Строительный банк от Чжао Цзы Tong : //www.ccb.com/cn/ccbtoday/jhbkhb/20180508_1525765936.html
резюме
- [= Наземных различия юаня обмена CNY- доллара курс доллара США юань оффшорного CNH,> 0 крупного оффшорный юань рыночного спрос, ожидаемое укрепление <0 низкого спрос юаней рынка офшор, ожидаемый износ, оффшорная юаня рынка более ориентированный на рынке]
- [После 2014 года, старые люди медвежьих на юане, в результате чего разницы <0, так что в течение ночи максимум юаней hibor, высокая короткая стоимость юаня, уменьшить оффшорную юаню обменного курса будет оценить значение курсовых разниц, становится больше, разница между оффшорным рынком в Гонконге > 0. ]
Потому что внутри и снаружи двусторонний поток юаней каналов еще не полностью либерализован и, следовательно, формируют территорию обменного курса юаня стала другой цены, территории обычно называют юаней, иностранные известный как CNH. Следует отметить, CNH оффшорный юань курс относится к цене, пострадавшей в Гонконг, Сингапур, Лондон и на другие рынки, но из-за крупнейшей офшорной масштабе юаней рынка Гонконга, и, следовательно, обменный курс в течение CNH влияет на формирование наибольшего.
Тело, из-за офшорные юанями контроля за цены валютного курса не существует, ответ на международные события более чувствительных, в сочетании с запасом офшорного пула юаня средств относительно невелик, так что даже если внутри и снаружи юани спотов цена двигается в тандеме, но волатильность цен на шельф юаней часто больше, чем юаней колебания цен на территории. Следовательно, существуют арбитражные выиграть спреды, арбитраж существует, чтобы помочь инвесторам покупать дешево и продавать дорого на внутреннем и внешнем рынках, привели CNY и CNH распространяется возвращение к равновесию уровней в средне- и долгосрочной перспективе. Но есть существенная разница между двумя этапами тенденция больше нуля или меньше нуля, эта область отражает ожидания рынка, с другой стороны, отражает официальную позицию.
Этап а: CNY спрэд больше 0 и CNH
В период с 2010 по 2014 год в первом квартале, рынок сформировал сильные односторонние ожидания женьминьби. Из-за менее регулируемого оффшорного юаня обменного курса, рынок более чувствителен к эмоциональной реакции, поэтому оффшорная юаня обменного курса был в направлении берега курса юаня, основные показатели USDCNH ниже колебаний USDCNY, что USDCNY минус USDCNH спрэд больше нуля. Эта фаза Гонконг оффшорный ренминби оставался стабильным в течение ночи HIBOR низкий, никаких существенных отклонений не идти. CNY и CNH распространять хорошее отражение рынка ожидается повышение курса базового регулирования не были затронуты.
Однако, в этот период, цена оффшорного юаня берегового юаня цена там было существенное отклонение в два раза. Первый раз был в октябре 2010 года, USDCNY существенно выше, чем USDCNH, самый высокий разброс между ними было около 18 пунктов. В то время первоначального создания оффшорного юаня рынка, рынок ожидание женьминьбите сильны, иностранные инвесторы держат юань сильной мотивацию, но меньшего масштаб оффшорного ренминби средства пул юаней фондов спрос гораздо выше, чем предложение средств, пострадавших от значительных офшорных юаней идти вверх. Второе существенное отклонение произошло между октябрем 2011 года, USDCNY существенно ниже, чем USDCNH, самый высокий разбросом был более чем 1000 пунктов. В основном из-за европейский долговой кризис, в результате неприятия рыночного риска быстрого потепления безопасной гавань доллара атрибуты изыскиваются, вместе с обменными юанями суммой сделки расчетов в соответствии с условиями клирингового банк BOC Hong Kong был исчерпан, усугубляются распродажами оффшорных юаней рыночного обмена доллара спрос, что приводит к офшорным юаням резко ослаблен.
Этап II: CNY распространения меньше 0 и CNH
Начиная со второго квартала 2014 года, одностороннее женьминьби тенденция к внезапному концу, открыть период амортизации, соответствующее изменение настроений на рынке. 811 реформы обмена после 2015 года девальвации юаня, как ожидается, станет более интенсивным, на рынке к концу 2016 долларов США против обменного курса юаня «сломанные 7» слухи, начало 2017 долларов США резко упал, но не воспользовалось более сильным юанем, но не легко или трудно сохранить импульс, пока после мая 2017 года Банк запустил антициклические факторы, односторонний девальвация будет постепенно рассеиваться. Поэтому, начиная со второго квартала 2014 года по май 2017 года, рынок обменного курса юаня всегда поддерживать сильные девальвационные ожидания, что привело к обесцениванию направлении юаней оффшорный CNH, производительность общего распространения USDCNH и USDCNY меньше 0.
