2000年に設立されたDameng Database Companyは、中国における集中型データベースのリーダーであり、南達総合、人民大学金倉、神州総合と並ぶ中国データベースの「古四」とも呼ばれています。23年間にわたる苦闘の末、12月20日、上海証券取引所はIPO申請を承認した。上場は企業の発展における重要な転換点だが、Dameng の将来には依然として多くのリスクが存在する。
Dameng の上場のために China Merchants Securities が発行したスポンサーレターには、Dameng データベースの開発には次の 5 つのリスクがあると記載されています。
1. 市場競争リスク
2. 売上成長率低下のリスク
3. 売上総利益率の変動リスク
4. 多額の売掛金残高と貸し倒れリスク
5. チャネル販売収益が集中するリスク
私の意見では、1、3、4 はすべて通常の状況であり、リスクとはみなされませんが、2 と 5 は、Dameng の生死に影響を与える重大なリスクです。
主要リスク 1: 収益成長率低下のリスク
2019年から2023年6月までのDamengの年間収益は、それぞれ3億200万、4億5000万、7億4300万、6億8800万、2億8700万でした。このうち、2020年から2022年までの前年比売上高成長率はそれぞれ49%、65%、-7.4%で、 2023年上半期の売上高は前年同期比14.8%増加した。
2022 年 1 月から 6 月までの収益は 2 億 5,000 万、年間収益は 6 億 8,800 万であり、この比率に基づくと、2023 年には収益は 7 億 9,000 万に達すると予想されます。
2022年末の目論見書によると、2019年から2021年までの非経常損益を差し引いた親会社株主に帰属する純利益の年平均複利成長率は111.85%でした。完全性のパフォーマンスがピークに達していた 2022 年に上場に失敗したのは残念ですが、現在、2022 年下半期の収益は大幅に減少しており、その結果、2022 年の通年の収益は減少します。 2023 年には成長していましたが、成長率は 2021 年に比べて数倍鈍化しました。
これまで、党および政府の情報革新では、リストに含まれる製品の数は限られており、特に新興技術メーカーは党および政府のリストに含まれていませんでしたが、Dameng は構築された業界基盤に基づく先行者利益を獲得しています。 20年以上。
しかし、現在の新荘市の主要産業である金融市場では、大夢社の2020年の収益はわずか640万ドルに過ぎず、2021年と2022年には金融新荘のパイロットプロジェクトがOAオフィスシステムに集中しており、これを利用して大夢社はさらなる成長の波。
しかし、2024 年には、新しいデータベース ディレクトリとポリシーが間もなくリリースされ、より強力なデータベース企業が導入されることは必然であり、業界のイノベーションはより重要なビジネス システムにも押し寄せられるでしょう。Damengの主力製品は集中型データベースであり、ハードウェアの安定性に対する要求が非常に高いが、国内のチップサーバー技術の開発を制限する多くの要因を背景に、中核的かつ重要なビジネスシステムにおいて分散型データベースと競争することは困難である。市場での優位性を維持し、成長を続けることができるかどうかを判断するのは難しい。
主なリスク 2: 直接販売収益が 10% 未満である
2023年の中国招商証券スポンサーシップレターには、報告期間中の同社のソフトウェアライセンスチャネル収益がそれぞれ92.23％、93.96％、92.16％、92.67％を占め、直接販売収益は10％未満であったと記載されている。
つまり、健全で着実に成長するチャネル エコシステムを確立することが、データベース企業の収益成長にとって重要であることがわかりました。では、チャネルはどのように確立されるべきでしょうか?Dameng の道を参照してください: 主要産業において絶対的なリソース上の優位性を持つ大規模チャネル事業者。
スポンサーレターには、「各報告期間中、上位 5 つのチャネル ディーラーに対する当社のチャネル販売収益は、それぞれ 55.78%、50.98%、47.82%、46.94% を占めており、その中にはソフトウェア製品の販売による収益額が含まれている」と記載されています。総販売代理店中国建設情報への売上高はそれぞれ1億5,707万9,400元、2億1,395万7,000元、1億9,842万4,400元、7,225万4,900元で、それぞれソフトウェア製品ライセンス事業収益の42.52%、33.33%、32.33%、27.56%を占めた。収益シェアは比較的集中しています。
