に就任した。
2013年から2015年の最初の期間、JD Digitalはデジタル財務モデルから始めました。当時、同社はJD.comにBaitiaoやサプライチェーンサービスなどの消費者向け製品を主に提供し、さらにJDエコシステム外の大中小企業に金融デジタルソリューションを提供していました。
2015年から2018年までに、JD Digitalのビジネスはさらに金融テクノロジーモデルに発展しました。
この期間、JD Digitalは、銀行を中核顧客とする金融機関向けのリスク管理ソリューションを立ち上げました。同時に、銀行や他の金融機関のデジタル変革のニーズにさらに応えるため、資産管理技術プラットフォームシステム、保険基金のオンライン代理店販売プラットフォーム、資産証券化クラウドプラットフォームなどのデジタルシステムまたはツール。
2018年、JD Financeは正式に社名をJD Digitalに変更し、金融テクノロジーモデルからデジタルテクノロジーモデルへの転換を実現しました。この期間、JD Digitalはアプリケーションを拡大し、政府機関にスマートシティオペレーティングシステムを提供したり、デジタル化、オンラインとオフラインの統合、画面の提携によるオフラインメディアのソリューションを提供したりするなど、より多くの物理的産業に繰り返しアップグレードし始めました。
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2019 JD Digitalの内部会議で、CEOのChen Shengqiangは、JD Digitalが2019年に収益と利益の両方で高い成長を達成し、同社が2年連続で収益性を達成したことを明らかにしました。
目論見書のデータはこの事実を裏付けています。2018年と2019年に、JDデジタルは実際に損失を利益に変え、純利益はそれぞれ1億3千万と7億9千万に達しましたが、2020年上半期に、JDデジタルの純利益は6億7千万の損失で損失状態に戻りました。
収益面では、JD Digitsは、報告期間中に91億元、136億元、182億元、103億元の収益を受け取りました。
では、なぜ過去3年間でJD Digitalの利益が変動したのでしょうか。この主な理由は、株式インセンティブと研究開発投資です。
同社の目論見書によると、報告期間中に企業会計基準に従って確認された同社の株式ベースの支払い手数料は、それぞれ43億8100万元、2億6000万元、3億5600万元、10億6300万元でした。同時に、研究開発投資も年々増加しています。
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ただし、JD Digitalの粗利益率は常に着実に上昇していることは注目に値します。
2017年から2019年、および2020年前半のJD Digitalの売上総利益率は、それぞれ54.69％、64.38％、65.77％、67.08％であり、増加傾向にあります。
今年8月にリリースされた2020 Hurunグローバルユニコーンリストで、中国の金融テクノロジーユニコーン企業の上位5社は、Ant Group、Lufax、JD Digital、WeBank、Suning Financial Servicesです。 。
関連レポートは、JD Digitalの産業用デジタル化機能が強力であり、その利点は、テクノロジーを使用して業界を強化することにあると指摘しました。JD Digitalは産業用デジタル化の重要なサービスプロバイダーになりました。新しいインフラストラクチャと産業用デジタル化の進歩により、JD Digitalはより広い開発スペースを開拓しています。
ただし、Ant Groupの規模と収入を生み出す能力と比較すると、JD Digitalは明らかにB側で名を馳せる傾向があります。
なぜ完全なデジタルテクノロジー企業なのですか？
JD Digital Technologyが完全なデジタルテクノロジー企業である理由 主な理由は3つあり、1つ目は、JD Digitalの全体的なR＆D投資が業界の最前線にあることです。
「お金を稼ぐのがあまりにも簡単な会社は、しばらくの間は勝ちやすい。将来に直面し、満足感を遅らせる会社だけが、より長期的な開発スペースを獲得する可能性が高い」陳盛強はかつて彼のスピーチで言及した。
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同様に、JD DigitalはChen Shengqiangのリーダーシップのもと、この真実をよく知っており、技術の研究開発に継続的に投資してきました。
目論見書は、2017年から2019年までの同社の研究開発費が10.78億元、17.43億元、25.67億元で、現在の営業利益の11.88％、12.80％、14.10％を占めていることを示しています。
2020年前半、JD DigitsのR＆Dの割合は15.67％まで増加し続けました。この割合は、国際的なインターネットテクノロジー業界で主導的なレベルに達しています。年間収益が100億を超える企業の中で、SMICよりもわずかです。 、2位。
