確立された二輪電気自動車ブランドである Luyuan は、市場に至るまでに多くの分岐点がありました。
数日前、北京市市場監督局は北京市の電動自転車製品の品質監督と抜き打ち検査の結果を発表し、陸源の電動自転車2台に問題があり、充電器やバッテリー、車両の品質、制御システムが基準を満たしていませんでした。
これに先立ち、陸源は香港証券取引所に二度目の目論見書も提出した。陸源の上場までの 2 回目のスプリントは、最初の上場申請書類の有効期限まであと 6 日しかないことがわかりましたが、この上場への熱意は明らかに、陸源が開発上の困難に直面している可能性があることも明らかにしています。
良い夢の始まりは目覚めやすいです 陸源は今どこですか？
短距離移動の悩みを解決する最適なツールとして、電動自転車はかつて輝かしい時代を過ごしました。
1995年に清華大学が中国初のハブモーターを搭載した電動自転車を開発して以来、中国の電気自動車産業は次々と開発のチャンスを掴み、急速に成長し始めた。たとえば、2000 年に自動二輪車の禁止が公布され、2004 年には電動自転車が非電動車両として正式に定義されました。
Luyuan の創設者である Ni Jie 氏と Hu Jihong 氏は、どちらも大学教師の職を辞め、起業家精神に専念したのは 1990 年代のことでした。1997 年に浙江省金華市で設立された Luyuan Electric Vehicle は、間違いなく中国で二輪電気自動車業界に参入した最初の企業です。
陸源の創設者と陸源初の電動自転車
しかし、早生まれだからと言って早くよく歩くというわけではありません。現在、陸源より後に設立されたヤデアとエマは資本市場への参入に成功しているが、陸源は2022年に香港証券取引所に初めて上場したが失敗に終わった。
さらに、創立25周年を迎えたこの老舗企業は、深刻な課題に直面している。
まず、消費者からは品質管理の甘さに疑問の声が上がっている。
鹿源の最大のセールスポイントは「鹿源の水冷電気自動車、一台で10年間乗れる」こと。しかし、このブランドスローガンは今、消費者から疑問視されています。
黒猫の苦情プラットフォームでは、バッテリー寿命が期待どおりでない、新しいカーアクセサリーの故障、車両の耐用年数が短いなど、陸源電気自動車製品の品質についての苦情が何度も寄せられており、抜き取り検査の結果は一貫しています。
出典: Black Cat の苦情
Tianyanchaの情報によると、Luyuanは複数の火災事故訴訟にも直面していることは言及する価値があります。このうち、2018年に発生した火災事故の二審で2022年5月、緑源集団は原告に190万元の賠償金を支払うよう命じられた。
これらの苦情と訴訟はすべて、Luyuan の品質管理に欠陥がある可能性を明らかにしました。
第二に、電動自転車の分野で確立された企業として、陸源の市場での地位は非常に恥ずかしいものであり、特に高価格市場での競争力に欠けています。
一方で、陸源電気自動車は業界トップ5に入っているものの、業界トップ3との差は常に大きかった。
二輪電気自動車の収益に基づくと、2022 年に陸源の電気自動車収益は 47 億 8,000 万ドルとなり、市場シェアは約 4.2% となり、業界第 5 位にランクされます。同年のYadea、Emma、Tailingの収益はそれぞれ311億、208億、170億で、市場シェアは26.9％、18.0％、14.7％で合計59.6％となった。
備考：データは2021年のデータを採用
一方で、トップブランドがハイエンド製品の展開を加速させる中、Luyuanがローエンド市場から抜け出すことは困難です。
現在、YadeaやEmmaなどの伝統的なブランドが次々とハイエンド製品ラインを開発し、No.9やMavericksなどの新星が高価格帯市場に注力している一方で、Luyuanの収入は依然として主に低価格製品の販売に依存しています。 -最終製品。
出典: アイリサーチ
高価格帯は市場競争力や製品レイアウトに欠けており、これがLuyuanの3番目の問題、つまり利益率が限られていることにもつながり、売上総利益率は他のトップブランドに比べて良くありません。
Luyuan と Xinri、Yadea、Emma などのブランドの粗利益率を比較すると、Luyuan の粗利益率が同業他社の粗利益率よりも低いことが明らかにわかります。
同時に、Luyuanの純利益も非常にわずかです。2020年から2022年までの陸源の純利益はそれぞれ4,000万元、6,000万元、1億2,000万元となる。
この場合、陸源が拡大発展したいのであれば、外部から資金を調達するしかない。このことは、同社の高い負債対資産比率の問題も引き起こした。
2021年には、広西チワン族自治区に工場を建設し、浙江省に工場を拡張するため、陸源は銀行などからの借入を増やし、負債比率が68％から79％に上昇し、この比率は2022年まで続くことになる。 。
陸源は上場を目指しているが、債務圧力を軽減し、市場競争力を維持するための新たな資金を見つける必要もある。
この観点からすると、陸源の上場は目前に迫っている。問題は、市場シェアとCR3の差が拡大し、収益性の最低ラインと負債比率が上昇している中で、陸源は依然として新たな成長曲線から抜け出すことができるのかということだ。
剣を抜いて途方に暮れて辺りを見回すと、緑の源はどこにあるのか？
陸源に所属する機会はますます少なくなっています。
2019 年に新しい国家規格が公布されて以来、電動自転車業界は短い第 2 の春を迎えました。2019年から2020年にかけて、短期的な買い替え需要により電気二輪車市場の爆発的な拡大が見込まれており、陸源も今回の配当の受益者となっている。
