A tendência de "listagem primária dupla" começou silenciosamente a explodir no mercado de capitais este ano.
Em 26 de julho, o Alibaba solicitou a adição de Hong Kong como local de listagem principal. Em 27 de julho, a Kingsoft Cloud de Lei Jun apresentou um pedido de listagem primária dupla de ações de Hong Kong. De acordo com estatísticas incompletas, já existem Beike, Xpeng, Ideal, e Zhihu, Bilibili e outras nove empresas de ações conceituais chinesas alcançaram listagens primárias duplas nos Estados Unidos e Hong Kong.Baozun E-commerce, Bilibili e BOSS Direct Pin também emitiram anúncios de listagem primária dupla este ano.
A ZTO Express também "aproveitou a tendência". Em 18 de novembro, emitiu um anúncio anunciando que o conselho de administração da empresa aprovou a moção para buscar a conversão voluntária para listagem primária dupla no conselho principal da Bolsa de Valores de Hong Kong, de acordo com o Carta de orientação da Bolsa de Valores de Hong Kong. Atualmente, entre as principais empresas de entrega expressa, YTO, SF Express, Yunda e STO foram listadas no mercado de ações A. Entre as empresas listadas em Hong Kong estão SF Express International e YTO Express International. Como a primeira entrega expressa empresa emitirá um anúncio de "listagem dupla principal" este ano, China Qual é a intenção de Tong por trás dessa mudança?
Com fluxo de caixa abundante, qual é a intenção da ZTO de abrir o capital duplamente?
O relatório financeiro do terceiro trimestre da ZTO mostrou que o caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de 2,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 58%. Isto mostra que o fluxo de caixa da ZTO é suficiente e que a sua busca por listagens primárias duplas não é por "necessidades urgentes", mas por uma questão de desenvolvimento saudável a longo prazo e de cobertura de capital.
Primeiro, a pressão regulatória sobre as ações conceituais chinesas aumentou nos últimos anos, e as listagens primárias duplas podem fornecer à ZTO um lugar para “cobertura de emergência”. Após a promulgação da Lei de Responsabilidade de Empresas Estrangeiras dos EUA, as empresas estrangeiras listadas nos EUA são obrigadas a apresentar documentos à SEC para provar que a empresa não pertence ou é controlada por um governo estrangeiro. Além disso, devem ser auditadas pelos EUA. Conselho de Supervisão de Contabilidade de Empresas Públicas (PCAOB).Uma revisão dos documentos de trabalho que permitiriam à SEC retirar empresas estrangeiras listadas das bolsas se elas não apresentassem os relatórios exigidos pelo Conselho de Supervisão de Contabilidade de Empresas Públicas por três anos consecutivos.
No momento, ainda existem diferenças entre as autoridades reguladoras do meu país e dos Estados Unidos em termos de direitos de aplicação da lei e documentos de trabalho de auditoria. As empresas de ações conceituais da China, como a Zhongtong, estão presas em um enorme redemoinho regulatório. A escolha de listagens primárias duplas é uma oportunidade de ouro. pára-quedas que pode ajudar as empresas a evitar riscos.
Em segundo lugar, expandir a base de investidores e trazer mais liquidez ao desenvolvimento empresarial. Embora a ZTO não tenha falta de dinheiro nos seus livros, a empresa encontra-se actualmente numa fase crítica de continuar a desenvolver sinergia ecológica.Mais liquidez significa eficiência ecológica mais rápida. A ZTO disse que no quarto trimestre contará com as vantagens do seu principal negócio de entrega expressa e continuará a investir na construção de capacidades abrangentes de serviços logísticos.
