CITIC Securities: 当社はトリプルバレーの底に位置しており、レイアウトの中央で市場をレポートします。
現在の市場は依然として経済、政策、センチメントの三重の底にあるが、景気回復の傾きの急速な鈍化は第3四半期には変化すると予想され、政策は引き続き産業とリスク予防に重点を置くとしている。為替レートの下落は終わりに近づいています 削減ゲームの状態は続いており、業界テーマ市場はまだ待つ必要があります 現時点では、中期市場レポートに積極的に参加することをお勧めします。
まず、経済面では、第3四半期には工業製品価格が前年同期比で回復し、輸出も底入れし、消費も着実に回復し、在庫循環の再開と消費の回復が見込まれます。景気回復の傾きが急速に鈍化する現在の傾向を変える。第二に、政策レベルでは、意思決定者は市場の不安を十分に認識しているが、質の高い開発と戦略的焦点の維持の兆候は明らかであり、フォローアップ政策は引き続き、欠点を補うためにテクノロジーなどの産業に焦点を当てていくだろう。 、デジタル経済、リスクを防ぐためのグリーン開発 そして、地域経済支援政策は時と場合に応じて次々と打ち出され、特定の時点に縛られることはない。第三に、為替水準では、米国景気や金利予想の上方修正が一巡しつつある一方、中国の景気期待も底を打ち、人民元相場も徐々にマイナス要因を薄めてきている。利上げが進むと、我が国の経済期待は変曲点を迎える可能性があります。最後に、市場レベルではまだ増分資金が不足しており、頻繁に行われるハイカットゲームやローカットゲームも株式資金を消費しており、3月以来の興奮を経て、デジタル経済関連のテーマには新たな産業触媒が必要となっている。
CICC：A株にプラス材料が積み重なっている
現在の市場は重要なデータと政策の観察期間に入っており、来週には6月と第2四半期の経済・金融データが発表される予定で、マクロ政策支援に対する市場の期待がさらに強まる可能性がある。今後の政策の方向性と実施、特に7月下旬に開催される可能性のある政治局会議に引き続き注意を払うことをお勧めします。今後のフォローアップ方針が適切に対応されれば、中期的な市況見通しについては悲観する必要はなく、下期のA株市況についてはニュートラルからポジティブな見方を維持しており、政策期待のわずかな変化に基づいて機会を選択する。
業界の提案: 短期的な成長を主力とし、中期的な消費。中間レポートでは、業績が予想を上回る可能性がある銘柄や期待が低い個別銘柄に注目してください。1) 部分的な成長分野、特に人工知能やデジタル経済などの技術成長軌道における新技術、新産業、新トレンドへの準拠。半導体産業チェーンには、サイクル逆転と技術共鳴の機会があると予想されており、ソフトウェア側では、オフィスソフトウェアなどの業界のエンパワーメントの実現で主導権を握ると期待される人工知能に引き続き注力している。2) 酒類、白物家電、宝飾品、電力網機器、ナビゲーション機器など、需要が改善したり、在庫や生産能力などの供給構造が改善され、パフォーマンスの柔軟性がより高い分野。3) 配当利回りが高く、キャッシュフローの質が高い地域では、過小評価されている国有企業にはまだ修復の余地がある。
ギャラクシー証券：今年下半期、A株はまだ導入時期にあり、ショックや上昇の可能性が比較的高い
「縦・横・ポテンシャル」の多視点分析と合わせて、下半期のA株市場の動向を見据え、政策も相まって循環的な入れ替えの「更新」の時期を迎えている。触媒的には、2023 年後半はまだ計画期間にあり、ショックや上昇の可能性は比較的高いですが、期間中に紆余曲折がある可能性があります。
テーマスタイルの調査と判断： (1) 大型株 VS 小型株：景気回復が予想よりも遅い中、小型株の方が運用調整が柔軟で取引が活発であり、市場資金が長引く中で上昇する可能性が高くなります。(2) バリュー VS グロース：バリュースタイルの業績は全般的に回復を続けると予想され、「中特別バリュエーション」の概念の促進と相まって、2023 年下半期はバリュー株の期待がさらに高まる。
産業証券: 積極的に行動し、リズムよりも方向性が重要
先週は再び市場にボラティリティが見られましたが、景気に対する悲観的な期待が徐々に修正され、緩和的な政策が実施されることにより、重なり合った外部要因の影響は徐々に和らいできており、現時点では悲観的な期待があまりにも大きく反映されており、ポジティブで楽観的に対処することをお勧めします。リズムよりも方向性が重要です。
次の段階では、市場はベータ型の回復期に入り、産業分野が広がり、収益効果が高まると予想されます。したがって、「デジタル経済」と「中国特別見積り」の2つの主要なラインに加えて、軍用新エネルギーなどの定期的なテクノロジー製造、中間報告書が優れた消費者株、および一部のプロシクリカルセクターはいずれも低水準の回復機会を持っています。 。