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2020年6月30日現在、JD Digitalの従業員数は合計9,989人で、そのうちR＆D要員と専門家が会社の全従業員の約70％を占めており、90年代以降の従業員数はほぼ半数を占めています。
また、今回調達した資金の大部分は技術関連投資にも使用されます。目論見書に記載されている情報によると、運用資金の補填に使用された部分を除いて、今回調達した資金の72％が直接、テクノロジーやデジタルサービスのアップグレードに使用されます。 sプロジェクト。ビッグデータ、人工知能、クラウドコンピューティング、モノのインターネットなど、企業の基盤となるコアテクノロジープラットフォームの統合に使用される最先端のテクノロジーや、産業用デジタルのアップグレードや変革などの技術革新分野を含みます。
第2に、JD Digitalの事業収入構成はB側からのものであり、他の金融技術企業の現状とは異なります。
目論見書によれば、Jingdong Digitalはそのサービス産業と顧客のタイプに応じて、その主要なビジネスを3つの主要な領域に分割します。金融機関向けのデジタルソリューション、商人および企業向けのデジタルソリューション、政府やその他の顧客向けのデジタルソリューションであり、To Fを達成しています。 To BとTo Gのパターン。
また、この分類から、JD Digitalが完全に新しいタイプの産業用デジタルサービス会社に変身したことがわかります。
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2020年6月現在、上記の3つの事業の収益はそれぞれ41.48％、52.37％、5.57％を占めています。
金融機関サービスの分野では、JD Digitalは600の銀行、保険、ファンド、信託、証券、その他の金融機関、および1,000を超える資産管理技術登録機関にサービスを提供しています。
商人および企業向けのデジタルソリューションの観点から見ると、「JD Baitiao」は商人のユーザー維持率を約100％、一人当たりの注文量を約50％、トランザクション量を約80％増加させました。
革新的なビジネスの観点から、政府およびその他の顧客向けのデジタルソリューションの複合年間成長率は、レポート期間中に239.05％に達しました。
最後に、JD Digitalは工業用デジタル接続（TIE）モデルを精巧に作成しました。これは、顧客に「技術+産業+エコシステム」サービスの全範囲を提供することです。
その中で、特に生態学的サービスは注目に値します。
JD Digitalは、すべての顧客を密接なエコロジカルパートナーと見なし、企業のオープンデジタルエコシステムとの統合を継続し、デジタル技術の助けを借りて、金融機関、広告メディア、企業顧客、中小企業、および消費者が相互にやり取りできるようにします情報の循環と需要への対応がより正確かつ効率的になり、政府は社会的ガバナンス、産業開発、人々の生活サービスなどの分野でより効果的に働き、生態系パートナーの相互成長を促進します。
さらに、JD Digitalの目論見書では、JD Digitalが参加している次のような主要な科学研究プロジェクトのいくつかも明らかにしました。
科学技術省が主催する国家の主要なR＆Dプロジェクト-中央都市のデータ管理と知識抽出技術およびシステムアプリケーション、および国家新地区デジタルツインシステムとコンバージドネットワークコンピューティングシステムの構築
中国国家自然科学財団が後援する中国国家自然科学財団-ビッグデータ主導のスマートシティサービス運用システム。
中華人民共和国産業情報技術部が後援する公共サービスプラットフォーム建設プロジェクト-人工知能パイロットエリアのアプリケーションシナリオ公共サービスプラットフォーム建設など
一般に、JD DigitalのビジネスはBエンドに重点を置いており、複数の業界にまたがっています。
収益構造、資本使用、ビジネスレイアウトのいずれの観点からでも、JD Digitsは最低レベルのテクノロジーアーキテクチャに取り組んでいるため、「テクノロジー」企業の属性がより明確になります。
デジタルテクノロジー企業の将来の価値は何ですか？
一部の市場アナリストは、JD Digitalのリストが「驚異的な」イベントになると信じており、リストに登録されると、Science and Technology Innovation Boardの「デジタルテクノロジーの最初のシェア」になります。
「金融技術」から「デジタル技術」まで、2つの言葉の違いは企業の資本市場の評価と期待に直接影響するかもしれません。
通常の状況下では、金融機関にはかなりの利益がありますが、投資家はテクノロジー企業のスケーラビリティと成長についてより楽観的であり、保険料を支払う用意があります。
典型的な例は、流通市場では、ICBCのP / E比は約6倍ですが、TencentのP / E比は47倍を超えています（上記のデータは9月15日の終わり時点のものです）。これにより、Jingdong Digital Scienceの想像力が高まりました。
