循道丨全球最大资管公司贝莱德的崛起
2018-01-02 19:51 资管/基金/成功学
2017年12月25日，贝莱德宣布，其在上海的外商独资企业（WFOE）贝莱德投资管理（上海）有限公司已经在中国证券投资基金业协会登记成为私募证券投资基金管理人（PFM）。按照中基协规定，贝莱德将在6个月内发行首只私募基金。
贝莱德（BlackRock）总部位于美国纽约，在波士顿、伦敦、巴西、菲律宾、费城、旧金山等都有办事处，全球雇员12,400人，在全球26个国家中设立了74个办公室，客户遍及60个国家。1999年公司在纽交所上市，目前是标普500成份股，2017年末总市值约为823亿美元。贝莱德的法定代表人为劳伦斯·芬克，第一股东为The PNC Financial Services Group, Inc.。
贝莱德目前在合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）计划下的中国在岸投资额度共计约为95亿美元（截至2017年11月）。此外，贝莱德也通过沪港通及深港通计划，以及发行两只为中国高净值投资者而设的合格境内有限合伙人（QDLP）投资产品，参与中国市场。
本期阿尔法合伙人“循道”栏目将为大家带来贝莱德的成长历史、发展现状以及成功的原因。
成长历史
1、不同的事物：1988-1994年
贝莱德1988年成立于黑石集团旗下，最初主要专注于固定收益。通过倾听客户的心声，了解客户的需求，该公司能够开发与封闭式基金、信托基金、明确的捐款计划等有关的重要的早期创新。其中之一就是黑石信托基金（Blackstone Term Trust），该基金募集了10亿美元，并使该公司走上了稳步增长和成功的道路。阿拉丁的发展也开始了综合交易、风险管理和客户报告的统一投资平台。阿拉丁的洞察力将使贝莱德成为投资和风险管理者，并成为贝莱德解决方案业务的基础。1992年，该公司采用了贝莱德这个名字。到该年年底，贝莱德管理着价值170亿美元的资产；到1994年底，资产规模到了530亿美元。
2、多元化的种子：1995-2004年
目前的贝莱德，于1995年成为银行控股公司PNC金融的子公司，并很快开始管理包括股票基金在内的开放式共同基金。与PNC的合作使BlackRock能够进入PNC庞大的分销网络，并有机会通过与专门从事股票和其他投资的PNC子公司的联盟和合并实现多样化。随着公司多元化，提出了一个公司的概念，这将成为一个核心原则。贝莱德坚持要有一个协调的平台，而许多公司的架构都是由自主的业务部门组成的。贝莱德将固定收益、股票和其他业务合并管理，建立了以客户为中心的商业模式，在这种模式下，整个公司的资源和产品都可以被用于为客户谋福利。1999年，贝莱德公司以广泛的员工所有权上市了。到该年年底，该公司管理着价值1650亿美元的资产，到2004年底，这一数字将增长到3420亿美元。
3、全球资产管理公司：2005年至今
到2005年，贝莱德拥有强劲的固定收益、股票和咨询业务。该公司现在进行了一系列的转型合并，增加了核心投资能力。从2006年初收购美林投资经理公司开始，这些合并加强了贝莱德的产品和服务组合，在股票、多资产产品和替代产品方面提供了更多的产品和服务，极大地扩大了该公司的规模和全球影响力。最大的合并发生在2009年，当时贝莱德收购了巴克莱全球投资者公司（Barclays Global Investmentors），这使该公司通过iShares获得了更多活跃的指数和交易所交易基金的能力。
在此期间，贝莱德开创了多资产解决方案。该公司通过将提供一系列客户产品的团队集中到一个部门，将资产配置和跨越资产类别的大量产品解决方案结合起来，从而成为市场的领导者。利用早期的工作，包括贝莱德解决方案，贝莱德开始提供公正的意见，通过金融市场咨询（FMA）。FMA团队帮助世界各国政府、金融机构以及其他公共和私人资本市场参与者了解他们的投资和风险。
发展现状
1、全面广泛的产品线
如今，贝莱德是全球领先的资产管理公司，为世界上许多最大的公司、养老基金、基金会和公共机构以及数百万来自各行各业的人服务。最新数据显示，截至2017年9月30日，贝莱德管理的总资产达5.977万亿美元，高出第二名的领航集团1.477万亿美元，在全球十大资管公司中遥遥领先。而2016年美国GDP约17万亿美元，中国GDP约11万亿美元。
现在的贝莱德大家都认为其主要通过iShares品牌成为全球最大的ETF供应商而闻名。但使贝莱德在其市场如此强劲的是其广泛的产品供应。贝莱德提供所有资产类别的投资产品，而不管投资者是看好（转向股票产品）还是看跌（寻求固定收益和现金产品）。贝莱德提供了一系列风险管理、战略顾问和企业投资系统服务。其产品包括个人和机构的独立账户、共同基金和其他集合投资选择。为了在风险和机会之间达成平衡，贝莱德旨在为其客户提供广泛的投资解决方案。