No lado B, Zhongtong coopera com empresas como Michelin e CATL para fornecer soluções logísticas abrangentes para gerenciamento da cadeia de suprimentos na indústria de manufatura; Zhongtong Cold Chain lançou o negócio de bilhete único To B no terceiro trimestre; Shanghai Zhongtongzhi Cold Warehouse Chain Co., Ltd. adquiriu 51% do capital da "Cat Warrior" para aumentar sua presença na cadeia de abastecimento da cadeia de frio. A ZTO também continuou a investir na densa rede de entrega expressa rural e a aumentar seus pontos de venda nas áreas rurais.Durante o período "Double 11" deste ano, os pedidos rurais da ZTO aumentaram 17,5% em relação ao ano anterior.
Ao mesmo tempo em que se concentra no lado B, a ZTO também está traçando linhas de negócios de alto padrão. Em 2 de novembro, a plataforma de compartilhamento de logística expressa instantânea entre domínios da ZTO “Kuaidi está aqui” lançou o “Plano Sparking Fire” para entrar totalmente no mercado de peças sensíveis ao tempo de alta qualidade. Até agora, a plataforma realizou reuniões offline de promoção de investimentos em mais de 273 cidades do país e alcançou intenções de cooperação com 785 empresas.
Vale ressaltar que duas grandes listagens podem trazer mais liquidez para a ZTO na região Ásia-Pacífico e remodelar a lógica de avaliação da ZTO, o que é mais benéfico para o desenvolvimento da ZTO. Afinal, em comparação com os investidores ocidentais, uma empresa chinesa de entrega expressa, cujo negócio O modelo será mais fácil de compreender pelos investidores na região Ásia-Pacífico.
Na verdade, o cenário atual da indústria de entrega expressa está mudando silenciosamente. Somente olhando para a ZTO de uma perspectiva macro da indústria podemos entender melhor o significado por trás de cada movimento da empresa.
A indústria de entrega expresso está a melhorar globalmente e a quota de mercado da ZTO está a aumentar ainda mais sob o padrão polarizado
Do ponto de vista do capital, a "listagem primária dupla" conduz ao desenvolvimento de sociedades por acções de conceito chinês, reduzindo a elevada flexibilidade dos preços das acções às regras regulamentares dos EUA, e também facilita o refinanciamento da empresa.Existem dois mercados em Nova Iorque e Hong Kong para escolha. O financiamento da ZTO será mais flexível.
No entanto, o objectivo final Da operação de capital é alcançar o Desenvolvimento empresarial e o funcionamento saudável Da empresa.Só focando nos dados comerciais Da indústria e Das empresas podemos compreender melhor as razões subjacentes Ao comportamento Da empresa no Mercado de capitais.
A julgar pelos relatórios financeiros do terceiro trimestre de várias empresas de entrega expresso, a indústria de entrega expresso está geralmente a melhorar, mas os principais intervenientes estão em pleno andamento, e o padrão de diferenciação de dois níveis em que as pequenas empresas de entrega expresso estão a lutar para sobreviver tornou-se cada vez mais óbvio. Os dados públicos mostram que hoje mais de 70% do mercado de entrega expresso é ocupado por players líderes como SF Express e Three Links e One Express, enquanto muitas outras pequenas empresas de entrega expresso competem pela quota restante e lutam para ganhar um lugar.
A receita geral das empresas líderes tem crescido de forma constante. Nos primeiros três trimestres, o lucro operacional da Yunda foi de 35,212 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,11%. O STO obteve lucro operacional de 24,077 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,38%. SF Express ainda é o empresa expressa mais lucrativa, com receita de 199,147 bilhões de yuans, um aumento anual de 46,58%. A receita da ZTO Express foi de 25,506 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,85%. A receita de quase todas as empresas de entrega expressa está crescendo ano após ano, e a taxa de crescimento não é baixa.Os membros da indústria acreditam que a melhoria geral da indústria de entrega expressa está intimamente relacionada à relativa estabilidade da epidemia doméstica e à recuperação da macroeconomia. Ao mesmo tempo, a indústria de entrega expressa também é um barômetro e um cata-vento da economia.O impulso animado da indústria também mostra que a escala atual das compras on-line domésticas continua a se expandir, o número de entidades do mercado econômico também continua a aumentar e o sistema logístico do comércio interno está a deslocar-se para zonas rurais e outras áreas com baixas taxas de penetração de compras online.
