Les obligations convertibles sont devenues un outil important pour le refinancement des sociétés cotées nationales.Certaines institutions prédisent que le solde du marché chinois des obligations convertibles dépassera les mille milliards de yuans en 2024, ce qui signifie qu'il existe un très grand espace d'investissement pour les investisseurs.
Que sont les obligations convertibles ?
Les obligations convertibles, nom complet de « obligations convertibles d'entreprises », sont un type particulier d'obligations qui ont le droit d'être converties en actions d'entreprises. Habituellement, l'émetteur d'obligations convertibles est une société et les obligations convertibles qu'elle émet peuvent être converties en actions de la société émettrice dans un certain délai et selon un certain ratio à un prix de conversion fixe.
- La conversion en actions est un droit, et non une obligation, des détenteurs d'obligations convertibles
- Si le détenteur est optimiste quant au potentiel d'appréciation des actions de la société émettrice des obligations, il peut exercer le droit de conversion au bon moment pendant la période de conversion et convertir l'obligation en actions au prix de conversion prédéterminé.
- Si le détenteur de l'obligation ne souhaite pas effectuer de conversion, il peut continuer à détenir l'obligation jusqu'à l'expiration de la période de remboursement, encaisser le principal et les intérêts de l'obligation ou la vendre sur le marché de la circulation contre des espèces.
Par rapport aux obligations ordinaires, l’avantage des obligations convertibles est qu’elles offrent une flexibilité et un potentiel de rendement plus élevés. Si l’entreprise se comporte bien et que le cours de l’action augmente, les investisseurs peuvent choisir de convertir les obligations convertibles qu’ils détiennent en actions de l’entreprise pour obtenir des rendements plus élevés. Si l’entreprise affiche de mauvais résultats et que le cours de l’action baisse, les investisseurs peuvent toujours obtenir des revenus d’intérêts obligataires et éviter les risques associés à la détention directe d’actions.
Caractéristiques des obligations convertibles
- Elle présente les caractéristiques d'une obligation : elle a un taux d'intérêt et une échéance fixes. En partant du principe que l'entreprise peut payer comme prévu, les investisseurs peuvent obtenir un revenu en capital et en intérêts à l'échéance.
- Présente des caractéristiques boursières : si l'entreprise se comporte bien et que le cours de l'action augmente, les investisseurs peuvent choisir de convertir les obligations convertibles en actions, obtenant ainsi des rendements plus élevés que les obligations ordinaires après la hausse du cours de l'action sous-jacente (dépassant le prix de conversion)
- Les transactions peuvent être effectuées à t+0 et les transactions à t+1 ne sont pas limitées.
- Le coût de transaction des obligations convertibles est très faible, les frais ne sont que des commissions et il n'y a pas de droit de timbre ni de frais de transfert.
- L'unité minimale de négociation des obligations convertibles est le "lot". Un lot équivaut à 10 obligations. Si moins d'un lot est vendu, il doit être vendu en une seule fois.
- Hormis le premier jour de cotation, la hausse ou la baisse du cours des obligations convertibles est limitée à 20 %. Après l’entrée en vigueur de cette nouvelle réglementation en août 2022, le marché ne pourra plus continuer à spéculer sur les obligations démoniaques, ce qui affectera grandement la volatilité et le rendement des obligations convertibles.
Points à noter lorsque vous investissez dans des obligations convertibles
Lorsqu'ils investissent dans des obligations convertibles, les amis doivent se concentrer sur le taux de prime de la dette pure, le taux de prime de conversion des actions et trois termes fondamentaux très importants : clause de putback + clause de remboursement forcé + clause de révision à la baisse.
- Taux de prime de la dette pure : niveau de prime du prix de marché des obligations convertibles par rapport à la valeur de la dette pure, la valeur de la dette pure étant généralement calculée à l'aide des flux de trésorerie actualisés. Plus le taux de prime de la dette pure est élevé, cela signifie que le prix de l'obligation convertible dépasse sa valeur en tant qu'obligation pure, et plus la valeur de conversion en actions qu'elle contient est élevée, ce qui signifie également que la nature des actions est forte et la nature de la dette est faible. ; plus le taux de prime de la dette pure est faible, plus la dette est forte. En outre, le rendement actuariel est également souvent utilisé pour mesurer le caractère de dette des obligations convertibles. Il fait référence au niveau de revenu qui peut être obtenu en achetant des obligations convertibles au prix du marché et en les conservant jusqu'à leur échéance.
- Taux de prime de conversion : niveau de prime entre le prix de marché d'une obligation convertible et sa valeur de conversion. Plus le taux de prime de conversion est faible, plus le caractère actions de l'obligation convertible est fort. La formule de calcul est la suivante : taux de prime de conversion = (prix de l'obligation convertible - valeur de conversion) / valeur de conversion 100 %. Parmi eux, valeur de conversion = (cours de l'action sous-jacente à l'obligation convertible/prix de conversion) 100, qui fait référence au prix payé pour la conversion des obligations convertibles en chaque action. Un taux de prime de conversion > 0 signifie que le prix des obligations convertibles est plus élevé et qu'il est plus approprié de les vendre directement, un taux de prime de conversion < 0 signifie que les obligations convertibles sont décotées. équivaut à acheter des actions à prix réduit, et vous pouvez envisager de convertir des actions
- Clause de putback + clause de remboursement obligatoire + clause de révision à la baisse, comme le montre la figure ci-dessous :
Les amis doivent accorder une attention particulière aux rachats forcés qui nuisent aux investisseurs. Le rachat forcé est un droit mais pas une obligation de la société émettrice d'obligations, ce qui signifie que l'émetteur n'est pas nécessairement tenu d'initier un rachat forcé. Cependant, dès qu'une société cotée annonce un rachat forcé d'obligations convertibles, les investisseurs ont intérêt à choisir de vendre. ou convertir des actions, sinon elles tiendront.Certaines obligations convertibles seront rachetées de force au prix de rachat (le prix de rachat est généralement un peu supérieur à 100), et les investisseurs subiront de lourdes pertes.
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