規模拡大を図るためのM&AがShuidiの特効薬となるのか？
数日前、Shuidi CompanyはShenzhen Cunzhenqiushi Technology Co., Ltd. (以下「Shenlanbao」)への戦略的投資を行うと発表、段階的に完了し、第1段階の株式は56%を占めることになる。
Deep Blue Insurance は、WeChat 公式アカウントと小規模プログラムに基づいて、保険知識の普及、人気商品の評価、1v1 の保険計画、保険契約管理などのサービスを提供するインターネット保険サービス会社です。Shuidi は、投資を通じて Shuidi の保険ビジネス サービス シナリオをさらに充実させ、Shuidi のセキュリティ チャネルのコンテンツ機能を強化する予定です。
業績の観点から見ると、Shuidi のこの動きは、保険事業が直面している成長のボトルネックに関連しています。
ウォータードロップは2023年第1四半期に5四半期連続の黒字を達成したが、売上高の減少と純利益の半減も警告であり、前途は険しい。財務報告書によると、ウォータードロップの第1四半期の収益は6億620万元で前年同期比6.6％減、純利益は4970万元で前年同期比52.67％減となった。
明らかに、ウォータードロップは再び利益を上げていますが、損失よりも大きな問題に直面しています。コア指標のパフォーマンスの低下は、ウォータードロップの基本的な市場が揺さぶられていることを証明しています。
まず、保険業界は高度成長から質の高い発展へと「軌道を変え」ています。過去10年間、保険料総額の増加に伴い、保険業界の成長率はやや鈍化しており、マーケティングと拡大の難しさはさらに困難になっています。
出典：中南経済法律大学「保険業界：2023年中国保険発展報告書」
第二に、インターネット保険のビジネスモデルは課題に直面しています。従来の保険会社がデジタル変革を加速し、独自のオンライン マーケティング ネットワークを形成するにつれ、保険金請求決済の効率性、情報開示と透明性など、以前は賞賛されていたインターネット保険会社の利点が目立たなくなり、顧客サービス能力が不十分で付加価値がなくなっています。サービス能力が弱く、クライアント側への依存度が高いなどの欠点が徐々に現れてきました。
この 2 つが重なって、インターネット保険テクノロジー企業は前例のない課題に直面しています。このような状況下、保険関連事業収入が売上高の9割近くを占めるShuidi社は今後どのように進むのか。
1.「薄着でダイエット」はもはや良い処方箋ではない
ウォータードロップの収益性は「コスト削減と効率化」という言葉と切っても切れない関係にあります。
2021 年の第 3 四半期から、ウォータードロップはコストを完全に管理し始め、ついに昨年全体で黒字化を達成しました。そして鍵は、巨額の資金によって削減されたマーケティング費用にあります。2022年のウォータードロップの運営費と経費は前年比54.2％減少し、このうち販売およびマーケティング費用は2021年の31億5000万元から6億2400万元に減少する。
コストは管理されており、収益性は避けられない出来事です。問題は、いかに「削減」してもコストには下限があり、支出を削減できなければ利益成長の勢いは止まってしまうということです。
2023 年に入ってから、ウォータードロップはこの問題に直面し始めました。2023 年第 1 四半期、ウォータードロップの営業コストと経費は前年同期比 12.0% 増加し、このうち販売およびマーケティング経費は 25.8% 増加しました。主な理由は、サードパーティのトラフィック チャネルのマーケティング費用が 2,940 万人民元増加したことです。
そしてこれは、トラフィックのソースが不安定であるという、Waterdrop のビジネス モデルの欠陥を明らかにしているだけです。
これまで、水滴宝のトラフィックは主に、資金調達や相互扶助の過程で関連する保険商品を推奨することによる、水滴相互扶助と水滴周のユーザー変換に依存していました。しかし、水滴相互扶助が事業を停止したため、水滴宝の公共福祉トラフィックは商業的実現に道を譲り、水滴宝のトラフィック獲得は自主性を失い、サードパーティのトラフィックチャネルへの依存がますます高まった。
誰もが知っているように、インターネットの人口ボーナスが失われるにつれて、トラフィック獲得のコストはますます高価になってきています。半分に減った利益は、水滴が変化を求めなければならないことを警告しています。
同時に、収益の減少は、競争圧力の増大と不安定な収益モデルという、Shuidi が直面している 2 つの困難も明らかにしています。