Но во время морских цен юаней до четырех раз существенно отличаться от оншорных юаней цен, которые подлежат регулирование после трех пострадавших.
Первый раз был в 2015 году после реформы 811 обмена, USDCNY существенно ниже, чем USDCNH, и распространяется до 1112 пунктов. В то время в разовой девальвации юаня на суше почти 2%, в результате продолжения рыночных опасений по поводу резкого падения курса юаня следующий быстрое потепление, оффшорная юаня резко ослаблена. HIBOR не было никакого существенного движения в отклонении в основном из-за влияния рыночных настроений.
Второй раз в декабре 2015 года до начала 2016 года 1, USDCNY существенно ниже, чем USDCNH, распространяется до 1373 пунктов. Отклонение сопровождается также корректировкой механизма юаней центрального паритета, 11 декабря 2015 года центральный банк ввел механизм обменного курса юаня к корзине валют, он подчеркнул необходимость сохранения основной стабильности обменного курса юаня по отношению к корзине валют, пытаясь замедлить юань по отношению к доллару норма амортизации. Но в то время юани оффшорного рынка мощность короткую сильного оффшорная юаня давление девальвации все еще велико, USDCNH гораздо выше, чем USDCNY. Далее следуют Гонконг оффшорного юаня в течение ночи HIBOR резко выросла до 66,82%, что значительно увеличило стоимость краткосрочных юаней оффшорного юаня давление девальвации приостановить, CNY и CNH быстро распространилась сужены. Спрэд между ними отражает совокупное влияние рыночных ставок и процентной ожидается расширение от регулирования суженного.
Третий раз был в январе 2017 г., USDCNY существенно выше, чем USDCNH, и распространяется до 992 точек. В начале 2017 года девальвация рынка юаня, как ожидается, достигнет высшей точки, USDCNY следует ниже, чем USDCNH. Но Гонконг был еще раз существенно возросла овернайт HIBOR, регулирующие органы выявили отношение, не хотят обесценить юань продолжает, взвешивают на короткой мощности на рынке. Это приводит к офшорной юанях слабого разворота тренда, береговые относительно сильный юань, USDCNY и USDCNH распространился на позитив от отрицательной.
Четвертый и третий раз подобная ситуация, в мае 2017 года, USDCNY существенно выше, чем USDCNH, распространяется до 641 пунктов. В то время центральный банк еще раз отрегулировать юаней центрального паритета цен механизм, введение антициклическом фактора, намерение облегчить рынок ожидал девальвации. В то время как оффшорные юани ночь HIBOR вырос до 42,82 процента, в борьбе против юаня короткой, в результате относительного курса юаня оффшорных береговых юаней. После двух отклонений подлежат контроль эффектов.
В рамках этого этапа, оффшорная юаня девальвация в направлении CNH в целом, показала негативное влияние на USDCNY и USDCNH спрэд отражает односторонние девальвационные ожидания. Но часть точки распространения положительной, эти моменты времени сопровождались резко повысило оффшорная юани HIBOR ненормальным, что указывает на официальное регулирование процентных ставок более чем на рынке, как ожидается, доминировать.
Третий этап: CNY и CNH спреды колеблются около 0
С июня 2017 года, односторонняя девальвация юаня будет постепенно рассеиваться, юаня по отношению к доллару США открытый двусторонний шаблон волатильности. Рынок для будущих колебаний валютных курсов больше не ставку в одностороннем порядке направление, общий баланс трансграничных потоков капитала. Ночь HIBOR никакого существенного движения процентных ставок в основном из регулирования оффшорного юаня валютного рынка. В этом контексте и в офшорных юанях движется CNH в тандеме, два спреды колебаться вверх и вниз вокруг нуля.
Таким образом, USDCNY и USDCNH распространяться с одной стороны, может отражать тенденции рынка для курсовых ожиданий юань-доллар, с другой стороны, могут быть затронуты регулирующими органами. Когда Гонконг оффшорных юаней рынок нет явных признаков вмешательства, USDCNY и USDCNH спрэда по-прежнему наблюдаются хороший показатель настроения рынка