China Construction Information は、中核企業である中国国家建材集団輸出入有限公司の子会社で、2005 年 4 月に設立されました。2022年の売上高は187億元、粗利率は7.65%、そのうちファーウェイからの買収額は126億元で、上記の粗利計算に基づくと、ファーウェイの代理店収入が70%以上を占めることになる。エンタープライズレベルのICTソフトウェア製品およびサービスは7億9,500万元、売上総利益率は7.44%です。同社は、ファーウェイ製品のほとんど、Dameng データベース、Kirin オペレーティング システム、東方通ミドルウェア、海外の Microsoft オフィス、SAP などを含む多くの製品を代表しています。中央企業の利点を適切に活用して、党内の独占代理店となり、政府産業です。
中国建設情報ソフトウェアの製品およびサービスの粗利益率はわずか 7.44% であることがわかります。一部の新興メーカーの製品が十分に検証され、技術力が高く、より高い利益率を提供できるようになれば、チャネル メーカーは莫大な利益を得ることができます。スイング。Dameng は利益率が高いものの、上場後は継続的な利益成長を追求することは避けられず、チャネル利益率を柔軟に調整することができないのではないかと懸念しています。そして、収益の 90% はチャンネルによるものであり、それは存続にとって大きな脅威となるでしょう。
その他のリスク
存続と発展に影響を与える上記の直接的なリスクに加え、Dameng は会社の将来の運命にも影響を与える以下のリスクを抱えています。
1. 資本が分散しており、支配権が変わるリスクが高い。
目論見書によれば、実際の支配者である馮宇才氏は、大夢データの株式の10.1872％を直接保有し、実際に支配している法人株主8社を通じて議決権の28.0847％を取得しているほか、経営陣との協調行動により、実際に議決権の 2.2807% を支配しています。要約すると、Feng Yucai は Dameng の議決権の合計 40.5527% を支配していることになります。
Dameng Data の筆頭株主として、中心企業である CEC China Electronics の二次部門である China Software は、Dameng Data の 25.2105 株を直接保有しています。したがって、チャイナソフトウェアは、流通市場を通じて、または他の株主が保有する株式を譲渡することによって、Damengの経営権の譲渡を実現することができます。
2. 筆頭株主の外商投資企業が他の企業と競争している。
Dameng に加えて、China Software は別の新興データベース スタートアップである Yijingjie にも投資しています。2015 年に設立された Yijingjie は、現在、独立したコア技術を備えた数少ない国内データベース メーカーの 1 つであり、その製品である QianBase は、中核となる金融ビジネス シナリオにおいて大きな進歩を遂げています。China Software の Yijingjie Database への投資は、まさに Dameng のコア ビジネス シナリオにおける能力不足を補うことを目的としています。筆頭株主として、これまでと同じ判断と決断を下すことは、Dameng Database の技術開発が決して楽観的ではないことを示しています。
3. 頻繁な株式保有、さらには株式紛争訴訟
2022年7月、大蒙データは武漢東湖新技術開発区人民法院からの回答通知（(2022) E 0192 Minchu No. 8218）および武漢東湖新技術開発区人民法院から送達されたその他の関連資料を受け取りました。技術開発区：功海燕と大夢データの間の株主資格確認をめぐる紛争が武漢東湖新技術開発区の人民法院で受理された。さらに、2022年のDamengの発明特許のほぼ4分の1はHuakeの教師によるもので、歴史的な所有者は72人になる可能性があり、Gong Haiyanと同様の株式紛争には十数人が関与する可能性がある。現時点では、上記の紛争が解決されたかどうかは不明です。
4. ディレクターのアルバイトが非通知で隠れて行われた場合、他のリスクが隠蔽されますか?