“贝莱德2017年第三季度的业绩反映出我们全球投资和技术平台的持续增长，以及我们与客户建立的可信关系，”贝莱德董事长兼首席执行官劳伦斯·D·芬克（Laurence D. Fink）评论道。“我们创造投资解决方案的能力，从广泛的产品–跨越指数到非流动性替代品–再加上行业领先的技术和风险管理，正引起客户的共鸣，并推动比以往任何时候都更有影响力的互动。随着我们加深和扩大与客户和合作伙伴的关系，我们认识到并接受我们每天都在承担的日益增加的责任，以帮助他们实现自己的目标。随着监管、技术和市场力量在全球范围内改变资产和财富管理者的生态系统，贝莱德正处于行业变革的前沿。由于我们的重点仍然是长期的，我们将继续对我们的未来业务进行有目的和审慎的投资，加强我们服务于客户的不同能力，并为股东创造长期价值。”
2、iShares成为ETF主导品牌
贝莱德不仅是全球管理资产规模最大的资产管理公司，还是增长最快的投资产品ETF的主导者。随着低成本收费和被动投资解决方案日益强大，越来越多的资金正流向贝莱德。正如你所看到的，这是一个非常强劲的上升趋势。
被动投资，如ETF，是后金融危机时代飞速发展的成功故事。因为主动投资收取更高的费用，并且表现不佳。大量的投资者放弃了主动产品，而选择更便宜的跟踪市场产品。
新的资金，再加上市场表现，意味着全球ETF行业现在有4.6万亿美元，在2016年底的基础上增加了36.8%。世界上最大的美国ETF资产2016年年末是3.3万亿美元。
多数ETF供应商受益于投资者配置的激增。全球最大的三家投资公司，获得了2017年全球超过三分之二的净资金流入了ETF。 贝莱德iShares流入了2245亿美元，轻松领先第二名先锋1440亿美元。
2017年在欧洲市场也超过1000亿美元的资金流入ETF市场，贝莱德iShares同样站上了大赢家的位置，获得了385亿美元的新增规模。
从研究公司ETFGI的数据显示，2017年截止12月20日流向ETF的6200亿美元69.4%由贝莱德基金、先锋和州街获得。尤其是贝莱德的iShares获得 40%，巩固了其作为全球最大ETF业务的地位。
成功原因
1、资本运作是做大的关键
1999年，贝莱德成功上市，一方面扩大了影响力，另一方面也获得了充足的资金开发核心产品。此后，贝莱德进行了一系列的兼并收购，2005年收购了道富研究与管理公司，2006年与美林资产管理公司合并，两年间资产管理规模从3000多亿美元增至1.1万亿美元，一举确立了贝莱德行业第一的位置。2009年贝莱德又将兼并目标锁定为最大的竞争对手——巴克莱全球投资者。该并购总价135亿美元，贝莱德自身仅拿出8亿美元现金，其余均从资本市场上融资得来。
2、强大的风险管理与交易平台Aladdin
贝莱德早期是抵押担保债券的行业领袖，但是，由于它对这些债券的风险逐一进行分析，在雷曼兄弟破产之后不仅不需要应急救援计划，反而还给美国政府和其他机构支招，告诉它们如何让金融体系在2008年最黑暗的日子里继续运行。这和2000年其自行研发的风险管理与交易平台Aladdin（阿拉丁）有很大关系，这个由6000台计算机组成的数据中心是贝莱德最核心的竞争力。该系统的基础就是一个大型历史数据库，在这些信息基础上，通过Monte Carlo法则，生成一个大型的随机样本。样本中涵盖了众多未来可能出现的情形，以此建立一个统计模型，揭示在一系列未来条件下所有种类股票和债券的表现。
据贝莱德介绍，阿拉丁替170多家银行、退休金、保险公司、主权投资者以及捐赠基金进行市场风险分析，并有偿提供给全球约17000多位交易员使用，让总计管理11万亿美元的专业投资者在风险评估和资产买卖上据此做决策。加上贝莱德直接管理的资产，依赖这一平台的资金规模超过16万亿美元，占全球225万亿美元金融总资产的近7%，影响力极大。有评论指出，阿拉丁才是贝莱德受到美国政府和全球金融机构追捧的主要原因。
3、适时推行业务战略调整
比如成立全球资本市场部、强制集中交流、成立syndicate desk，这本是典型卖方投行业务，由统一渠道向世界各地投资者公布某项投资机会和信息，现在贝莱德等于反过来向投行开放了统一窗口，每当投行提供业务信息，公司便召集分布在全球的投资经理关注，通过集体的力量，一旦发现不合理定价，所有部门可以同时规避风险/利用机会。另外，还有加强电子交易能力，促进内部交易。面对流动性大幅缩水的问题，贝莱德选择强化电子交易，鼓励内部交叉交易，贝莱德解决方案业务每年处理交易高达10万亿美元，公司通过建立网络社区平台，允许客户自由选择，所有交易都可以在系统内部达成。