Fuente: Beast Finance Autor: Beast Finance
Resumen:
(1) Para el mercado de hipotecas subprime donde se encuentra Upstart (UPST), el peor período puede haber pasado, porque la situación está mejorando.
(2) El mayor margen de ganancias de Upstart en el trimestre más reciente es el resultado de una mejor retención y una competencia reducida.
(3) Aunque se ha obtenido nueva financiación, el entorno financiero general todavía está lleno de desafíos.
(4) Upstart es una empresa líder en préstamos de inteligencia artificial porque tiene ventajas de datos, también ha realizado grandes inversiones en inteligencia artificial y tiene talento profesional y acumulación de tecnología.
(5) Aunque somos positivos y optimistas sobre las perspectivas a largo plazo de Upstart, invertir en la empresa con la valoración actual de Upstart todavía carece de un margen de seguridad.
Lo peor puede haber pasado para el mercado de hipotecas de alto riesgo
La gerencia de Upstart reiteró que si bien los últimos 18 meses han sido difíciles, esperan que lo peor haya pasado para los prestatarios de hipotecas de alto riesgo.
En particular, los prestatarios de alto riesgo se han beneficiado en mayor medida debido al estímulo de la pandemia, lo que ha llevado a un mayor consumo, mayores tasas de ahorro y posiblemente un aumento en algunos puntajes FICO.
El director financiero de la compañía también reconoció que han sido relativamente lentos para restablecer su modelo de ventas.
Sin embargo, mucho ha cambiado en los últimos 18 meses, ya que las empresas han ajustado sus líneas de crédito.
Esto significa que alrededor del 60% de los prestatarios que anteriormente podrían haber sido aprobados no serán aprobados bajo el nuevo modelo de ventas ajustado.
Además, el director financiero de Upstart comentó que cree que ahora es el momento de ser optimista con los prestatarios de alto riesgo, ya que lo peor puede haber pasado para ellos. Dados los despidos masivos en las grandes empresas de tecnología, podría ser un momento más desafiante y vulnerable para los trabajadores administrativos.
Mayor retención, menos competencia
En el primer trimestre de 2023, el margen bruto de Upstart en realidad se expandió 160 puntos básicos, o un 12 % de manera secuencial. Esto también es el doble que antes de la epidemia.
Hay dos razones para el fuerte aumento en las tasas de retención. La primera es que la empresa aumentó la automatización y ajustó agresivamente el modelo, y la segunda es menos competencia en el mercado secundario.
Como tal, creemos que veremos que esto continúe en el corto plazo a medida que aumente el apetito general por el riesgo del mercado y más prestamistas regresen al mercado, antes de que las tasas finalmente se normalicen al promedio histórico de Upstart.
Empresa líder en préstamos de IA
Si bien la mayoría de los prestamistas de fintech dicen que han incorporado capacidades de IA en sus ofertas de alguna manera, Upstart es una empresa que tiene más ventajas que la mayoría cuando se trata de IA.
La primera ventaja proviene del hecho de que ha invertido mucho en sus capacidades de inteligencia artificial y aprendizaje automático desde su creación. De hecho, es posible que Upstart haya realizado su mayor inversión hasta el momento en sus propias capacidades de inteligencia artificial y aprendizaje automático, lo que resultó en un modelo de préstamo más inteligente. El equipo de administración de Upstart también sabe que su fuerza y valor radican en su tecnología de inteligencia artificial, que incluye sus modelos de inteligencia artificial y, como tal, ha invertido mucho en capacidades de aprendizaje automático e inteligencia artificial.
La segunda ventaja proviene de la gran cantidad de datos de Upstart. Solo en 2022, los socios prestamistas de Upstart desembolsarán alrededor de 1,3 millones de préstamos.Como hemos analizado antes, la ventaja de los datos es muy importante en la competencia de la inteligencia artificial, porque cuanto mayor sea la cantidad y la calidad de los datos que tenga una empresa, mejor será la formación del modelo. Cuanto mejores sean los datos, más competitiva será la empresa.
Finalmente, Upstart también tiene el tipo de talento que necesita para mantener su dominio de préstamos de IA. El talento en ingeniería de datos y aprendizaje automático que necesitan los principales prestamistas de IA es escaso, por lo que la competencia por ese talento será feroz. Upstart ya tiene una ventaja cuando se trata de adquirir y retener este talento para mantener su ventaja.
El entorno de financiación sigue siendo difícil
Si bien Upstart anunció en el primer trimestre de 2023 que había asegurado $ 4 mil millones en capital comprometido, la gerencia comentó que el entorno de financiamiento sigue siendo difícil.
Si bien la situación de financiamiento de Upstart ha mejorado, la demanda de préstamos por parte de los consumidores aún supera lo que los prestamistas pueden ofrecer. Además, el mercado de ABS sigue siendo moderado y es probable que los niveles de financiación de los bancos regionales se mantengan bajos durante el resto de 2023, ya que normalmente representan alrededor del 25 % de la financiación de Upstart.
Upstart todavía está en conversaciones con varios otros socios financieros para aumentar el financiamiento de capital a largo plazo para su negocio.
Planes a corto plazo de Upstart y otros movimientos
En términos de financiamiento, Upstart no solo está negociando con otros socios de capital comprometidos a largo plazo, sino que también planea usar sus mejores trimestres para ingresar al mercado de ABS a corto plazo.
En términos del uso de fondos comprometidos, la gerencia de Upstart espera usar los fondos para financiar alrededor del 50 % de las nuevas empresas con el tiempo.
Valoración
A los precios actuales, Upstart cotiza a 60 veces las ganancias de 2024.
A esta valoración, invertir en la empresa todavía carece de un margen de seguridad.
Cuanto mayor y más rica sea la valoración de una empresa, menor será la tasa de rendimiento futura implícita.
Por lo tanto, entraremos después de que el precio de las acciones de Upstart caiga aún más, lo que es más razonable y tiene un margen de seguridad suficiente.
Conclusión
Como empresa de préstamos impulsada por IA, Upstart se encuentra en una buena posición en este momento y por delante de la competencia.
Además, aunque lo peor ya pasó para el mercado de hipotecas de alto riesgo, el entorno de financiación sigue siendo difícil.
Sin embargo, Upstart también se está enfocando en su negocio, ya que ha estado invirtiendo en su tecnología, mejorando sus procesos y modelos de inteligencia artificial, y esperando que su negocio se recupere cuando mejore el entorno macroeconómico.
Como mencionamos antes, seguimos optimistas sobre las perspectivas a largo plazo de Upstart, pero invertir con su valoración actual carece de un margen de seguridad.