中国招商証券：A株のファンダメンタルズと外部流動性環境が変曲点を迎える
A 株のファンダメンタルズと外部流動性環境は変曲点を迎えています。最後に同様の内部および外部の変曲点があったのは2018年12月で、その時はA株利益の変曲点が現れ、FRBが利上げを終了した。マクロデータとの絡みを薄め、構造的な収益改善を図る方向に回帰し、それが次のステージのＡ株の基調となる。
TMTに焦点を当て、限界パフォーマンスを大幅に改善したオプション消費と一部の中間製造は依然として市場の主要なアイデアであり、旅行のピークシーズンが近づくにつれて、関連する旅行チェーンに再び注目が集まる可能性があります。
GF証券：投資の「新たなパラダイム」！「不確実な」環境では、次のように設定します
短期および中期的には、マクロの背景に不確実性があり、マクロ取引が弱まります。(1) 現在の国内マクロ環境のもとでは、リスク選好度は低水準にある。中国の産業構造の大きな変化 → 住民の限界消費性向は低水準で推移。今年下半期には在庫枯渇の後期段階に入り、「広範な資金安定化信用」が期待される。(2) 米国の資本サイクルは「緩やかに下降」しており、米中金利差が短期的に完全な逆転をもたらすことは困難である。米国の資本サイクルは高水準から低下すると予想されているが、「再産業化」のわずかな増加が回復力の部分である。中期的に米中資本循環が下降傾向にある中、徐々にプラス要因が積み重なっている。国内供給が解消されればサイクルは安定すると予想される、米国の設備投資サイクルがピークに達すると移民は戻ってくるだろう、依然としてインフレ・デフレ緩和は中期的な方向である、中米関係はこの機会を歓迎すると予想される香港株式市場が既に悲観的な状況で段階的に緩和するためだ。
株価指数の株価パフォーマンス比が強調されると、内部構造は「不確実性」の価格設定を極限まで表現し、「新たなパラダイム」の確立を告げる！香港株は現在、不動産＋消費の長期見通しに敏感で、ディフェンシブセクターの公益＋通信をアンダーパフォームしており、水準は平均の－１ＳＴＤ付近で、Ａ株の構造はより極端だ。「不確実性」環境における投資「新たなパラダイム」：確実性の「バーベル戦略」を採用。現在の環境は、業界動向の確実性、デジタルエコノミーAI、持続可能な経営「中国特別評価・中央国有企業改革」の確実性という2つの方向性を示している。歴史を鏡として見ると、1990年代の日本の「不確実な」環境では、市場は「デュアルメインライン」バーベル戦略が優勢であることを示しました：高配当長期アウトパフォーマンス+インターネット革命業界マッピング、貫く「3つのテーマ」：決定論安定した資産、決定的な業界トレンド、供給パターンが改善されました。
業界構成が構造を勝ち取り、バーベル戦略のもとで3大手がかりを掴む。(1) 決定的かつ安定した資産：「中国特別評価－中央国有企業再評価」の新たなパラダイムでは、石炭、保険、石油・ガス、輸送といった最適な要素が選択される。(2) 決定的な業界動向：海を越えた新たな総合技術革命の下で、AI分野のハイデルタ資産（アプリケーション粘着力の強いインターネット大手/AIサーバー/通信マスター機器ベンダー）。(3) 供給パターンの最適化: 強風は強い芝生を知っており、レイアウトの供給パターンは比較的支配的な資産です。需要、競合、在庫の 3 つの側面から最適な車両 (自動車/商用車) を選択します。
民生証券：「中国ロング」の確実性が急上昇、風が吹いても後戻りはできない
最近の米国不動産価格の回復により、中国の輸出と一次産品需要が回復すると予想されている。純粋にサービス産業によるものとは異なり、現時点での需要とインフレの回復は中国資産にとってより優しいものとなっている。物的需要の回復に注目することで、インフレ取引の新たなラウンドが推進されている。中国と米国の在庫サイクルが徐々に底を打った後、将来のインフレ反発の力が強まりつつある。さらに重要なのは、現在の第2ラウンドの「実質」取引である。名目金利とCPI、名目金利とインフレ期待が収束し、長期的なインフレ中心の上向きの動きが価格設定に広く現れ、コモディティにさらなる機会をもたらすだろう。