Em termos de quota de mercado, no terceiro trimestre, a quota de mercado da ZTO Express de 6,4 mil milhões de encomendas aumentou 1,3 pontos em relação ao ano anterior, para 22,1%.As quotas de mercado das quatro empresas de entrega expressa SF Express, STO, YTO e Yunda foram de 9,85. % e 12,67% respectivamente., 15,94%, 15,89%. Pode-se observar que as cinco principais empresas de entrega expressa respondem por uma participação de mercado total de 76,45%. De acordo com dados da Tianyancha, existem mais de 1.200 empresas de logística expressa em meu país , e o mercado tem um padrão óbvio de diferenciação em dois níveis. Lai Meisong, presidente e CEO da ZTO Express, também disse no relatório financeiro: "A indústria de entrega expressa está claramente dividida. As empresas mais fortes expandirão a escala e aumentarão os lucros mais rapidamente, enquanto as empresas mais fracas poderão estagnar ou sair."
A diferenciação da indústria provocará inevitavelmente o Efeito Matthew.Embora as receitas de várias empresas tenham aumentado uma após a outra, o seu desempenho de lucro é muito diferente. A julgar pelo desempenho do lucro líquido no terceiro trimestre de 2022, o lucro líquido da SF Express atribuível à sua empresa-mãe foi de 1,960 bilhão de yuans, um aumento anual de 88,83%.O lucro líquido da YTO foi de 998 milhões de yuans, um ano após -aumento anual de 223,44%.O lucro líquido da Yunda foi de 219 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano.O lucro líquido da STO foi de apenas 22,34 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 124,39%.
O lucro líquido da ZTO Express no terceiro trimestre foi de quase 1,9 bilhão de yuans, um aumento anual de 65,1%. Do ponto de vista do desempenho do lucro, a ZTO abordou o líder da indústria SF Express, mas a sua eficiência de rentabilidade ainda precisa de ser melhorada.O volume de negócios da SF Express concluído no terceiro trimestre (excluindo o volume de entrega expressa da Kerry Logistics, nem inclui o volume de entrega internacional da empresa frete e agência, volume de negócios da cadeia de suprimentos) foi de 2,837 bilhões de encomendas, enquanto a ZTO completou 6,368 bilhões de encomendas no terceiro trimestre. Melhorar a qualidade e a eficiência é o próximo passo da ZTO após completar sua expansão em escala.
Após duas listagens importantes, como a ZTO pode crescer organicamente para trazer mais imaginação ao mercado?
A entrega expressa é uma indústria altamente homogênea, mas ainda existem diferenças no desempenho dos lucros das empresas de alto escalão.Zhongtong, que tem a maior participação de mercado, como deve planejar o próximo passo após duas grandes listagens?
Usando os concorrentes como espelho, a ZTO, que ocupa o primeiro lugar em participação de mercado, e a SF Express, que ocupa o primeiro lugar em lucros, representam dois modelos de negócios típicos no setor de entrega expressa.
1. Diferentes opções entre "remessas aéreas" e "remessas de comércio eletrônico". A SF Express há muito insiste na compra de aeronaves, na abertura de rotas, na construção de aeroportos, etc., e possui uma grande escala de ativos.Em 8 de julho deste ano, a 73ª aeronave totalmente cargueira da SF Express (B757-200) foi colocada em operação, e o tamanho da frota de aviação aumentou para 73 aeronaves, liderando o setor. A razão pela qual a SF Express faz isso é principalmente para "ganhar tempo". O principal negócio da SF Express são encomendas urgentes ou encomendas comerciais de alta qualidade, como documentos e contas que exigem alta segurança e velocidade. Essas encomendas também são conhecidas como transporte aéreo porque muitas vezes utilizam capacidade de transporte aéreo.Como "peças aéreas", os lucros são enormes. Os "três links e uma entrega", incluindo ZTO, inicialmente desenvolvidos com a ascensão de empresas de comércio eletrônico como o Alibaba. O principal negócio são as encomendas de comércio eletrônico, e este campo tem um enorme impacto no número de aeronaves, rede operacional e distribuição.Os requisitos de eficiência podem ser alcançados através da consolidação. Actualmente, a ZTO adopta um modelo de co-construção e partilha. A sede e os pontos de venda são investidos em conjunto. O fluxo de caixa da empresa será mais abundante e a cooperação com gigantes do comércio electrónico será mais estreita.