一方で、ウォーターディバオはサードパーティの保険プラットフォームとして、他のインターネット大手や従来の保険会社との程度の差こそあれ、競争や協力にも直面している。例えば、中安保険、テンセントの微宝、アリの蟻保険などです。これらの競合他社は強力な技術力、ブランド影響力、ユーザーベースを有しており、一部の企業は依然として Waterdibao の顧客であるものの、Waterdibao が上向きに成長する上で必然的に課題となるでしょう。
一方、水迪は現在、業績を主に水滴宝の収入に依存しているが、その収益モデルの見通しは不透明である。Waterdrop の収入は主に代理店手数料、技術サービス料、その他のサービス料から来ています。しかし、保険業界の成長率が鈍化するにつれ、これらの収益の将来の成長余地は徐々に制限されています。
実際、ジレンマはすでに現れています。2023年第1四半期における水滴保険の関連収入は5億3,630万人民元で、2022年第1四半期の6億2,820万人民元から前年比14.6%減少しました。
「支出の抑制」はもはや業績向上に良い方法ではなく、本業が直面する課題と相まって、ウォータードロップは新たな成長の方向性を見つけることが差し迫っています。問題は、「オープンソース」も簡単なことではありません。
2. 雄関路は鉄のようにリアル
保険分野の漸進的成長を深く掘り下げるにせよ、新たな成長曲線を切り開くにせよ、Shuidi はやりたいことをすることができません。
まず、長期サイクルで見ると、保険業界はすでに明らかな成長の「罠」に直面しており、M&Aだけで規模を拡大するのは良い薬ではない可能性があることがより明確にわかります。
2017年に我が国の保険料収入が日本を上回り世界第2位になって以来、我が国の保険料収入全体は5年連続で米国に次いで世界第2位の保険料市場シェアを占めています。しかしながら、人口増加の鈍化に加え、欧米とは異なる文化や消費習慣などにより、我が国の保険料収入が増加し続けることは確かに困難です。
経済成長と保険料収入の増加が続く一方で、人口増加率は鈍化しており、我が国全体の保険料収入の増加は一人当たりの保険料収入に依存しています。2017年を変曲点とすると、中国の一人当たり保険料収入の伸び率は大幅に鈍化した。
出典：中南経済法律大学「保険業界：2023年中国保険発展報告書」
一方で、生命保険と不動産保険に同等の注意を払うアメリカ人とは異なり、中国の保険業界は生命保険に重点を置いており、住民は不動産の観点から固定資産や貯蓄を保有することに積極的である。中南経済法律大学の「保険業界：2023年中国保険発展報告書」（以下「報告書」）によると、2022年には米国の損害保険料が全体の43.38％を占めると予想されています。一方、中国ではわずか 27% にすぎません。
その上で、国内保険業界の保険料収入の絶対的な大部分を占める生命保険の伸び率は低い水準に落ち込んでいる。
出典：中南経済法律大学「保険業界：2023年中国保険発展報告書」
Shuidi の子会社である Shuidibao は、主に生命保険と健康保険の保険商品を販売しています。したがって、その業績の低下は理解するのが難しいことではありません。主要な生命保険はすべて下落傾向を示しています。環境が悪い場合、保険分野でサードパーティプラットフォームを買収しても、必ずしもウォータードロップのパフォーマンスが向上するとは限りません。
出典：中南経済法律大学「保険業界：2023年中国保険発展報告書」
第二に、水滴宝自体が規模と価値のバランスをとることができず、ビジネス上の大きな進歩に欠け、競争に対する適切な障壁を構築できませんでした。
ウォータードロップは財務報告書で保険商品の数を強調しているが、商品範囲の拡大は競争力の向上を意味するものではない。
Waterdibao の保険商品数は、2022 年第 1 四半期の 408 件から 2023 年第 1 四半期には 876 件と増加を続けていることが分かり、事業規模は拡大を続けているようですが、サードパーティの保険プラットフォームとの連携が進んでいます。保険会社の数は基本的にあまり意味がありません。保険会社に行って契約を結び、データドッキングをすれば、その番号が表示されます。
売れるか、いくらで売れるかが鍵となります。本当に意味のあるデータは収益、新規保険料（非更新）などです。しかし、Shuidi の収益データは減少しており、これは同社の事業展開の質が高くないことを証明しています。
さらに、従来の保険会社やインターネット大手との熾烈な競争に直面しているため、水滴宝や青宜宝などのインターネット保険テクノロジー企業には十分な堀がありません。
従来の保険会社は、インターネット保険会社のような純粋なオンライン体験を備えていないかもしれませんが、オフラインチャネルの利点を持っています。代理店は顧客に対面でサービスを提供し、顧客の深いニーズを探ることができます。一方、インターネット大手は技術力の点で有利です。 、トラフィックチャネルと財務力により、ターゲットとなる顧客グループをより広範囲にリーチでき、市場を拡大し続けることができます。