目論見書によると、李萍氏は現在、大夢データの独立取締役を務めており、北京航空航天大学の教授を務める以外には、他の企業で非常勤の職に就いていない。しかし、公開情報によると、李平氏は中国航空、中国海防、シリコンパワーなど多くの企業の取締役も務めている。したがって、上記 3 社も大夢関連当事者に該当するはずであり、大夢データには 3 社の関係者が記載されていない疑いがある。このような行為が将来の操業に対するリスクを隠しているのか、あるいは報告されていない「省略された」リスクが他にあるのかどうかも不確実要素となっている。
残念ながら、これがDameng氏が公になる最後のチャンスだ。
IDC-2022 中国 RDBMS 市場追跡レポート、データ ウェアハウス市場規模、およびその他のレポートの統計によると、2022 年のローカルの非データ ウェアハウス (つまり、トランザクション データベース) の展開は約 70 億 5,000 万になるでしょう。
トランザクション データベースは、次の 2 つのカテゴリに分類されます。
一般的なビジネス システム。たとえば、パーティー構築システム、オフィス OA、電子メール システム、その他の企業の内部管理プロセス。
重要なビジネス システム。たとえば、金融コア システム、決済システム、モバイル バンキング、リモート バンキング、クレジット、財務管理、および直接外部サービスを提供するその他のビジネス システムです。
数量に応じて、2 つのタイプのシステムの数は基本的に同じですが、企業の主要ビジネス システム データベースへの投資の割合は一般のビジネス システムよりもはるかに高いため、主要ビジネス システム データベースの市場規模ははるかに大きくなります。一般的な業務システムよりも大規模なシステムです。たとえば、中国の郵便貯蓄銀行は Oracle データベース サービスの購入に 1 億 4,500 万人民元を費やし、中国輸出入銀行は 2,757 万人民元の単一ソースから Oracle 製品を購入し、中央清算会社は Oracle データベース ソフトウェアを購入しました。 1,660 万人民元の単一ソース、これらはすべて重要なシステムで使用されるデータベースです。
この2年間、新荘は試行段階だったこともあり、基本的には一般業務システムに集中しており、集中型データベースの市場規模が7割を超えることもあり、「集中型データベースの市場規模は大したことない」と考える人もいた。分散型よりも高い」と錯覚する。
一般業務システムと基幹業務システムの市場規模を控えめに見積もっても、2022年にはそれぞれ約35億の市場規模となる。Dameng の収益は 6 億 8,800 万元で、一般的なビジネス システムの 20% 近くを占めています。さらに、国内の集中データベース製品には、Renda Jincang、Youxuan、Nanda General、Henkel、Massive Data などのすでにカタログに掲載されている製品が含まれており、Huawei Opengauss から派生した多くの集中データベース、特に 3 つの大手通信事業者の集中データベースも基本的にはあります。独自のスタンドアロン データベースを独自に開発している企業もあり、大手インテグレーターやアプリケーション ベンダーも独自のスタンドアロン データベースを立ち上げています。したがって、Dameng の一般ビジネス市場シェアはすでに 20% 近くと非常に高いです。
2022 年のパイロット プロジェクトの焦点は、OA オフィス、電子メール、党の構築などにあります。これらのシステムはさまざまな業界で非常に同質です。党および政府のメールボックス システムは、いくつかの変更を加えることで金融業界に移植できます。相互運用可能であるため、パーティー構築業界で蓄積された Dameng の事例の利点を他の業界に広げることができます。しかし、2024 年以降、これらの汎用システムが信用創造の任務を完了すると、Dameng 製品は業界の強い特性を持つ他のシステムにおける優位性を徐々に失うことになります。
また、Dameng Database は Oracle との高い互換性を謳っていますが、そのエコシステムの閉鎖的な性質も併せ持っており、PostgreSQL や MySQL などと完全互換である他の製品と比較すると、すぐに置き換えることができず、簡単に置き換えることができません。一度申し込んだ顧客はバンドルを形成する必要があり、今後も同様のことが起こる可能性があり、「O を取り除くのは難しい」というジレンマがあります。したがって、多くの顧客はバッチ「O」削除の苦痛を経験した後、将来の製品を選択して交渉する権利を保持するために、製品を選択する際に Pg と MySQL の 2 つの互換性のあるエコシステムから製品を選択することを好みます。ユーザー自身の。MySQL および Pg と互換性のある多数のデータベースが市場で普及および検証されているため、特に主要なビジネス システムにおける分散データベースの推進により、運用および保守および開発コストを削減するために、企業はより能力と効率性を高める必要があります。一般的なビジネス シナリオ向けのデータベース選択における重要なシステム データベースの使用と互換性のある製品。
また、国内の分散データベースは単一マシン分散統合アーキテクチャへと進化しており、2～3年後にはユーザーは純粋な集中型データベースを購入しなくなるでしょう。したがって、大蒙は技術と生態系の発展の面でその優位性を徐々に失うでしょう。
要約すると、Dameng の集中データベースは開発のピークに達し、一般的なビジネス システムの約 20% を占めていると考えられます。既存のオフィスシステムはまだ置き換えられているため、Dameng の収益は 2023 年と 2024 年の市場規模の拡大に合わせて成長する可能性がありますが、規模の割合は増加しない可能性があります。25 年後、Dameng のデータベース テクノロジ アーキテクチャが中核事業をサポートするために大幅な進歩を遂げなければ、市場シェアは崖から落ちてしまう可能性があります。
Dameng はこの目論見書で 23 億元を調達しており、集中型データベースの市場ボトルネックを突破することが困難であることを十分に認識しているため、計画の焦点は分散型データベースとクラウド データベースにあります。ただし、今からレイアウトを開始するには遅すぎるかもしれませんが、埋め合わせをするには遅すぎることはないかもしれません。
いずれにせよ、Dameng は純国産データベース会社の初の上場であり、私たちデータベース関係者は今でも興奮を覚えていますが、スムーズな上場を祈り、その市場価値を目撃しましょう...