2. Sistema de operação direta VS sistema de franquia, qual é a “solução ideal” do setor? A SF Express também tentou o franchising durante o processo de expansão, mas logo mudou para um modelo autogerido, assumindo todo o processo de recebimento, classificação e entrega em suas próprias mãos, construindo seus próprios pontos de venda, recrutando entregadores e comprando seus próprios veículos e aeronave. espere. Zhongtong, por outro lado, terceiriza outras ligações além da triagem e transporte para pontos de venda franqueados, mantendo apenas os links principais em suas próprias mãos e construindo uma rede de transporte compartilhada com os pontos de venda franqueados. No entanto, após o estabelecimento dos canais operacionais da SF Express, ela pode controlar os preços do frete e construir seu próprio sistema de informações logísticas para melhorar ainda mais a eficiência do transporte e evitar que os lucros sejam corroídos pelos franqueados.
Ambos os modelos têm seus prós e contras e, no longo prazo, o vencedor permanece indeciso. No futuro, Zhongtong espera se tornar o líder do setor em termos de lucro e ainda ter uma taxa de vitórias.
Primeiro, trocar “espaço” por “tempo” é uma forma viável. A ZTO está agora significativamente à frente da SF Express em termos de participação de mercado e quantidade e capacidade de pacotes. Em 30 de setembro de 2022, o número de pontos de coleta/entrega ZTO Express ultrapassava 31.000 e o número de parceiros diretos da rede ultrapassava 5.850. Em 30 de junho de 2022, SF Express tinha apenas mais de 4.700 pontos de venda independentes em toda a rede. Mais pontos de venda significam um maior alcance de radiação e serviços de entrega expressa mais convenientes, e mais pontos de venda podem formar uma escala maior.A formação do efeito de escala pode efetivamente reduzir os custos de transporte e aumentar a competitividade das empresas.
Em segundo lugar, acelerar a construção de uma rede de operação direta, melhorar o serviço e a reputação e estabelecer a imagem da marca. A autooperação pode unificar padrões de serviço, replicar serviços distintos em lotes e criar uma imagem corporativa única na mente dos consumidores. Zhongtong foi pioneira na "operação de trânsito direto" do sistema Tongda, operando ônibus interprovinciais. Diferente do SF Express, o ZTO não é operado diretamente. A coleta inicial e a entrega final ainda são custeadas pelos franqueados. Recursos são investidos nas ligações de triagem e transporte troncal para construir uma rede de operação direta, que combina as vantagens de ambos franquias e operações diretas. Em 30 de setembro de 2022, o número de veículos de transporte de linha própria de Zhongtong era de aproximadamente 11.000, o número de linhas entre centros de triagem era de aproximadamente 3.750 e o número de centros de triagem era de 97, dos quais 86 são operados pela empresa. 11 são operado pelos parceiros da rede da empresa.
A chave para a entrega expressa está na boa operação do terminal. As listagens principais duplas podem aliviar a Zhongtong de muita pressão sobre seus ombros, permitindo que a empresa continue a se concentrar na "última milha" e "um passo à frente de seus oponentes". "no mercado de capitais. Zhongtong tem um amplo futuro. .
Autor: Hao Lan Bu Ling
Fonte: Pinecone Finance