こうした競合他社に直面して、ディープ・ブルー・インシュアランスの買収を通じてチャネルと規模を拡大するだけでは、ウォータードロップの外堀を広げるのに十分ではないようだ。
将来的には、従来の保険会社がインターネット商品の考え方を積極的に導入し、保険申し込み、引受、保険金請求の処理リンクと時間のかかるプロセスを削減し、顧客エクスペリエンスをさらに向上させることで、大手インターネット会社の保険プラットフォームは、より包括的で多様な運用モデルを開発するために、独立したサードパーティの保険プラットフォームは、より大きな課題に直面することになります。
最後に、保険事業に関係なく、ウォータードロップの「第二の成長曲線」を育成するにはまだ十分な時間が必要であり、現時点で業績を支えるには十分ではありません。
「宜帆医薬」と「水迪健康」、これらの製品は「医療保険」のエコロジーチェーンを開くという水迪の目標に依存しているが、財務報告書から判断すると、これらの製品の現在の収益は「その他」のみである。2023 年の第 1 四半期には、ウォータードロップ臨床試験ソリューションの収益は 2,280 万人民元となり、占める割合はわずか 3.76% になります。
明らかに、Shuidi の多角化は始まったばかりであり、「医療保険」の閉ループに関する話はまだ投資家に「支払い」を促していません。ウォータードロップの株価は上場以来80％下落し、2023年に入ってからも株価は下がり続ける。
出典: スノーボール
現在の観点からすると、ウォータードロップの株価の「底」がどこにあるのかはまだ不明であり、少なくとも戦争投資のニュースが株価を救うことはできない。ウォータードロップにとって最も急務なのは、業界の発展方向を整理し、進むべき道を見出すことだ。
3. 「AI」というパイは実現できるのか？
主力の保険事業をより強力な「エンジン」に置き換えるにはどうすればよいでしょうか?
最新の財務報告書でShuidi氏は、同社は人工知能対話ロボットなどの技術をさらに反復的にアップグレードし、ビジネスシナリオと組み合わせたトレーニングを行って、ロボットのコンサルティング効率を大幅に向上させていると述べた。同時に、Shuidi はアルゴリズム機能を最適化して、トラフィックの洗練された動作を改善しようとします。
どうやら、ウォータードロップは、デジタルおよびインテリジェント技術にビジネスのボトルネックを打破するという希望を置くことを計画しているようですが、これは保険業界の発展傾向とも一致しています。
発展状況の観点から見ると、今は保険業界の包括的な変革とアップグレードにとって重要な時期です。「報告書」によると、保険業界はテクノロジーの発展傾向に応じて次の3つの段階に分けられます。
最初の段階は従来のインターネット時代です。インターネットの継続的なアップグレードにより、オンライン チャネルが徐々に保険マーケティングの焦点になってきました。
第 2 段階はデジタル化 + 保険です。これはまさに保険業界の現段階であり、さまざまな保険会社がデジタル技術による保険技術を積極的に活用し、業界の従来の発展モデルを変革し、本来のインターネット保険会社市場に影響を与えようとしています。
第三段階はインテリジェンス + 保険です。将来に目を向けると、人工知能やブロックチェーンなどの新興テクノロジーが保険とますます統合され、保険テクノロジーが新しいエコロジーを導くことになります。
今は第2ステージから第3ステージへの重要な時期であり、大手保険会社は「技術」を重視し始めており、ChatGPT技術をはじめとするIoTやAIなどの最先端技術の探求を加速し、業界の変革を始めています。効率。
Waterdrop は、最先端のテクノロジーを積極的に研究している企業の 1 つでもあります。今年の初め、Waterdrop の AI 責任者である Huang Mingxing 氏は、Waterdrop が主に保険マーケティングとサービスの分野で ChatGPT のようなアプリケーションを社内でテストしていることを明らかにしました。
ただし、このラウンドの技術変革の「チケット」を入手するのは簡単ではありません。最先端の技術には敷居が高いことが多く、ChatGPT 技術のトッププレーヤーは依然として国内外のテクノロジー大手によって独占されています。
オンライン診療、重症グリーン通知、海外医療、救急救命、重症患者ケア、がん検診、遺伝子検査など複数の分野に同時に進出しているウォータードロップは、AI技術の研究にどれだけのコストとエネルギーを投資できるだろうか、およびその人工知能対話 ロボットが保険関連のビジネスサービス能力にどれだけの改善をもたらすことができるかはまだ不明です。
より質の高い革新と成長を追求するには、「今、ゼロから始める」という決意と、「何千回殴られても強くなる」という忍耐力が必要です。将来に目を向けると、ビジネス開発の観点から、Shuidi はより感動的な物語を書くために、より集中して集中する必要があります。
記事出典：米国株式研究所