El sistema de valoración con características chinas ("Zhongte Valuation" para abreviar) está reestructurando el mercado de bonos convertibles con los bancos como núcleo.
Aunque el mercado retrocedió el martes, el furioso mercado de valoración de Zhongte ha tenido un gran impacto en el mercado de bonos convertibles. Beneficiándose del sólido desempeño de China CITIC Bank y otros, los bonos bancarios convertibles están colectivamente activos. Entre ellos, las variedades "rotas" como los bonos convertibles Qilu, los bonos convertibles Qingnong y los bonos convertibles Chongyin han recuperado su valor.
Al mismo tiempo, los bonos convertibles de CITIC con una escala de 40 mil millones de yuanes están a solo un paso del rescate forzoso, y también aparecen con frecuencia oportunidades de arbitraje intradía.
Según los participantes del mercado, el mercado está aceptando gradualmente la valoración de Zhongte, lo que está provocando un cambio gradual en el precio del mercado de bonos convertibles. El mercado de valoración de Zhongte contrasta fuertemente con los frecuentes eventos de riesgo recientes en el campo de los bonos convertibles. En el futuro, se espera que los bonos convertibles a gran escala, como los bancos, reciban valoraciones más altas.
Los bonos convertibles bancarios "rompen" desaparecen
La valoración de Zhongte está remodelando el mercado de bonos convertibles.
Al entrar en mayo, el concepto de valoración de Zhongte se ha fermentado gradualmente en el mercado de capitales y las acciones bancarias se han convertido en el mayor sector beneficiario. Los datos muestran que en mayo, Bank of China y China CITIC Bank lograron ganancias del 24% y 22% respectivamente, lo que impulsó en gran medida al sector bancario. Todo el sector bancario subió un promedio de 7% en mayo.
Hong Kong Union Securities declaró que las acciones bancarias tienen las características de antecedentes de activos estatales, ganancias estables, altos dividendos, al servicio de la economía real y las estrategias nacionales, y se espera que se beneficien significativamente de la construcción del sistema de valoración de Zhongte. La orientación de la política de crecimiento constante continúa, los riesgos inmobiliarios continúan resolviéndose, la industria bancaria opera en un buen entorno y los riesgos de incumplimiento son básicamente controlables. Al mismo tiempo, la valoración y las posiciones del sector bancario se encuentran en un punto bajo, con un rendimiento de costes sobresaliente y hay un buen margen para una recuperación al alza.
Impulsados por el aumento de las acciones bancarias, los bonos bancarios convertibles han salido de su declive a largo plazo. Anteriormente, el comportamiento de las acciones bancarias no fue satisfactorio, lo que provocó que los bonos bancarios convertibles fueran criticados por el mercado, muchos de ellos reducidos a tipos de deuda pura, sin margen de mejora, casi similares a los bonos de crédito.
Sin embargo, el aumento de esta semana en las acciones bancarias también ha cambiado la situación embarazosa de los bonos bancarios convertibles. Los bonos convertibles Qilu son las variedades "rotas" más típicas. El primer día de cotización, los bonos convertibles de Qilu se "rompieron" de inmediato, atrapando a muchas familias nuevas. Aunque Qilu Bank redujo rápidamente el precio de conversión, fue difícil para Qilu Convertible Bonds emitir un valor nominal de 100 yuanes.
Además, los bonos convertibles de bancos pesados y los bonos convertibles de Qingnong también han estado en estado "roto" durante mucho tiempo.
Beneficiándose del aumento conjunto del Banco de China y el Banco CITIC de China esta semana, estos tres bonos convertibles "rotos" también se han mantenido con éxito en el valor máximo. Los datos más recientes muestran que los bonos convertibles de Qilu, los bonos convertibles de Chongyin y los bonos convertibles de Qingnong subieron a 102 yuanes el día 9, y solo los bonos convertibles de Qilu cayeron a 101.872 yuanes al final de la negociación.
Hoy en día, no existen variedades "rotas" de bonos bancarios convertibles.
La puerta de la transferencia de acciones está abierta
Los bonos convertibles de CITIC se consideran los bonos convertibles bancarios que más se han beneficiado en esta ronda del mercado de valoración de Zhongte.
