数链观察丨深度好文 11月底到现在，比特币涨势喜人。尽管震荡仍在持续，但包括黑石集团公开看好、灰度持续增持这样的利好消息还是带给投资者很大的信心。
这厢比特币捷报频传，那头以太坊12月1日如约上线2.0也吸引了一票新入场加密货币资产的投资者。相对于比特币近期入场门槛的不断提升，以太坊似乎还处在一个“投资友好型”的价格阶段，“买不到/买不起比特币，就买以太坊吧”抱有这种心态的投资者也不在少数。
但事实确实如此吗？
一、分析机构普遍认为，以太坊并不能作为比特币的投资替代品。
金融媒体集团Real Vision的首席执行官兼联合创始人Raoul Pal表示：“我一直认为这个数字资产空间巨大，而且（数字资产）不仅仅是指比特币。”
Raoul Pal认为数字资产有许多不同种技术支持，应该区别来看待“我认为‘比特币＋以太坊’这两种资产的组合非常好。”
对于早期比特币投资者Pal而言，当今局势更印证了他的观点：随着比特币价格创下历史新高，在加密货币中市值排名第一的比特币如今成本更高，因此对于新入局的投资者而言，追高投资比特币的风险在增加。
可以预期的是，加密货币市场热度在持续，而除了比特币之外，投资者正在寻找一个新的能负担得起价格的其他机会。就好比以太坊的交易价格比1432.88美元的历史高点低了大约59%，人们总会期待在加密货币的市场中搜索正处于低位的“便宜货”。这时，以太坊2.0来了，它不止目前价格远远低于比特币，升级之后提升了网络的可扩展性、安全性和效率，也引发了不少关注。
但是，至少就目前而言，与CoinDesk进行过交流的分析师和交易商都认为，以太币不会成为比特币的替代品。
Messari的高级研究分析师Ryan Watkins对CoinDesk表示：“对于机构投资者而言，他们购买比特币是为了进行数字黄金交易。” 而“以太坊没有加入其中。 ”
衍生品交易所Alpha5的创始人Vishal Shah告诉CoinDesk，以太坊“因溢出而受益，并且可能与加密货币原生国家进行更多的对话。” “对于初学者来说，很难理解比特币并不（加密货币投资的）唯一入口。”
二、比特币和以太币之间的相关性减弱
一些分析师表示，随着越来越多的机构将资金投入比特币并推高其价格，以太坊和其他加密货币将逐渐与比特币脱钩。
目前的走势也是如此。尽管本周比特币价格创下历史新高，但以太坊甚至还没有接近其历史高点1,448.18美元。来自CoinDesk的数据显示，前两种加密货币的价格之间的90天相关系数虽然仍然很强，但自夏季以来已逐渐减弱，从最高的0.93降至12月初的近0.7。
数字资产研究公司DelphiDigital的研究分析师Ashwath Balakrishnan告诉CoinDesk：“相关性的问题在于它随时可能消失。”。“在这种情况下，你需要了解你持有的投资产品的核心基本面，因为如果你持有以太币作为比特币敞口的替代品，而且（当）价格脱钩时，投资者将面临的是截然不同的情况。”
比特币今年被许多投资者用来对冲美元购买力下降的风险。而以太坊被认为提供去中心化的以太虚拟机（Ethereum Virtual Machine）来处理点对点合约。
比特币与其他加密货币之间的历史渊源和关联性，相比于数字资产在全球经济中的地位和影响，可谓十分渺小。
加密资产的总市值估计为5620亿美元，仅占标普500指数总市值32.2万亿美元的1.7%。如今，其他加密货币的价格之所以会随着比特币的价格而变化，只是由于整个加密资产的盘子仍然相对来说渺小。但几乎每种加密资产都建立在不同的链上，随着未来市场的发展，投资者及普罗大众会越来越认识到加密资产市场不同币种有着非常不同的基本面和价值。
加密货币之间的相关性变化并不能说明什么当下的问题。在今年夏天DeFi热潮冲击市场的时候，以太坊价格反弹至两年多来的最高点，因为大多数DeFi项目都是建立在以太坊区块链上的。可是与此同时，比特币正努力打破连续两年的低迷状态。
三、以太坊2.0本身的投资价值在哪？对投资者来说意味着什么
那么以太坊2.0对于投资者来说到底意味着什么？
能投，还是不能投？值不值得期待？
市场可能还需要等一等，因为以太坊升级的最后阶段计划在2023年完成，因此目前以太坊的升级到底对其币种产生何种实际影响还需拭目以待。但支撑以太坊的网络基础设施的重大升级可能会导致其价格根据自身的基本面变化，而非跟随比特币的脚步。
Messari的一份报告称：“以太坊2.0的核心是以太，它使整个系统成为可能。”。“以太坊不仅是以太坊的原生价值资产和交易燃料，而且也将是以太坊在（股权证明）系统中所扮演角色的最终安全来源。”
因此，虽然比特币被视为介于“三角形资产配置模型”上的价值储存和商品之间，但以太币最终可能成为第一种由资本资产、商品和价值储存三类资产组合而成的资产。
巴拉克里希南补充道：“当以太坊的价格开始受到自身催化剂的推动时，将其作为BTC敞口的替代品将不会像预期的那样奏效。”。