現在、市場全体の代替レベルはすでに高く、中国における電気二輪車の販売は明らかな減少傾向を示しています。iResearchの調査によると、2019年から2021年までの3年間の移行後、消費者の優先権に対する意識は向上しており、今後2年間の買い替え需要は業界のさらなる成長を支えることはほとんどないだろう。
地元の電気二輪車の一人当たり保有率は25％に達しており、高い産業普及率のもとで首位構造は安定しており、電気二輪車市場も在庫競争の段階に入っている。業界は避けられない出来事です。
長期にわたる株式市場のゲームにおいて、陸源は十分な市場競争力を欠いています。
前述したように、Luyuanのセールスポイントは「水冷電気自動車」の長寿命です。Luyuan は液冷システムを電気二輪車に独創的に適用し、電気自動車の長期使用を効果的に確保し、電動自転車の寿命を 10 年に延長しました。この技術への献身は確かに評価に値します。
ただし、長寿命は電動自転車ユーザーの中心的な要件ではありません。iResearchの「2023年中国二輪電気自動車産業白書」によると、製品の観点から見ると、バッテリー寿命、安全性、快適性が消費者が重視する最も重要な要素だという。
出典: アイリサーチ
言い換えれば、優れた品質管理の条件下では、ほとんどのブランドの製品の耐用年数は消費者のニーズを満たすのに十分ですが、Luyuan の主要な「耐久性」は単なる誤った要求であり、ユーザーの苦痛点を満たしていません。目の前の恥ずかしい状況を解決したいのであれば、さらに多くのことを見つける必要があります。
株式の成長を追求することは、今後の業界発展の主要テーマです。長期的な傾向の観点から見ると、電気二輪車の主な増加は 3 つの側面から来ています。1 つはインテリジェンスの傾向、もう 1 つは電気自動車の配当の分配、そして 3 つ目は海外市場による増加です。 。
まず、インテリジェンスは、家電製品、自動車、家庭用電化製品を含むすべての消費者製品に共通の傾向です。当然のことながら、この傾向は二輪車製品のアップグレードと価格上昇の基点でもあります。
現在、ほとんどの二輪電気自動車ブランドがこの分野での展開を加速しており、ほとんどのブランドのハイエンドモデルにはすでに車両と機械の相互接続、音声ナビゲーション、インテリジェントな盗難防止などの機能が搭載されています。
出典：パシフィック証券
もちろん、ブランド間の知性の程度には明らかに差があります。陸源電気自動車はすでに標準機能のほとんどを備えていますが、電気自動車に関するOTAはなく、全体としてインテリジェントアップグレードの点でまだ改善の余地があります。
これは陸源の研究開発投資が少ないことにも関係している可能性がある。目論見書のデータによると、2022 年の緑源グループの研究開発費は 1 億 5,100 万元となり、従業員の福利厚生費が研究開発費の 39.22% を占めることになります。上位 2 社と比較すると、研究開発投資の不足が浮き彫りになっています。同期間におけるYadeaとEmmaの研究開発費はそれぞれ11億600万元と5億700万元だった。
インテリジェンスの波の中で、Luyuan は明らかにもう少し速く走る必要があります。
第二に、美団、滴滴出行、アリペイなどのインターネット大手の終焉を含むシェア電気自動車業界の標準化に伴い、シェアトラックも電動自転車の大幅な増加となった。
短距離旅行の問題点の解決策として、都市旅行、特に「ラストマイル」で電動自転車がますます頻繁に使用されています。料金は公共交通機関に近く、渋滞に悩まされることなくいつでも利用できるため、シェアバイクは沈下市場の住民のお気に入りの移動手段となっている。今年に入ってから、全国各地で一部のバス路線やバス会社さえ運休している。
実際、Luyuan は、より早くサーキットに参加した二輪電気自動車ブランドです。2020年、LuyuanはHello BicycleおよびQingju Bicycleと供給契約を締結しました。もちろん、2022 年の陸源の法人・機関顧客の購入量が前年比 77% 減少していることから判断すると、法人・機関顧客は陸源が夢見た「第二の成長曲線」ではない。より多くのBエンド顧客を開拓し、大規模顧客を排除することがそれに依存しています。
第三に、潜在的な海外市場は巨大であり、これは二輪電気自動車ブランドにとって最も重要な機会となる可能性があります。フロスト＆サリバンの推計によると、電動二輪車の世界総販売台数は、2026 年に 1 億 1,600 万台に達し、2022 年から 2026 年までの年平均成長率は 11.9%、前年比 4,630 万台に達すると予想されています。年間の成長率は中国の約2倍です。
これは、Luyuan の今後の最も確実な成長方向でもあります。2020年から2022年にかけて、陸源の海外販売代理店の収入はそれぞれ3,949万3,000元、6,325万2,000元、7,826万4,000元となり、着実な成長を達成する。現在、Luyuan はタイ、インドネシア、フィリピンの市場を積極的に開拓しており、現地のニーズに応えるいくつかの製品モデルを発売しています。
要約すると、3 つの主要な方向には電気二輪車の「二次成長」の機会が含まれており、これらの機会をつかむために、陸源は品質管理を強化し、ブランド価値の構築を重視し、業界のトレンドをより効果的に実行する必要があります。 。
まもなく26歳の誕生日を迎えるこの老舗電気自動車ブランドは、今後も先駆者であり続けるのか、それとも徐々に追随者となるのか? 様子を見ましょう。
出典：松国金融