JD DigitalとAnt Groupの対外比較については、目論見書でJD Digitalは、同社が中国や世界で完全に競合する企業はないと信じているが、産業デジタル化の発展の波の中で依然として激しい競争に直面するでしょう。Ant Group、Salesforce、およびAlibaba Cloudは、デジタルエコノミーにおけるテクノロジー、業界、エコロジーのさまざまなレベルまたはフィールドで動作します。ただし、これらの企業には、顧客グループ、ビジネススコープ、およびビジネスモデルと企業の違いがあり、直接比較することはできません。
中国証券監督管理委員会の関連文書も、JD Digitalの声明をある程度確認しました。
中国証券監督管理委員会が発表した「上場企業の産業分類ガイドライン（2012年改訂）」によると、Ant Groupはインターネットおよび関連サービス産業に属し、JD Digitalはソフトウェアおよび情報技術サービス産業に属しています。
事業構成の観点から、2つの間に明らかな違いもあります。
JD Digitalの収益は主に、金融機関向けのデジタルソリューション、販売業者や企業向けのデジタルソリューション、政府やその他の顧客向けのデジタルソリューションの3つの主要なコンポーネントから生じています。
Ant Groupの収益は、デジタル決済およびマーチャントサービス、デジタル金融テクノロジーサービス、革新的なビジネスなどに分類されます。
一方、目論見書では、JD Digitalは「最高成長責任者」としての地位を確立しています。つまり、産業用デジタルテクノロジーを使用して実体経済に貢献し、従来の産業のデジタル変換とアップグレードを促進し、顧客により多くの価値を創造します。
現在、多くの伝統的な物理産業がJD Digitalのデジタル技術を活用してデジタル変革を実現しており、王府井歩行者天国はその1つです。
2020年6月6日、北京の消費シーズンの開始日に、王府井不動産投資有限公司とJD Digitalが共同で作成した「オンラインとオフラインを統合したデジタル商店街」が立ち上げられました。デジタルショッピングストリートの立ち上げ後、オフラインの物理世界の王府井とオンラインデジタルの世界の王府井を、関連するミニプログラムを通じて同時に訪れることができます。これは、歩行者専用道路を主体とする中国で最初に開始された公式ミニプログラムでもあります。
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同時に、業界のデジタル化には大きな想像力があります。
中国情報通信技術院による「中国のデジタル経済開発白書（2020）」によると、2005年から2019年までの産業デジタル化スケールの複合成長率は24.9％と高く、同時期のGDP成長率よりも大幅に高くなっています。GDPの割合は、2005年の7％から2019年に29.0％。2020年に中国の産業のデジタル付加価値は33.75兆元に達すると推定されています。これはまた、JD Digitalの将来の開発に大きな想像力を与えます。
さらに、JD Digitalは中国で最初のデジタルツインシティであるXionganの建設も支援しました。
Xionganブロックデータプラットフォームは、China Xiongan GroupとJingdong Digital Technology Groupが共同で作成したもので、新しいエリアのデータ収束センター、データ管理センター、データサービスセンター、AIエンパワーメントセンターの役割を果たし、新しいエリアのグローバルデータの収集と新しいエリアの調整を担当します。データ管理、新しい地区でのデータ融合アプリケーションの重要な使命を実現します。
JD Digitalの実体経済に対するデジタル権限付与は、「データからエンティティへ」の位置付けをさらに具体化します。
総括する
本「インターネット+インクルーシブファイナンス：新金融時代」の著者であるカオレイは、デジタルエコノミーの代表的な企業の1つであるJD Digitsのリストは、科学技術革新委員会によって代表される中国の資本市場が常に革新的な経済を改革し促進していることを示していると指摘しました。開発。そして、産業のデジタル化を通じて実体経済とデジタル経済の統合開発を促進するこのモデルは、資本市場と業界から認識を得ています。
実際、科学技術革新委員会は、中国の資本市場のテストフィールドとして、実体経済の古い運動エネルギーから新しい運動エネルギーへの転換を後押しし、新しい経済企業がより大きく、より強く成長するように促すという歴史的な使命を担っています。JD Digital Technologyに代表される新世代のデジタルテクノロジー企業が加わることは、科学技術イノベーションボードの遺伝子と高い互換性があり、A株のこのような希少なターゲットのギャップを埋めます。
一部のブローカーアナリストは、それが業界の見通し、会社の業界のステータスと技術的属性、またはパフォーマンスの面での会社のハードパワーに基づいているかどうかにかかわらず、上場後、JD Digitalは市場価値で先行プレミアムを享受する可能性があると指摘しました。
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