출처: Beast Finance 저자: Beast Finance
매출 성장 전망
GDS는 3월 중순에 2022회계연도 재무 결과를 발표하면서 2023회계연도의 연간 매출 가이던스를 회사에 제공했습니다. Beast Finance는 GDS에 대한 시장의 기대와 과거 주가 실적을 고려할 때 GDS의 2023 회계연도 매출 성장 전망이 시장을 실망시킬 수 있다고 생각합니다.
GDS는 2023 회계연도의 연간 매출이 99억4000만 위안에서 103억2000만 위안 사이가 될 것으로 예상하고 있다.
회사가 2022 회계연도 실적을 발표하기 전에 매도측 애널리스트들은 GDS의 2023 회계연도 매출이 1% 감소한 104억 7000만 위안에 달할 것으로 예측했습니다.
이는 FY2023에 GDS의 매출 성장률이 8.6%임을 의미합니다. GDS는 2016년 말 미국 증시 상장 이후 매년 두 자릿수 매출 성장률을 유지하고 있다. 올해 GDS의 실제 매출이 결국 가이던스에 근접한다고 가정하면 2023 회계연도는 상장 후 GDS의 매출 성장률이 한 자릿수로 떨어지는 첫 해가 된다.
Boldbeast Finance는 수요와 공급 요인이 시장 기대치보다 낮은 2023 회계연도의 GDS 수익 지침에도 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다.
GDS에 대한 우리의 이전 기사에서 우리는 중국의 인터넷 데이터 센터 시장이 공급 과잉 상황에 직면해 있음을 보여주는 일부 제3자 회사의 데이터를 인용했습니다.업계의 공급 과잉 외에도 주요 고객의 약한 수요도 GDS
의 소득 성장 전망. GDS는 3월 15일에 열린 회사의 2022 회계 연도 재무 보고서 회의에서 클라우드 서비스 공급자가 기여한 "신규 예약" 또는 "증분 수요"의 비율이 2년 전 85%-90%에서 "거의 0"으로 크게 떨어졌다고 밝혔습니다. %'가 2022년. 클라우드 사업자는 GDS의 최대 고객군으로, 고객이 약속한 면적 기준으로 데이터센터의 63%를 점유하고 있다.
요약하면 불리한 수급 요인으로 인해 GDS의 FY2023 매출 성장 전망은 시장 기대치보다 낮을 수 있습니다.
수익성 하락
또한 올해 GDS의 이자, 세금, 감가 상각비 차감 전 이익(EBITDA) 지침도 실망스러울 수 있습니다.
GDS 경영진은 회사의 정상화 EBITDA가 재무 지침 중간 시점에서 45억 1500만 위안으로 작년 42억 5100만 위안에서 6.2% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
GDS의 조정된 영업이익 가이던스에 대해 주목할 만한 두 가지 사항이 있습니다. 첫째, GDS는 FY2023 EBITDA 성장률(+6.2%)이 회사의 올해 매출 성장 가이던스(+8.6%)보다 낮을 것으로 예상합니다. 둘째, 회사의 2023 회계연도 EBITDA 지침에 따르면 EBITDA 마진은 작년 45.6%에서 올해 44.6%로 -100 베이시스 포인트 감소할 것으로 예상됩니다.
GDS의 실제 EBITDA가 가이던스에 가까워지면 회사의 FY2023 EBITDA 마진은 4년 최저치를 기록할 것입니다. 이에 비해 2020, 2021, 2022 회계연도 GDS의 EBITDA 마진은 각각 46.7%, 47.5%, 45.6%입니다.
GDS의 FY2023 영업 수익성 지침은 회사가 긍정적인 영업 레버리지와 관련된 혜택을 누리지 못하고 있음을 시사합니다. 대부분의 회사에서 고정 비용의 비율이 수익에 따라 변하지 않기 때문에 일반적으로 영업 이익과 순이익이 수익보다 빠르게 증가합니다.
또한 회사의 지리적 다각화 계획과 높은 전력 관련 비용은 수익성에 부정적인 영향을 미쳤습니다.
현재 GDS 데이터 센터(평방피트로 측정)의 0.2%만이 중국 본토 외부에 있습니다. GDS는 현재 해외 시장에서의 규모 확대를 위해 적극적인 투자를 진행하고 있습니다. 2023 회계연도 회사의 자본 지출은 75억 위안이며 이 중 절반 이상이 53%의 해외 확장에 사용된다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 중국 이외의 시장에서 회사의 확장 계획의 일환으로 GDS는 2023 회계연도에 더 많은 추가 비용을 발생시켜 올해 수익성을 더욱 떨어뜨릴 것입니다.
또한 GDS는 2022년 재무보고회에서 "투입 비용이 감소하기 시작했지만" "전기 관련 비용 비용에 반영되지 않았다"고 밝혔다. 참고로 GDS의 EBITDA 마진은 FY2021년 47.5%에서 FY2022년 45.6%로 -190bp 감소했으며, 이 중 약 -150bp의 마진 하락은 전력 관련 비용 증가에 기인했다. Boldbeast Finance는 IWC의 전력 관련 비용이 2023년에도 계속 높은 수준을 유지할 수 있다고 믿을만한 이유가 있습니다.
밸류에이션은 역사적 저점에 가깝다
2023년 이후 GDS의 주가는 절반 이상 하락해 51% 하락했다.
S&P Capital IQ의 평가 데이터에 따르면 주식의 현재 평가 배수는 사상 최저치에 근접하고 있습니다. 현재 시장은 향후 12개월 동안 GDS의 기업 가치 배수와 수익 가치 비율이 각각 5.2배와 11.6배가 될 것으로 예상하고 있습니다. 반면 GDS의 기업 가치 배수와 수익 대비 가치 비율 지표는 각각 4.3배와 10.6배로 역사적 최저치를 기록했다.