風と月を追いかけて、振り返らないでください。「中国でロングが続く」確実性が急激に高まり、業績要因の重要性が戻ってきており、実質インフレの回復が将来のマクロシナリオ転換の重要な推進力となるだろう。次の分野については、中期戦略報告書の推奨事項を維持する: コモディティ: 非鉄金属 (銅、アルミニウム、貴金属、小型金属)、エネルギー (石油、石油輸送、石炭)、ハイエンド製造: 新エネルギー自動車、太陽光発電、風力発電、軍需産業、重要な国有企業：電力、高速道路、四大銀行と運営会社、新たなグループ消費が将来の重要な幹線となる。当社は、短期および中期のオッズと勝率の組み合わせを次のように更新します。勝率の考え方に基づいて、次のサブセクターがこの基準を満たしていると考えています: 新エネルギー車、風力発電、スマートホーム、白物家電、航空、道路貨物および繊維、電気通信事業者、産業用ソフトウェア; オッズ思考に基づくと、速達、石炭、海運業界のサブセクターはオッズ思考と一致すると考えられます。
華西証券：「着実な成長」を主軸とし、ディップ局面でのレイアウト
最近発表された米雇用統計の冷え込みは大きくなく、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の金融引き締め期待から米国債利回りが急速に上昇し、世界の株式市場は総じて調整傾向にあり、Ａ株相場も下落した。しかし、主要なA株指数のバリュエーションとリスクプレミアムから判断すると、現在の市場はすでにより悲観的な予想を織り込んでおり、中長期的な配分の方が費用対効果が高く、制約は弱くなっています。6月のPMIと高頻度データは国内経済の勢いがやや弱いことを示しており、国務院首相は7月6日の経済情勢専門家シンポジウムで「一連の的を絞った複合的かつ高度に調整された政策措置の実施」を強調した。今後も景気を下支えするための構造政策が次々と導入され、比較的潤沢な流動性環境が続くと考えられる。収益面では、成長の安定化政策と内需の継続的な回復により、下期の企業収益は緩やかに改善することが見込まれます。
構成としては、「着実な成長」と中間業績の２本柱がローテーションを繰り返すことが予想される。１）夏の高温により電力需給の不均衡が深刻化し、コスト面での下落圧力と収益面での電気料金の上昇により、公益事業関連部門の中間業績は改善することが見込まれる。 ２）原材料費の下落と家電製品の待機などの「消費促進」政策の恩恵を受ける。
ウエスタン証券：業績の底値に注目する時期が来た
将来を見据えたマクロおよび中レベルのデータに基づくと、A 株のパフォーマンスは徐々に底に近づいています。セクター別では、オプショナル消費とトラベルチェーンが業績向上の中心的な手がかりとなります。4月以降、市場による経済期待の下方修正は各種資産価格に全面的に反映されており、国内金融政策の窓口の開放により、成長安定化政策が徐々に強化され、経済の内生的モメンタムが回復し、在庫サイクルは今年下半期に始まり、プロシクリカル業界は底値反転を迎えると予想されている。
中間報告が予想を上回ることが予想される業種に注目する。将来見通しの実績によると、高度に繁栄している細分化された産業には、運輸業（空港、鉄道、高速道路）、中小企業、農業、林業、畜産業、漁業、ノンバンク業（証券業、保険業）、建設機械、漢方薬などが含まれることが示されています。 、自動車、軽工業、商業・小売、公共事業（電力）など。将来見通しのパフォーマンスが大幅に向上した細分化された業界には、航空および空港、小型金属、軽工業、建設機械などが含まれます。
中国銀行証券：「ショートの罠」から抜け出せ
人民元相場の変動は鈍化し、安定化が期待される 市場の底はすでに現れており、「ショートトラップ」から抜け出すだろう AI市場の第2波の始まりは依然として高値確率的な出来事。市場はAIの中間業績報告を機に資金を調達できるかどうかを懸念しており、直近で業績が高かった業種が反発する傾向にある。過去の経験から、設備投資と生産能力の拡大の観点から、上流のコンピューティングパワーインフラストラクチャは不足しており、そのパフォーマンスがハードウェアキャリアやアプリケーションソフトウェアに伝達されるのは時間の問題です。収益面での前向きな変化が見られます。国内大型モデル監修の実施により、toB・toC端末の普及が加速しており、バーティカル分野のビジネスモデルが加速すると予想されます。
エレクトロニクス産業を構成することをお勧めします。過去 2 週間、自動車エレクトロニクスとインテリジェント運転セクターが、テスラのオートパイロット FSD の触媒作用を受けて上昇を主導してきました。「電動化の前半、インテリジェンスの後半」が到来し、カーエレクトロニクスの成長は現金化の段階に入ったかもしれない。半導体の在庫サイクルが底を打つ中、最近の家庭用電化製品の景気循環的な回復も市場の注目を集めています。業界の海外供給は減少し、メモリチップとパネルの価格は反発し、業界の評価は歴史の底にあり、リーダーであるラックスシェア・プレシジョン、BOEの株価は底モメンタム効果を示している。在庫情報の詳細については、Caijing365 をフォローしてください。