Los bonos convertibles CITIC son emitidos por China CITIC Bank, con calificación AAA, con una escala de 40 mil millones de yuanes, y actualmente están a menos de dos años de su vencimiento.
Antes del segundo trimestre de este año, los bonos convertibles de CITIC fluctuaban más en torno al valor de los bonos puros en 108 yuanes, lo que los convertía en un tipo de bonos puros con pocas posibilidades de conversión.
Ahora, el fermento de la valoración de Zhongte también le da a los bonos convertibles de CITIC la oportunidad de intercambiarse por "acciones". En el segundo trimestre, CITIC Bank aumentó un 46% Este desempeño también cambió los bonos convertibles de CITIC de un tipo de bono puro a un tipo de capital.
Según los datos, los bonos convertibles de CITIC aumentaron un 15% en el segundo trimestre, alcanzando un máximo de 126 yuanes, que está a solo un paso de la sólida línea de redención. Al mismo tiempo, ha desaparecido la alta tasa de prima de conversión anterior de los bonos convertibles de CITIC. A finales de marzo, la tasa de prima de los bonos convertibles CITIC era del 31%, que ahora ha descendido hasta el -2,38%.
"La aparición de una tasa de prima negativa ha convertido al bono convertible CITIC de 40.000 millones de yuanes en una ventana de conversión", dijo a los periodistas un investigador de bonos convertibles.
Los bonos convertibles de CITIC no son un caso aislado. Beneficiándose de la ronda actual del mercado de valoración de Zhongte, los bonos convertibles de Suyin también han abierto la puerta a la conversión de acciones.
El bono convertible Suyin es emitido por el Banco de Jiangsu, con una calificación de AAA y una escala de 20 mil millones de yuanes. Después de entrar en mayo, el bono convertible de Suyin tiene una tasa de prima negativa, lo que hace que el ejército de arbitraje pulule. Los datos muestran que solo el 8 de mayo, 1.600 millones de bonos convertibles de Suyin se convirtieron con éxito en acciones del Banco de Jiangsu.
"Si CITIC Convertible Bonds completa con éxito la conversión de acciones, proporcionará un buen punto de referencia para el mercado y también ayudará a profundizar aún más la valoración de Zhongte", dijo a los periodistas un administrador de fondos de renta fija +.
Se ha mejorado la ecología de los bonos convertibles a gran escala
Zhongte Valuation está cambiando profundamente la ecología de los bonos convertibles.
La valoración de Zhongte ha tenido un impacto en el mercado de bonos convertibles, especialmente en los bonos bancarios convertibles. Las acciones bancarias ahora están activas, lo que es propicio para otorgar precios más altos a los bonos bancarios convertibles. Lo que es más importante, la valoración de Zhongte contrasta marcadamente con los recientes y frecuentes eventos de riesgo crediticio de los bonos convertibles, lo que conduce a mejorar el precio de los bonos convertibles de gran capitalización, como los bancos.
La valoración de Zhongte ha mejorado considerablemente las empresas estatales tradicionales con valoraciones bajas a largo plazo y transacciones muy inactivas. El valor de inversión de los bonos convertibles de estas empresas ha aumentado considerablemente.
Sin embargo, algunas fuentes institucionales dijeron que la valoración de Zhongte ha sido ampliamente reconocida por el mercado, pero aún es difícil determinar con precisión el precio de las acciones bancarias. El precio anterior de los bonos bancarios convertibles estaba relacionado con el bajo índice neto de la bolsa de valores del banco. Ahora, bajo la valoración de Zhongte, aunque la relación precio-valor contable ha mejorado, está lejos de 1, y no es suficiente para que los bonos convertibles bancarios salgan del estado de valoración de bonos puros.
Hong Kong United Securities publicó anteriormente un informe que cree que el impacto de la valoración de Zhongte en las acciones bancarias se divide en varias etapas. Se recomienda operar con bancos pequeños con señales comerciales y paletas de viento de los grandes bancos. El precio de las acciones de los grandes bancos ha comenzado a reaccionar, lo que significa que el mercado reconoce la lógica de que la valoración de Zhongte y la reforma de las empresas estatales beneficiar a los bancos. La transacción de la izquierda sugiere centrarse primero en los bancos grandes con menos flexibilidad, y la transacción de la derecha sugiere centrarse en los bancos pequeños con mayor flexibilidad.